海外市场巨震 A股“压舱石”特征显现

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　　□本报记者 牛仲逸

　　本周海外市场大幅震荡，相比之下，A股凸显全球资本市场“压舱石”本色。但有观点认为，在海外金融市场发生剧烈波动的背景下，A股很难独善其身；另一种观点则称，A股有着自身运行逻辑，每次短暂调整都是“黄金坑”，长牛逻辑没有发生改变。

　　　　A股明显抗跌

　　本周海外股市“熔断”成为讨论的高频词，A股则相对抗跌，且赚钱效应明显。但是，也要看到本周北向资金持续大幅流出A股，同样引发市场对A股走势的担忧。

　　东北证券策略研究指出，A股短线虽有一定的韧性和独立性，但是海外疫情尤其是欧美疫情爬升、全球经济或者美国经济陷入衰退的风险，是否已经完全计入A股定价之中，存在不确定性。

　　“在海外市场普跌的情况下，A股市场较难独善其身，大概率会出现一定调整。”国信证券策略分析师燕翔表示。不过，在近期调整较为充分的情况下，海外股市的大跌或许即将告一段落，毕竟不论是对中国经济还是全球经济来说，疫情影响都将是阶段性的。

　　有机构认为，外部扰动若导致A股大幅下跌将是买进机会。光大证券表示，美股下跌背后的深层次原因还是估值偏贵。A股市场由国内政策和经济周期决定，海外市场波动只会对A股形成扰动，而不会决定A股趋势。“如果仅从股票市场的情况来看，美股各大指数自2010年起持续上行，与美股上市公司的盈利相比，其中已经蕴含部分泡沫。相比之下，A股在估值水平上更有优势。”川财证券策略研究指出。

　　　短线或现拉锯行情

　　从A股自身运行逻辑来看，有分析人士指出，A股近期调整并未改变长牛逻辑。

　　西南证券策略分析师朱斌表示，过去10年美股有过三次15%以上的跌幅，但同期A股表现，主要由中国国内因素决定，与美股关联性并不强，而且每次美股大跌，A股都能出现相应的“黄金坑”。

　　国盛证券策略分析师张启尧表示，下一轮大周期，A股表现将更加值得期待。首先，2020年美股盈利增速转负已成定局，10年牛市面临终结。其次，新兴市场和发达市场十年拐点出现，全球资产配置钟摆将再度摆向新兴市场。再者，美股估值已处于历史较高位置，而A股估值仍处在历史底部区域，性价比凸显。最后，政策引导下中长期资金持续流入，A股将迎来股权投资好时期。

　　从短期来看，华鑫证券策略研究指出，3月A股行情节奏或有所改变，主要是外盘干扰并未褪去，海外疫情也仍在蔓延，这意味着不确定性因素仍存在，进而会影响A股市场，促使3月或呈现出拉锯行情特征。同时，由于外围市场的不确定性，A股波动或会增大，但并不可持续，反而是一次布局机会。