杨德龙：如何应对全球资本市场波动？

　　 8月28号 近期A股市场没有受到外围市场大跌的影响，反而走出强劲回升的态势，这说明A股市场的韧性正在增强。经过三年的调整，A股市场的估值已经处于历史的底部，无论是和A股历史上几个历史大底，比如说1664点、1849点以及2638点相比，当前的估值仍然是在底部区域。现前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙做客新浪财经直播，就如何应对全球资本市场波动的话题做如下概述：

　　即使和外围市场相比，A股的估值也仅次于港股，是全球最便宜的资本市场，也就是说A股已经是全球资本市场的估值洼地，这是A股市场能够逆势走强的一个主要的原因，当然在政策面的支持也非常重要。

　　近期证监会相关负责人表示，将出台相关的制度改革，支持股市长远发展。而这些制度性的改革将弥补资本市场的短板，打击一些违法违规行为，保护中小投资者利益，真正让投资者可以在资本市场赚到钱，可以说这是A股市场长期健康发展的基础。制度红利必然会带来一波行情。今年政府工作报告中提到，资本市场是国家核心竞争力的重要组成部分，可以说把A股市场提到一个前所未有的战略的高度，资本市场也是大国博弈的重要舞台，可以说对资本市场的定位越来越高，这将是A股走出黄金十年的重要的基础。

　　今年年初我提出A股市场将走出“黄金十年”，这个观点刚开始遭到一些人的质疑，但是现在已经得到越来越多人的认可。过去十年，我国经济过度依赖于房地产，在投资上有过中偏重于楼市，中国居民70%的财富都是在楼市里，这个比例明显偏高了。过去十年是楼市的黄金十年，未来十年楼市将进入白银时代。也就是说从投资机会来看，楼市的投资机会在减少。一些核心区域的住房刚需和改善性住房还将有比较好的表现，但是一些投机客比较多的住房可能就会受到抛压。

　　而从居民财富转移的方向，也是从楼市中出来一部分资产，然后去找新的机会。无疑现在资本市场是一个洼地，股市和楼市的跷跷板再次偏向于股市。未来十年将是中国资本市场机会比较多的十年。从国内来看，无论是从楼市中出来的一部分资金，还是从实业中退出的资金，还是居民原来在银行存款的一些资金都将成为资本市场的增量资金。而从外资来看，外资流入的速度正在加快。外资对于以前对于A股的配置比例过低，现在正是从低配逐步转向标配甚至高配。

　　在这个过程中，将会有5万亿到10万亿的外资转移到A股市场。虽然说这些外资在低点抄底了中国的很多优质公司的股权，非常可惜，但是这些外资毕竟给我们指明了方向。这些外资在海外市场已经有了几十年甚至上百年的经验，所以他们真正的理解哪些资产是最值得配置的，哪些公司最值得投资。这些外资他们看中的投资机会相对来说也是我们应该抓住的投资机会。

　　现在三大国际指数纷纷提高A股的纳入因子，MSCI将A股纳入因子从10%提到15%，年底之前还会进一步提到20%，标普道琼斯指数也会将A股纳入8月24日，富时罗素国际指数已经宣布将A股的纳入因子从5%直接提到15%。这体现出国际资本对于A股市场整体的认可。他们还会继续提高A股的配置比例。这一方面会吸引一些被动的资金流入，比如说一些指数基金，它们就是对标这三大国际指数的，那么指数基金必须按比例来配A股。另外一部分是主动基金，有些主动基金，无论是公募基金还是对冲基金，都有很多的业绩比较基准的就是这三大国际指数，所以随着这三大国际指数将A股的纳入因子提升，这些主动基金也要提高A股的配置比例。

　　另外从基本面来看，我国经济正在从高速增长阶段进入到中速高质量增长阶段。实际上从美国等成熟市场的经验来看，经济高速增长的时候不一定会产生牛市，而在高质量增长的阶段肯定会产生牛市，因为经济增长的质量高，将会产生一大批伟大的公司。因为在经济增速开始下降的时候，事实上很多行业的龙头股将会有更强的竞争力，他们也有更多的投资机会，抓住这些龙头股的机会，无疑就能获得超额收益。

　　其实我们从这三年来看，我的在2016年提出的白龙马股已经深入人心，即白马股加行业龙头。这些股票已经不断的创出历史新高，仅仅上周据说就有六十只个股创出了历史新高，可以说一骑绝尘。这体现出在经济增速整体出现下降的情况之下，经济转型经济产业升级，正在产生新的投资机会。而因为很多行业都已经产能过剩，在实业投资找不到好的投资途径的时候，一些资本就会进入到资本市场去找机会，这也是资本市场走强的一个最主要的推动力。所以我们看为什么外资疯狂的来A股抢筹，并且他们买的也不都是一些低价股，也不是一些跌了很多的股票，而是大多数都是绩优股，都是价格并不便宜的股票，就因为这些外资认为这些公司才是真正在中国有影响力的公司，有价值的公司。

　　那么如何抓住黄金十年的机会，如何抓住价值投资的机会？如何看公司的基本面，看懂财务报表？这是很多投资者面临的问题。历时四个月，我在喜马拉雅上制作的《杨德龙的价值投资实战课》已经正式上线，上线一周得到了很多投资者的支持，这说明大家对于价值投资是越来越认可，也越来越需要掌握价值投资的方法。我相信未来价值派，即价值投资派可能就是一个最重要的流派，也是投资者真正能够赚到钱的流派。建议大家可以积极的去进行关注，像中方信富帮我组织的“价值派”俱乐部，希望能够让广大投资者认可价值投资，能够形成主流的价值投资理念。

　　现在A股市场的表现可以说越来越顽强，而外围市场的动荡并没有影响到A股市场的表现，这一定程度上也说明A股市场的投资吸引力在逐步的增加。外围市场的动荡，也会让广大投资者要做一些资产的配置。

　　现在美股已经渐渐出现了见顶回落的迹象，而美国两年期和十年期国债收益率的曲线的倒挂，也充分的说明就是说美国经济又陷入衰退的风险。这种情况之下，美股见顶的风险越来越大，所以建议大家能够减少对美股的配置，增加对于A股的配置。美股在今年将会见顶回落，而A股会触底回升，这是我在今年1月2日提出的2019年十大预言的内容之一。现在来看这十大预言九条都已经实现，现在就差这一条了，可能在年底之前也会实现。就是说美股会出现调整，而A股的话将会出现回升。

　　A股市场经过了三四个月的调整之后，基本上调整已经接近尾声，市场的反弹可以说是一触即发，随时可能会展开。而券商股在周二集体大涨，带动了整个市场的人气，也说明了市场的机会在逐步的增多，券商股起来可能是很多投资者信心回升的一个体现。我们观察市场的行情往往就是要看券商股的表现。券商股走强是市场走强的一个重要的标志。