中国股市逃不出周期 江恩理论看A股

　　一财朋友圈·刘君明 | 中国股市逃不出周期——江恩理论看A股

　　太阳底下无新鲜事。由经济到自然界，一切都看似无序，事实上有规律可寻。

　　1900年代，西方国家开始研究经济周期，发现经济的增长或衰退存在规律，并提出了着名的基钦、朱格拉、库兹涅茨和康德拉季耶夫等周期理论。

　　　　其中，基钦周期衡量时间较短；朱格拉周期被称为中周期和主要经济周期；库兹涅茨周期被称为建筑业周期；而周期最长的康德拉季耶夫周期理论，即是着名的康波周期。

　　至于周期之间，善于周期理论的熊彼特认为，长周期都是由短周期构成，3个基钦周期构成一个朱格拉周期，18个基钦周期构成一个康德拉季耶夫周期。

　　而提起周期，还有一个不得不说的江恩周期理论。创始人威廉?江恩（Willian D.Gann），二十世纪美国着名投资家，创造性地把周期理论应用于技术分析，其理论把时间与价格相结合，创造出不同的工具，去分析股市的短期或长期波动。

　　江恩为人津津乐道的是其周期及时间理论的预估能力。1909年，《股票行情和投资文摘》杂志对江恩的一次访问，让其一战成名。在杂志人员的监察下，江恩在当时10月25个市场交易日**进行286次买卖，结果264获利，22次损失，获利率竟高达92.3%，一举成为周期理论技术分析的专家。

　　那么，中国股市有周期吗？在江恩的周期理论之中，30年周期循环是理论的核心之一，而30年周期循环可再分割成以下5个子周期：30 年周期、22.5 年周期、15 年周期、10年周期、7.5 年周期。

　　假如我们将30年周期循环运用到股市推算中，会发现惊人的巧合。

　　港股市场上，以1987年香港股灾为基准：7.5年之后的1994年，股灾再次发生，一方面是因为93年外资对红筹炒作热潮，而94年美国接连加息7次；15年后，约2002年-2003年，因流感病毒，股市再大跌；22.5年后的2009年，美国引发的全球性金融海啸导致恒生指数跌到谷底；30年后的2017年，恒生指数走牛后的一年，股市再次下跌。

　　那A股市场呢？将30年周期用于上证指数，亦有惊人发现。如下图，1992年5月，上证指数自成立后第一个见顶，套用江恩30年周期循环理论后发现：7.5年后，即1999年，A股又出现一个顶部；15年后的2007年，见牛市大升浪的顶部；22.5年之后，2014年正是2015年大牛市上升前的起点。以此推测，30年后，即2022年，A股或再现另一个顶部，或处于下一波新高点的起点。

　　　　（图片说明：30年周期应用在上证指数）

　　细心的读者会发现，上述5个子周期（30 年周期、22.5 年周期、15 年周期、10年周期、7.5 年周期），只用到了4个，10年周期没有出现。

　　事实上，10年周期循环也占了江恩理论很重要的地位。

　　　　以上图上证指数为例，上证指数于2005年见998点的低位后，120个月后（10年）正好在2015年见了牛市的高点；2008年10月见了1664点的低位后，121个月后见了2018年的最低位置。

　　此外，江恩周期循环理论也包含其他周期的“转势”循环，如经过52周循环、7周循环等，大盘迎来一定的见顶或见底。

　　　　沪指受制于52周循环周期。上图显示，上证指数周线图中，于2007年10月的顶部开始，与其后低位相隔52个星期，其后的每个52个星期，都会产生转势，如大盘见顶或见底。

　　　　再以上证指数周线图为例，以7的周期循环7周后发现，由2015年高点开始，7周期循环及其倍数，即14、21、28、35、42、49、56、63及70周，都有相对的转势，大盘迎来一轮拐点。

　　套用江恩理论，未来上证指数又会如何发展？

　　　　笔者认为，上证指数这波升浪未必涨过3350点，但股市有机会回调至3100-2800点。目前股市在4月见顶，在5月出现明显下跌，下跌趋势可能直至6、7月。但假如上证指数不跌穿2440点，有机会一路上升，升势持续至2020-2021年左右，但投资者需要留意股市在周期上的异常振荡，也要关注在2019年10月及2019年12月-2020年1月这些重要的时间点。