粤开证券首席观点：A股存在较丰富的结构性机会

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　　原标题 粤开证券 | 首席观点周荟萃：A股存在较丰富的结构性机会

　　来源 粤开崇利论市

　　　　一、宏观：事件性因素海外扩散，美联储超预期降息

　　核心观点：

　　（1）事件性因素在国内得到控制的同时，海外正加速扩散。G7财长和央行行长召开会议，称在货币政策上将采取协调行动。进入新世纪后，此前G7只有两次货币政策协调行动，一次是911之后，一次是2008年金融危机。新冠事件性因素海外扩散的风险，可能被市场低估。

　　（2）美联储超预期下调联邦基金目标利率50bp，应对事件性因素对经济的潜在冲击。联邦基金利率期货显示，市场预期今年年底联邦基金目标利率将降至零。

　　（3）以美元计价的1-2月进口、出口的增速均大跌。由于事件性因素海外大爆发开始于2月下旬，事件性因素海外扩散对1-2月的出口影响并不显着，如韩国的出口增速还从-6.3%回升到4.5%。拖累中国出口的主要是春节假期延长、停工停产和物流受阻。

　　（4）事件性因素海外扩散对中国出口的影响将于3月开始得到更明显体现，而国内复工复产正加快，逆周期调控发力，贸易余额可能继续为负。

　　推荐行业/标的：利率债

　　推荐逻辑：

　　事件性因素超预期，货币宽松持续，美债收益率创历史新低。

　　二、策略：A股韧性强，关注“内需”概念股

　　核心观点：

　　创业板指向上冲击后，能否突破黄金分割线“0.382分位”以及2016年平台上轨将成为关键。当前市场情绪较好，热点更替较为频繁，低估值成长股成为风险偏好提升下资金切换追逐的主线，低估值蓝筹则成为稳定股指的中坚力量，后续沪指在三千点区域震荡的概率较大。对创业板指在2015年6月形成的高点（4037.6）以及2018年10月形成的低点（1184.91）做黄金分割，能看到创业板指在触及 “0.382分位”时遇到的阻力较强，这个区域也是2016年平台的上轨。后续创业板指可否继续向上冲击，并有效突破该区域将成为关键。如果能够有效突破2016年平台上轨，后续则有望剑指高点与低点的黄金分割线半分位区域。

　　由于当前外围市场波动较大，且三月中旬陆续将公布二月宏观经济数据，海外市场也将受区域选举、石油增产等复杂因素影响，再加之A股大幅反弹后获利资金存在分歧，市场快速上行趋势有所减缓，整固的概率增大，但只要股指不出现系统性下行的风险，依旧存在较为丰富的结构性机会。

　　推荐行业/标的：“内需”概念股 ——新老基建、大金融

　　推荐逻辑：

　　（1）“新基建”调结构。2020年“新基建”将成为稳增长的新利器之一，政策扶持力度加大。同时，发展科技、鼓励创新依旧是我国未来经济转型、制造业转型的重中之重。科技股短期快速上涨后面临一定分化，但头部的科技细分龙头品种仍属于核心资产，机构配置需求较高。一方面，对于龙头品种相对较高估值若以盈利提升或股价回落等任意一种形式消化至合理区间，都将是重新介入的机会。另一方面，短期市场轮涨补涨的特征较为明显，尚在底部区域具备补涨潜力的科技品种，现阶段更具有吸引力。

　　（2）“老基建”稳增长。2020年“外需”可能出现一定程度“暂停”，扩大内需显得尤为重要。传统基建政策仍然肩负“稳增长”的大梁，以基建投资稳增长的力度在加大。目前基建股估值尚在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码也将成为有力的催化剂。

　　（3）证券公司将充分发挥资本市场逆周期调节的作用。资本市场改革继续深化，券商受政策红利凸显。3月6日，证监会下调了证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例。监管层此举意在降低证券公司运营压力，并充分发挥资本市场逆周期调节、支持实体经济发展的重要作用。2019年以来，多个政策的出台使券商行业迎来全面利好，资本市场朝着更加完善、市场化的方向发展。此外，2020年2月份以来，交易额屡创新高，券商获益明显。

　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎

　　　　一、市场回顾

　　一、宏观：事件性因素海外扩散，美联储超预期降息

　　核心观点：

　　事件性因素海外扩散，美联储超预期降息，中国贸易余额可能继续为负

　　（1）事件性因素在国内得到控制的同时，海外正加速扩散。G7财长和央行行长召开会议，称在货币政策上将采取协调行动。进入新世纪后，此前G7只有两次货币政策协调行动，一次是911之后，一次是2008年金融危机。事件性因素海外扩散的风险，可能被市场低估。

　　（2）美联储超预期下调联邦基金目标利率50bp，对应事件性因素对经济的潜在冲击。联邦基金利率期货显示，市场预期今年年底联邦基金目标利率将降至零。

　　（3）以美元计价的1-2月进口、出口的增速均大跌。由于事件性因素海外大爆发开始于2月下旬，事件性因素海外扩散对1-2月的出口影响并不显着，如韩国的出口增速还从-6.3%回升到4.5%。拖累中国出口的主要是春节假期延长、停工停产和物流受阻。

　　（4）事件性因素海外扩散对中国出口的影响将于3月开始得到更明显体现，而国内复工复产正加快，逆周期调控发力，贸易余额可能继续为负。

　　推荐行业/标的：利率债

　　推荐逻辑：

　　事件性因素超预期，货币宽松持续，美债收益率创历史新低。

　　二、策略：“新老基建 ”兼顾“调结构”与“稳增长”

　　核心观点：

　　创业板指向上冲击后，能否突破创业板指黄金分割线“0.382分位”以及2016年平台上轨将成为关键。当前市场情绪较好，热点更替较为频繁，低估值成长股成为风险偏好提升下资金切换追逐的主线，低估值蓝筹则成为稳定股指的中坚力量，后续沪指在三千点区域震荡的概率较大。对创业板指在2015年6月形成的高点（4037.6）以及2018年10月形成的低点（1184.91）做黄金分割，能看到创业板指在触及 “0.382分位”时遇到的阻力较强，这个区域也是2016年平台的上轨。所以后续，创业板指能够继续向上冲击，并能否有效突破该区域将成为关键。如果能够有效突破2016年平台上轨，后续则有望剑指高点与低点的黄金分割线半分位区域。

　　由于当前外围市场波动较大，且三月中旬陆续将公布二月宏观经济数据，海外市场也将受区域选举、石油增产等复杂因素影响，再加之A股大幅反弹后获利资金存在分歧，市场快速上行趋势有所减缓，整固的概率增大，但只要股指不出现系统性下行的风险，依旧存在较为丰富的结构性机会。

　　推荐行业/标的：“内需”概念股 ——新老基建、大金融

　　推荐逻辑：

　　1、“新基建”调结构

　　2020年“新基建”将成为稳增长的新利器之一，政策扶持力度加大。科技股短期快速上涨后面临一定分化，但头部的科技细分龙头品种仍属于核心资产，机构配置需求较高。一方面，对于龙头品种相对较高估值若以盈利提升或股价回落等任意一种形式消化至合理区间，都将是重新介入的机会。另一方面，短期市场轮涨补涨的特征较为明显，尚在底部区域具备补涨潜力的科技品种，现阶段更具有吸引力。

　　2、“老基建”稳增长

　　2020年“外需”可能出现一定程度“暂停”，扩大内需显得尤为重要。传统基建政策仍然肩负“稳增长”的大梁，以基建投资稳增长的力度在加大。政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调，方向非常明确。目前基建股估值尚在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码也将成为有力的催化剂。

　　3、证券公司将充分发挥资本市场逆周期调节的作用

　　降息将利好大金融。当前，我国货币政策料将保持宽松态势，美联储降息也进一步加大我国货币政策的放松空间。降息周期下，金融地产股股息率高，吸引力强，另外银行股还将受益于未来或将下调的存款基准利率对其负债端成本的降低。根据历史经验来看，2012年和2014年降息初期，券商股率先爆发，但本轮降息行情中仅在2019年年初有所表现，后续涨幅滞后，目前券商板块估值依旧处于历史中枢下方。

　　资本市场改革深化，券商受政策红利凸显。3月1日，新证券法落地，新证券法实施进一步完善证券市场基础制度，券商基金投顾业务试点资格落地开启财富管理新篇章，再融资新规激活定增市场，对券商业务形成直接利好。此外，2020年2月份以来，交易额屡创新高，券商获益明显。

　　三、非银金融：市场交投活跃驱动券商业绩上涨

　　核心观点：

　　本周SW非银金融指数上涨6.28%，跑赢沪深300指数1.25个百分点，Ⅱ级子行业全线上涨，多元金融板块涨幅最大，保险板块涨幅较小，券商板块上涨8.02%，券商个股周线全部上涨，新股中银证券本周连续涨停。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为中银证券、【新力金融(600318)、股吧】（维权）、南京证券。

　　市场交投活跃驱动券商业绩上涨。2020年前两月上市券商净利润同比上涨21%。剔除中银证券和红塔证券，29家可比券商2020年前两月累计实现营业收入421.35亿元，同比上涨18%；净利润177.29亿元，同比上涨21%。二月营收总计244.86亿元，同比增长29%；净利润105.16亿元，同比增长21%。二月A股交易量同比翻番，券商经纪业务收入增长。

　　货币政策保持相对宽松态势，监管逆周期调节效果显着，新证券法实施进一步完善证券市场基础制度，券商基金投顾业务试点资格落地开启财富管理新篇章，目前券商板块估值处于历史中枢下方，建议持续关注优质券商股。

　　推荐行业/标的：中信建投（601066）

　　推荐逻辑：

　　中信建投（601066）：投行业务优势明显，2019年中信建投科创板主承销家数和IPO储备企业数量均位居行业第一。2019年预计实现归母净利润55亿元，同比增长78%，2019年预计ROE为11.51%，同比提升4.72个百分点。最新财务月报显示中信建投2020年前两个月累计净利润13.61亿元，同比增长122%，在头部券商中具备较高成长性。

　　四、通信：关注5G、云计算两大主线

　　核心观点：

　　近期市场有所调整，我们认为通信仍然是值重点配置行业。中国移动日前发布5G二期无线网主设备集中采购公告，共涉及28个省、自治区和直辖市（北京、上海、天津暂未公布），总需求为23万站。2020年是5G大规模建设年份，随着运营商集采临近，短期通信板块配置机会凸显，建议重点关注业绩向好标的。同时随着5G基站开通数量的增加，我们看好5G的下游应用，如超高清视频、云游戏、工业物联网、等应用。

　　我们建议关注二大主线：1、随着5G建设的启动，运营商资本开支增加，通信行业业绩回暖，重点关注5G核心受益标的：中兴通讯、沪电股份、深南电路，武汉凡谷（维权），世嘉科技；2、云计算相关：光环新网、新易盛、中际旭创等。

　　推荐行业/标的：【初灵信息(300250)、股吧】（300250）

　　推荐逻辑：

　　初灵信息（300250）：1、受益于5G的前传网建设，目前公司推出MESH网关、5G前传等新产品，SD-WAN产品首次中标阿里云，并通过中国移动浙江公司主流厂家的标准测试；2、成功拓展运营商大数据应用的市场份额，形成DPI+大数据平台/应用的格局。公司是DPI领域的龙头，公司4GDPI市占率位列第一梯队，5G周期份额将进一步向头部厂商集中；DPI与流量正相关，5G时代的投资体量将远高于4G，未来DPI业务开始明显增厚业绩。3、公司全资子公司杭州博科思微加产品是基于企业微信的移动办公Saas，可为企业客户提供在线远程办公、在线学习、视频直播等功能。在疫情期间公司推出免费使用，用户增长量快速增长。4、商誉减持释放完毕，员工持续增强信心。

　　五、传媒和教育：个股选择谨慎优先，关注安全边际高的细分行业龙头

　　核心观点：

　　受累外围市场下跌，我们认为个股选择应谨慎为先，两个维度选股，（1）有事件催化；（2）安全边际高的细分行业龙头。分别为顺网科技（300113.SZ）和芒果超媒（300413.SZ）。

　　推荐行业/标的：光线传媒（300251.SZ）、中文传媒（600373.SH）

　　推荐逻辑：

　　光线传媒（300251.SZ）：（1）公司的核心壁垒在于，由网吧起家，曾是中国最大的网吧联盟，累计了诸多游戏玩家客户，此为公司利基；（2）公司云电脑近期在移动端正式上线，为催化剂；（3）目前股价对应2020年PE38倍，在云概念类股票中，未见明显偏高。

　　中文传媒（600373.SH）：（1）公司的壁垒在于大股东优势带来的内容差异化，提供定价权和客户黏性：（2）所在行业增长空间广阔，在线视频中国渗透率仍低；（3）搭配5G商用化第一年的催化；（4）目前股价对应2020年PE50倍，未见明显偏高。

　　六、汽车：二季度需求释放，行业性机会贯穿全年

　　核心观点：

　　2020年3月第一周汽车中信指数上涨4.44%，跑输大盘0.91%，我们认为：

　　（1）整车：受事件性因素影响，一季度整车需求将大幅下滑，二季度滞后需求将得到释放，预计行业数据随事件性因素改善而改善，政策层面，高层频频发话要求稳定汽车消费，预计刺激政策将会加速落地。2020年新能源汽车将迎来强新产品周期年，特斯拉+大众等国际主机厂新产品周期开启，下游需求将显着改善，叠加补贴不退坡等政策面刺激，行业性机会将贯穿全年。

　　（2）零部件：本周开始特斯拉上海工厂已经复产，周产能目前已达5千辆，恢复进度超预期，重点推荐特斯拉产业链标的，我们认为，经过前期特斯拉产业链普涨行情之后，行业逐步分化，建议重点关注产业链中拥有明显技术和成本壁垒的不可替代的公司，以及可增配空间较大的公司，有望受益于特斯拉产业链以及国内合资电动车新产品周期的加持。

　　推荐行业/标的：特斯拉产业链及零部件：三花智控（002050）、中鼎股份（000887）、【凌云股份(600480)、股吧】（600480）

　　推荐逻辑：

　　【三花智控(002050)、股吧】（002050）：1）特斯拉产业链中不可替代的标的，2）Model Y国产化之后有希望成为热管理集成供应商，单车价值有望显着提升；3）新能车热管理绝对龙头，市场份额提升+合资驱动行业高增长，公司未来业绩将持续超预期。

　　中鼎股份（000887）：1）特斯拉产业链估值最低标的，明显低于汽零的行业平均水平，2）业绩增长稳定，预计2020年可以实现归母10亿，对应11倍PE，向上空间大，3）收购后的兼并整合效果将在2020年开始逐步体现。

　　凌云股份（600480）：目前公司为特斯拉配套管路等塑料件，单车价值量约800元，公司现已经与特斯拉上海工厂在接洽关于车身金属件的供货，预计单车价值量有望提升至4500元+，空间巨大。我们认为，公司供货金属件是概率事件，因为价格相对国外竞争对手优势巨大。

　　七、医药：重视全球性医疗“新基建”需求导向

　　核心观点：

　　事件性因素消退在即，医药受事件性驱动弱化，3月以后进入密集财报季，尤其是关注2020Q1的业绩受事件扰动影响情况，业绩证伪或证实窗口期都较窄，行情纵深发展催化逻辑需要业绩驱动。

　　建议从两条主线优选业绩优秀行业龙头：主线一是满足全球性医疗“新基建”需求导向，国内疫后将加大医疗“新基建”投资和政策支持，包括提升医院软硬件投入（软件医疗信息化；硬件医疗器械配置等）、加大疫苗、新药研发支持力度和建立战略医用物资储备等。国外形势不容乐观，医疗资源挤兑不断恶化，呼吸、监护器械和口罩、防护服等医护产品需求上升，我们认为从全球化考虑，满足全球性医疗“新基建”需求导向是当前主线之一，优先推荐关注呼吸和监护器械迈瑞医疗、鱼跃医疗，疫苗智飞生物、华兰生物，创新产业链CXO行业；主线二是关注国内医疗需求释放，非抗疫医药医疗需求延后但不会消失，比如眼科、口腔、健高等专科服务，疫苗接种。

　　推荐行业/标的：迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）、华兰生物（002007）、长春高新（000661）

　　推荐逻辑：

　　迈瑞医疗（300760）：公司2019年营收和净利润分别为165.5亿元（+20.38%）和46.8亿元（+25.85%），业绩继续长虹；营收和利润规模远超行业其他竞争者，长期高强度研发投入，护城河不断加固。三条业务主线生命信息与支持、体外诊断以及医学影像均衡发展，尤其是生命信息与支持业务近年来营收增速连续三年回升，从2016年12.22%加速2019H1的24.44%；受突发公共卫生事件影响，监护仪、呼吸机、雾化机等生命信息与支持器械需求爆发增长，国外进展趋势恶化，公司国际业务占比近半，预计2020年该产品线增速进一步提速。当前SW医疗器械行业PE（TTM）为57.2倍，公司PE（2020E）约为48倍，公司是国内器械领域龙头企业，应享有估值溢价。

　　（2）鱼跃医疗（002223）：公司主力器械产品集中在医院监护、呼吸领域和家用医疗器械领域，主要产品为消毒产品线、监护仪、呼吸机和制氧机、血压仪等医院和家用医疗器械，当前公司部分产品需求爆发；SW医疗器械行业PE（TTM）为57.2倍，当前股价对应2019年盈利预测40倍左右，低估值高安全边际的医疗器械标的。

　　（3）华兰生物（002007）：19全年业绩预增10%-20%，血制品+疫苗好赛道，去年投浆放缓，各血制产品库存去化明显；突发事件提升白蛋白和静丙等血制品需求，去年公司静丙生产批签增长26.2%，今年加大投浆有利于释放业绩；疫苗业务流感裂解疫苗新生产线通过GMP认证，产能制约解除，明年计划1200万剂；当前公司对应2019年EPS约43倍PE，生物制品好行业，估值合理偏低，强烈推荐。

　　（4）长春高新（000661）：19年业绩预告60%—80%，延续高增长，生长激素+疫苗好赛道，生长激素业务进入快速增长期，疫苗业务痘苗病毒疫苗批签发恢复正常，鼻喷流感疫苗正式获批，今年疫苗业务恢复增长；当前公司估值PE（2020E）不到40倍，考虑未来两年公司高成长，估值偏低，强烈推荐。

　　八、机械军工：布局事件性因素获益个股，军工景气度向上游传导明显

　　核心观点：

　　机械：本周SW机械板块上涨7.76%，同期沪深300 上涨5.04%，跑赢沪深300 2.72个百分点，排在28个SW一级行业第10。本周受降息预期及基建稳增长政策等预期影响，SW机械板块出现明显上涨，各种基建受益的板块涨幅良好，口罩机等概念继续大涨，工业自动化板块依然表现较为良好，龙头不断切换，本周半导体等前期涨幅较高的科技股出现明显回调。整体投资策略，近期全球事件性因素局势不明朗，市场存在较大不确定性，积极布局事件性因素中长线受益或者影响较小的子行业龙头。我们认为经济压力增大，稳增长措施有望加强，利好基建产业链，我们推荐工程机械里面周期性较弱，具备较高成长性的浙江鼎力、建设机械。成长股方面看好3C自动化、锂电自动化等工业自动化领域，受益下游5G换机、全球汽车电动化、事件性因素复工的趋势，需求明显好转。重点标的3C自动化推荐：赛腾股份、联得装备、拓斯达，锂电设备推荐：先导智能等。新基建：建设机械、浙江鼎力。

　　军工：本周SW军工概念大涨6.31%，跑赢沪深300 1.27%。本周军工板快涨幅良好航空板块尤其是航发板块涨幅居前，军工新材料、军工电子板块仍保持了较好趋势。投资策略上，我们认为军工景气度向上游传导明显，万变不离其宗，无论军工炒什么主题，军工电子、新材料等子行业增速快、增长空间大、盈利能力更强，买军工新材料、军工TMT就是买军工未来。重点标的光威复材、振华科技、火炬电子、航天电子、航天发展、中航高科。

　　推荐行业/标的：

　　机械：建设机械（000733）

　　军工：航天电子（600879）

　　推荐逻辑：

　　（1）建设机械：公司是国内工程机械租赁第一股，子公司庞源租赁是我国工程机械租赁龙头，塔吊租赁市占率遥遥领先。近年来公司资源大力倾斜往设备租赁领域，设备采购量不断上升，叠加近年工程机械市场景气，公司业绩快速增长。设备租赁在我国仍然是个朝阳行业，公司作为龙头企业市场份额占比仍较低，具有较大的渗透空间。设备租赁是存量市场，弱周期性，高成长性，是工程机械为数不多的最后蓝海。当前PE估值水平为2020年14X，2021年11X。

　　（2）航天电子：公司是航天科技九院旗下唯一上市平台，也是首批41家军工科研院所试点单位之一。公司是航天系统里面重要的系统级配套产品供应商，产品覆盖测控、惯导、机电组件、电缆、集成电路等多种产品。短期受益卫星互联网主题驱动，中长期受益航天产业发展及军工央企改革。目前估值2020年33X，2021年27XX，估值合理。

　　九、电新：光伏龙头积极扩张，刺激新能源汽车消费政策有望推进

　　核心观点：

　　上周，电气设备板块报收5633.95，上涨7.77%。好于同期上证综指、创业板指。风电版块上涨8.02%，涨幅最大；光伏概念上涨2.18%；新能源车版块上涨3.75%。

　　（1）新能源 ：光伏，近期龙头公司纷纷公布扩张计划，带动产业链热情。光伏产业链价格平稳，国内外需求保持平稳，国内需求即将在2020年年初启动，未来整体产业链需求有望增长。

　　风电，风电增长确定性明确，2019年全年业绩高增长，预计上游零部件公司2020年业绩增长迅速。

　　（2）新能源车：特斯拉或将采用无钴电池，将影响后续电池技术路线。宁德时代与特斯拉合作顺利，将于7月开始给特斯拉供货。预计2020年国内补贴政策大概率不做调整，并且国家政策有望进一步刺激新能源车消费。

　　（3）电力设备：国网新工作重点新增特高压线路，题材行情启动。国网领导调整或影响泛在电力物联网建设。国网19年全年投资低于预期，同时，国网、南网相继发布控制投资的要求，明年电网投资增速不乐观。

　　推荐行业/标的：东方电缆（603606）、天顺风能（002531）、海兴电力（603556）

　　推荐逻辑：

　　（1）东方电缆：公司预计19年全年净利润4.55亿元，同比增长160%，未来公司业绩将继续展现价量增长的效果。

　　（2）天顺风能：公司预计19年业绩增速50%-70%，产能扩张效果显着，钢价平稳，抢装带来吨利润反弹，未来增长确定性高。

　　（3）海兴电力：公司预计19年业绩增速45%-60%，公司电表业务迎来行业增长周期，有望持续反弹。

　　十、化工石化：开工受限致价格上涨，半导体龙头进口替代有望加速

　　核心观点：

　　本周关注周期品受事件性因素影响开工受限致价格持续上涨，如染料、钛白粉、维生素等，相关标的浙江龙盛、龙蟒佰利、新和成等；此外半导体/Oled材料相关龙头公司如雅克科技、巨化股份、万润股份等受益海外事件性因素扩散进口替代有望加速。

　　推荐行业/标的：新和成（002001）、巨化股份（600160）

　　推荐逻辑：

　　（1）新和成：国内维生素A/E龙头，当前时点受供给受限以及生猪补栏带动饲料刚性需求驱动，维生素以及生物素等系列产品具备提价预期，公司有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性。

　　（2）巨化股份：国内氟化工龙头，产业链下游布局完善，二代制冷剂受配额影响价格具备支撑，三代制冷剂受蒙约约定即将迎来配额限产；公司现有ppt级氢氟酸6000吨产能，PTFE2.5万吨产能。

　　十一、建筑建材：若稳增长动力加大，基建、地产板块估值均有望提升

　　核心观点：

　　（1）建筑：

　　A、突发卫生公共事件对海外的影响逐步扩散，市场担心外需受影响，我们不能判断事件对全球影响究竟如何，但如果外需受影响，投资稳增长的动力将加大，无论是基建还是地产均属受益行业，利于板块估值提升。

　　B、地产向竣工端传导，全装修房渗透率提升，重点推荐受益的总包和装饰企业，建议关注目前依然位于底部的家装公司东易日盛和名雕股份；

　　C、建筑工业化是行业发展方向，钢结构有望迎来二次发展机遇期，装配式内装也有望成为热点，重点推荐鸿路钢构和亚厦股份。

　　（2）建材：

　　A、全国复工持续推进，玻璃出货开始回升，根据我们的了解，旗滨集团目前发货量已经超过80%，有望于3月恢复到100%；水泥需求亦是开始恢复。

　　B、建材长周期逻辑是行业向龙头集中，中短期的逻辑在于地产向竣工端传导，关注需求好转的玻璃和消费建材；

　　C、根据我们近期水泥行业深度报告，2020年水泥量依然有一定弹性，在此基础上，我们判断价格高位震荡，区域分化加大是大概率，建议低吸龙头海螺、冀东，关注华新、祁连山及万年青。

　　推荐行业/标的：

　　建筑装饰：东方园林（002310）、中国建筑（601668）、鸿路钢构（002541）

　　建材：蒙娜丽莎（002918）、海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）

　　推荐逻辑：

　　（1）中国交建：

　　1、基建龙头；2、基建中，交通运输依然是投资的重点，公司是公路龙头；3、流通盘较其它央企小，股价弹性好。

　　（2）东方园林：

　　a，园林公司龙头亦是环保龙头；b、受益融资环境改善及环保投资高增长；C、19Q4业绩拐点已经来临，预计2020年业绩有望继续恢复，估值有吸引力。

　　（3）鸿路钢构

　　a，建筑工业化是行业发展方向，钢结构迎来发展机遇期；b，公司是国内产能最大的钢结构企业，有望依托产能优势奠定行业地位；C、估值便宜。

　　（4）蒙娜丽莎

　　a、瓷砖一线品牌，B端占比约45%，受益于竣工周期；b、2020年藤县产能投产，增长有保证；c、业绩有望继续保持高增长，估值有吸引力。

　　（5）海螺水泥

　　A、水泥龙头；B、由于停工停产的特性，水泥在疫情结束后的赶工期具备更好的价格弹性；C、价格回调较多，估值开始有吸引力

　　（6）冀东水泥

　　A、需求端看，雄安新区建设大规模推进，华北区域需求向好；供给端看，冀东金隅重整后区域供给格局明显改善，冀东水泥是20年水泥股中较有弹性品种。