5大券商:增值税下调A股公司业绩将增厚千亿 化工受益

　　安信证券：增值税下调将改善A股盈利 采掘化工最受益

　　增值税税率下调将改善企业盈利，以不同测算方法进行测算后，平均增厚A股盈利约7.73%。其中，采掘、化工、机械设备、纺织服装、钢铁等行业受益最多。

　　此外，由于减税后企业的现金流得到改善，上市公司进行股票回购的概率较大，因此，下调增值税还有望刺激A股市场股票回购。

　　【兴业证券(601377)、股吧】：增值税“三并二”影响 A股公司业绩将增厚2500亿

　　国有企业将显着受益于增值税“三并二”，预计业绩增厚规模高达1500亿元，我们猜测或与央企所在大部分都是制造业有关；民营企业的业绩增厚规模约560亿，仅次于国企。但就效率来说，集体企业业绩增厚百分比最高，接近20%，剩下国企、民企均在8%左右。

　　从不同行业情况来看，标准档16%下降至13%后，采掘、化工、机械等行业业绩厚增程度较高（16%-10%）；优惠档10%下调至6%后，通信业绩厚增程度（43%）显着高于其他行业。

　　广发策略：增值税下调如何影响A股行业盈利

　　情形1：三档并两档，16%和10%合并为12%，6%不变。买卖均价都不变时，减税对A股整体盈利无明显影响，而结构上使A股制造业显着受益，制造业整体减税2293亿元，净利润增厚18%。净利润增厚幅度最大行业是批发和零售、非金属矿采选产品、交通运输设备、通用设备；盈利受损的行业是建筑、石油天然气开采、交运仓储。

　　情形2：维持三档，16%变为14%，10%变为9%，6%不变。买卖均价都不变时，A股整体净利润增厚4%，整体减税1929亿。净利润增厚幅度最大行业是批发和零售、非金属矿采选产品、交通运输设备、通信和电子设备；盈利受损的行业是租赁和商务服务、住宿和餐饮、信息技术服务。

　　【国泰君安(601211)、股吧】：增值税催化叠加板块轮动 重点推荐火电板块

　　若增值税率能够下调，将整体利好电力板块，盈利较差的火电板块，业绩弹性较高；同时火电板块估值处于底部，后续有望修复，等待板块轮动机会。1）火电：看好火电投资机会，两条主线挑选火电标的：主线一：全国性火电龙头：首推华电国际（A+H，低估值，利用小时数增幅高），华能国际（A+H，高分红，对增值税率调整的弹性较大）；主线二：优质地方火电企业：京能电力（破净、利用小时数增幅高）、福能股份（风电有望贡献业绩增量）、上海电力，受益标的内蒙华电、赣能股份。

　　中金固收：减增值税缓解食品价格可能带来的通胀扰动

　　而对于PPI而言，考虑到中上游的议价能力稍强，PPI的降幅可能要打更大一些的折扣，但也会有一定的下降幅度，比如因为减税下降1%左右还是可以预期的。加上经济下行带来的物价下行压力，目前来看，经济更多的是面临通缩风险而不是通胀风险，对债券而言，也是基本面有较强的支撑。预计后续货币政策也会因为物价下行而有更大的放松空间。

　　全球来看，目前通胀水平都在下行，而通胀预期也逐步走低，这意味着全球通胀下行将带动货币政策放松和利率下行。从这个角度而言，债券牛市仍未结束。全球利率水平在逐步向2016年的水平靠拢。