银河证券：基本面回暖可望带动市场向上

　　2019年以来，工业企业利润总额累计同比增速下跌，从去年12月底的10.3%下降至3月底的-3.3%，但相比2月底-14%的利润总额累计同比增速有所回升，这在A股一季报上得到了反映。A股整体业绩盈利增速低于去年一季度，但环比增速改善显着。一季度经济超预期回暖。

　　从企业经营情况看，营业收入方面，全部A股营收增速放缓，全部A股2019年一季报/2018年年报营业收入同比增长10.93%/11.48%；净利润方面，在经过2018年全年持续增速下滑以及第四季度大额计提之后，2019年第一季度A股盈利增速止跌转正，全部A股2019年一季报/2018年年报归属母公司股东的净利润增长9.39%/-1.90%；净资产收益率方面，A股整体盈利能力稳定，全部A股2019年一季报ROE（TTM）/2018年年报ROE（TTM）为9.30%/9.35%。

　　整体上，主板营收增速平稳上行，中小创板块营收下滑趋势延续，各板块净资产收益率有所下降，中小创ROE下降更为明显，这与2018年一季度的高基数有关，创业板业绩底或已出现。一季度制造业PMI指数上涨，整体经济增长好转，叠加2019年的税改和4月减税降费政策执行，都将利好消费，预期二季度板块业绩向好。

　　在年报和一季报披露后，股市已基本回归基本面，5、6月是业绩真空期，排除特殊突发事件，市场中目前没有下行压力，尽管不排除经济再探底的可能，但市场对宽松政策的预期大概率对冲该风险，但同时市场中上涨动力不足，除非有政策利好刺激或经济数据大幅超预期，大概率来讲市场整体将呈现震荡走势，在此期间投资价值为王。（牛仲逸 整理）