杨德龙:多重政策利好保驾护航 有利金九银十行情走高

　　杨德龙

　　本周A股市场整体呈现出强劲反弹的走势，强于海外市场，和美国等发达市场相比，A股市场的走势已经属于独立行情，用现在比较流行的话说，就是A股市场的韧性在增强。9月6日收盘之后，央行降准0.5个百分点，释放9000亿元长期资金，属于逆周期调节措施，具有很强的针对性，有力的提振了市场信心，对当前股市属于重大利好，有利于“金九银十”行情进一步走高。

　　之所以会韧性增强，这个在之前我给大家多次强调，就是A股和美股的位置不同，A股在地上，美股在天上，那么美股已经涨了10年，而A股已经下跌将近4年，可以说A股市场的风险已经充分的释放，而美国的风险在积聚，特别是现在面临着全球经济可能陷入到衰退的风险，加上美国2年期和10年期国债收益率倒挂，虽然这两天倒挂开始暂时的消除，但是3年期和10年期国债期货在前段时间又出现了倒挂，这说明美国经济在未来一两年陷入衰退的风险在加大，虽然还不能确定。更值得注意的就是德国负利率债券发行，德国发行负利债券也是欧洲经济可能陷入衰退的一种信号。

　　国内市场大家都知道，债券都是有正收益的，没有出现过负利率债券，负利率债券相当于买了一个债券，还要倒贴利息，那么为什么会出现这种情况呢？就是因为大家预期未来经济会陷入到衰退，物价会陷入到通货紧缩，物价下跌。这样的话，即使是负利率债券也值得配置。买入负利债券的投资者，有两方面考虑，第一方面是未来如果衰退的概率更大，那么可能会负的更厉害，这时候负利率债券价格会涨，会获得赚钱的收益。第二方面是对于大的机构来说，它是必须要买产品的，资金不可能放家里，在欧洲的一些银行，超过一定的资金量存到银行是要收手续费的，并且手续费还比较高，买负利率债券的话，实际要付的不多，对于机构来说也是一个比较理性的选择。

　　出现负利率债券本身就说明，欧洲经济陷入衰退的风险也在加大，相对而言，中国经济增长的动力是比较足的。一个是我们经济在经过了转型之后，新的经济增长点正在培育，包括消费升级以及科技的带动等等，这些都是经济进一步增长的动力。而新经济的发展，在中国是比欧美的发展得更好，这可能和中国消费者的消费习惯有关，我们的消费是没有什么禁忌的，基本上任何互联网的手段、科技的手段都可以使用。比如说，最典型的就是移动支付，移动支付现在非常普及，从农村到城市，从商场到小摊，基本上都可以支付，甚至有的要饭的碗里现在都放一个二维码。很明显，移动支付已经是在全国普及了，但是我们来看欧美国家，他们用移动支付的地方还是比较少的，就很明显发现这些新技术在中国的发展，反而是更快、更普及的。

　　这些新技术其实带来了新的需求，比方说，很多人周末在家里以前只能吃泡面，现在有了美团这些外卖之后，大家可能就会点外卖，吃的更好一些。但是消费资金量也更大，这些其实都是我们经济增长的一些亮点。

　　我在今年1月2日提出2019年“十大预言”，其中就讲到了今年A股会重回3000点之上，而美股可能会见顶回落，那么今年上半年美股又超预期的增长，出现了创新高的走势。但是，年底之前美股可能会出现调整，有可能完全实现我在年初提出来的“十大预言”。美股现在见顶迹象也越来越明显，增长10年之后，美股显示出疲态，像股神巴菲特，在美股留了大量的现金，获利了结了一些股票，虽然他对于美国经济的未来依然看好，但是，他已经开始减持一部分股票，留了1000多亿美元的现金，等着下一轮美股大跌的时候抄底。股神巴菲特总是未雨绸缪的思想，要在市场还没开始跌的时候就减持一部分，留了一部分现金，等到有好的机会的时候再买入。关于如何进行基本面研究、如何进行价值投资，我在新书《跟杨德龙学投资 如何穿越牛熊周期》及在喜马拉雅上线的价值投资实战课里都有详细论述。

　　从行业板块轮动来看，最近行业已经从前期强势的消费股转向了券商以及科技，这两个板块最近表现比较突出，券商是行情的风向标，券商股的走强的是可以理解的，因为行情已经到了上升阶段，券商股往往会有比较好的表现。而科技股走强则是科创板带动，科创板的比价效应以及科技股行业公司中报业绩比较好。加上大家对于未来国家加大向科技投入的这种前景。发生贸易摩擦之后，让我们警醒就必须得大力发展高科技，加大对科技的投入，培育出一批中国科技公司，能够成为世界性的公司，所以说科技股，它的走强其实也是有深刻逻辑的。而军工股最近也出现了比较好的表现，军工股主要是受益于70周年国庆大阅兵。这个可能是一个事件性的刺激，加上军工股中报业绩还不错，所以走出了不错的行情。

　　保险行业在中国属于朝阳行业，有很多人还没有保险意识，保险深度和保险密度也不高，保险在中国的发展空间是非常大的，并且保险公司本身就是一个盈利能力很强的公司。而险资在加大对于股票投资的力度之后，可能会在股市好转之后提高其投资收益，因此险资往往是受益于股市回升的，保险股是可以关注的。

　　银行由于盘子太大，预期业绩增长放缓，今年银行股表现相对较差，主要是由于银行的盈利增长已经从两位数增长变为个位数增长，随着外资金融机构的进入，可能对国内银行股的竞争加大，这些都可能会影响到银行股的表现。

　　从大的方向来看，消费股经过了前期调整后，已经具备了上攻的能力，所以消费股有可能在下一波行情中继续领涨，券商和保险也已经启动，黄金往往是在行情调整的时候，有超额收益，行情大涨的时候，黄金股反而开始震荡。那么配黄金股的目的呢，是为了对冲现有持仓的风险，有利于分散风险。科技龙头股还是可以继续关注的，这是给大家在板块上的一些建议，供大家参考。