天风徐彪:产业资本转增持 预计北上大幅流出阶段结束

　　来源：分析师徐彪

　　一周流动性评级

　　下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

　　　　一周概述

　　央行逆回购净回笼500亿，短期利率小幅上行：上周央行未进行逆回购操作，500亿元逆回购到期，合计净回笼500亿元；投放MLF2000亿元，1560亿元MLF到期，净投放440亿元。上上周投放500亿元逆回购，无逆回购到期，合计净投放500亿元，无MLF投放、无MLF到期。从数据上看，上周SHIBOR（3个月）收于2.90%，上升0.50BP；银行间同业拆借（1天/7天）收于2.20%/3.26%，分别变动31/7BP；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.20%/2.56%，分别变动32/19BP；AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）收于2.50%/2.86%/2.91%，分别变动11BP/7BP/7BP。上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于3.71%/4.04%/4.32%，较前一周分别变动-8.47/-7.48/-2.66BP。上周中短票据到期收益率（1年/3年/5年）收于3.33%/3.71%/4.04%，较前一周分别变动0.20/-8.69/-7.36BP。上周长三角票据直贴利率收于2.80%，较前一周无变动。上周末国债到期收益率（1年/5年/10年）为2.67%/3.15%/3.28%，较前一周分别变动1.37/-0.34/-4.55BP。

　　上周核发3家IPO，基金发行量大幅下降：上周证监会核准3家IPO批文，未公布募集金额；再之前一周证监会核准3家IPO批文。以成立日计，上周共有9只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计11.98亿份；上上周发行份额为104.10亿份。

　　　　产业资本转为增持，预计北上大幅流出阶段结束：上周产业资本增持58.76亿元，减持35.05亿元，净增持23.71亿元；上上周产业资本增持18.12亿元，减持63.56亿元，净减持45.44亿元。上周沪股通流出资金129.28亿，深股通流出资金60.73亿，合计流出190亿。上上周沪股通流出资金152.43亿，深股通流出资金21.67亿，合计流出174.1亿。但考虑到MSCI将A股纳入比例从5%提升到10%的最终生效日为5月28日，被动资金往往在生效日前一段时间完成调仓，因此，未来1-2周，北上大幅流出的局面预计将得到一定程度上的缓解。

　　市场活跃度方面：上周融资融券余额为9317.39亿，占A股流通市值2.19%；上上周融资融券余额为9418.44亿，占A股流通市值2.17%。上周全A成交额2.52万亿，日均5043.83亿，截至5月17日，融资买入额占比7.8%；上上周全A成交额2.72万亿，日均5437.41亿，截至5月10日，融资买入额占比8.0%。

　　其他我们重点关注的指标里：截至5月20日，5月份股权融资规模411.54亿元，其中首发118.13亿元，增发91.70亿元；4月份股权融资规模1684.94亿元，其中首发87.84亿元，增发281.42亿元。截至2019年5月17日，5月并购重组计划上市4家（其中通过2家，未通过2家，通过率50%；4月并购重组计划上市12家（其中通过10家），通过率83.33%。

　　一周重要数据一览

　　说明：“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

　　　　详细图表及说明

　　1、资金需求/资金流出

　　1.1股权融资/并购重组

　　跟踪指标：IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

　　　　1.2限售解禁

　　跟踪指标：限售股解禁

　　　　1.3交易费用

　　跟踪指标：交易佣金和印花税

　　　　2、资金供给/资金流入

　　2.1市场交易

　　跟踪指标：新增投资者

　　　　2.2基金发行（普通股票型+部分混合型基金）

　　跟踪指标：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型）

　　　　2.3产业资本增减持

　　跟踪指标：重要股东增减持

　　　　2.4杠杆资金（两融）

　　跟踪指标：融资融券

　　　　2.5海外资金

　　跟踪指标：沪深港股通、QFII/RQFII

　　　　2.6资金流入板块分布

　　跟踪指标：资金净流入额

　　　　3、市场情绪/赚钱效应

　　3.1波动率/风险

　　跟踪指标：CBOE波动率

　　　　3.2参与度/活跃度

　　跟踪指标：换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

　　　　3.3风格指数

　　跟踪指标：申万大盘/中盘/小盘指数

　　　　3.4折溢价

　　跟踪指标：AH折溢价、大宗交易

　　　　3.5股指期货信号

　　跟踪指标：股指期货升贴水、多空单比

　　　　4、利率及汇率

　　4.1短端：货币市场

　　跟踪指标：银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

　　　　4.2中长端：国债/企业债市场

　　跟踪指标：国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

　　　　4.3外汇市场

　　跟踪指标：人民币汇率

　　　　5、货币投放与派生

　　5.1央行流动性管理

　　跟踪指标：逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

　　　　5.2基础货币及广义货币

　　跟踪指标：基础货币、广义货币

　　　　5.3货币供应渠道

　　跟踪指标：社融规模、人民币贷款、外汇占款

　　　　风险提示：金融监管偏紧，海外不确定性升级。