A股冬去春来 趋势渐显

　　□本报记者 牛仲逸

　　2月28日，上证指数下跌0.44%，收报2940.95点；创业板指数上涨1%，收报1535.68点。前期强势品种券商与创投板块震荡调整，医药、白酒等消费品种相对活跃。

　　整体看，2月A股完美收官。上证指数累计上涨13.79%，为2015年5月以来单月最大涨幅；创业板指数累计涨幅达25.06%，创历史单月最大涨幅；深成指全月上涨20.76%。

　　　　市场表现强势

　　经历1月份二次探底确认后，2月份A股整体呈现加速、震荡、再加速、再震荡的走势，在此过程中，A股格局发生较大变化。

　　第一个变化是低价股锐减。Wind数据显示，1月31日两市共1029只个股收盘价低于5元，2月28日两市低于5元个股数量降至692只。低价股叠加题材，成为市场一条活跃的主线。

　　第二个变化是两融回暖。Wind数据显示，2月11日-27日，两市融资余额持续上涨，2月1日融资余额为7109.21亿元，27日报收7947.83亿元，共计增长838.62亿元。【天风证券(601162)、股吧】策略研究指出，从去年5月下半月到今年1月末，两融数据持续回落，没有表现出任何试图抄底抢反弹的意图。但年初一波反弹之后，2月开始，两融数据开始企稳走高，融资买入额占市场成交的比重也有所提升，是市场情绪回暖的外在表现。

　　第三个变化是个股板块普涨。个股方面，2月份两市仅31只个股下跌，剔除今年上市新股，上涨个股达到3526只，其中2900只个股跑赢同期上证指数，岷江水电、大智慧（维权）、【国风塑业(000859)、股吧】、东方通信、天和防务、华映科技累计涨幅超100%。板块方面，28个申万一级行业2月份全线上涨，非银金融、计算机、电子、通信、国防军工、传媒、农林牧渔等行业涨幅超25%。

　　第四个变化是券商股上演井喷行情。Wind券商指数2月上涨31.34%，券商板块行情历来被视为牛市风向标，2015年的牛市行情也正始于券商板块，在券商板块2014年11月启动的头一个月，累计上涨44.05%。

　　最后，成交金额突破万亿元。2月25日两市合计成交10405亿元，2月26日合计成交10977亿元，与2018年12月下旬成交金额相比，翻了4倍左右。上证指数2月成交38161亿元，深成指共计成交50262亿元，两市合计成交88423亿元，日均成交金额约为5895亿元。

　　值得一提的是，北上资金2月继续大举买入A股，Wind数据显示，北上资金2月净流入A股603.91亿元，其中，沪股通方向流入294.65亿元，深股通方向流入309.26亿元。

　　　　A股料趋势性上涨

　　本轮A股反弹行情始于2440点（1月4日），大致可分为三个阶段。第一阶段，春节前的一个月，外资持续流入，引导价值蓝筹估值修复。第二阶段，春节后的两周，内资逐步进场，市场的上涨广度明显提升，成长类股票表现更为活跃，市场气氛大幅修复，沪指修复到2750点附近。第三阶段，2月22日之后，踏空资金跑步进场，市场气氛持续高涨，指数呈现加速上涨态势。

　　从1月4日至2月28日，已经运行35个交易日，上证指数累计上涨19.34%，期间最大涨幅接近23%。市场有观点认为，当指数中短期上涨幅度超过20%时，市场已经进入技术性牛市。因为市场活跃度大幅度提升后，一些看指标、看图形、看趋势的技术派投资者会加快入场的步伐。与此同时，2月25日上证指数自2018年3月下旬以来首次突破年线。

　　那么市场真的进入牛市了吗？“牛市不会一蹴而就，但市场已经进入较强的趋势市。”市场人士向记者表示，Wind低价股指数2月上涨26.9%，除了2007年8月7日至9月11日是牛市末尾上涨之外，其他时间段低价股产生显着且持续收益时，往往预示着市场将产生趋势性机会。

　　同时，市场成交额在存量市场中的扩张幅度是有一定上限的，只有在趋势市的行情中才有4倍以上的扩张幅度。近期两市万亿元的成交额与近一年的偏离度正好达到4倍左右的关口，若后续市场成交继续扩张，趋势市的结论会更为明确。

　　宏信证券策略分析师徐伟表示，中期A股市场的反转基础扎实，市场战略性看多，短期货币政策的宽松、社融和金融数据超预期、外围事件积极预期、资本市场改革和开放加大等内外因素改善引发市场风险偏好快速提升，市场整体和结构性上均表现为较强的修复特征，这些关键因素的强化叠加市场情绪的提升，市场仍望继续反弹。

　　　　逢低把握轮动机会

　　连续两个交易日成交金额破万亿元，增量资金入场明显，虽然指数受制3000点，但市场仍不断有新的机会涌现。综上来看，A股短期走势如何？哪些机会值得关注？

　　分析人士表示，沪指连续两次冲击3000点均失败，并不代表这一波行情结束。短期或将继续维持高位震荡，上证指数年线以及跳空缺口将会是强支撑。操作上，保持仓位灵活应对，重点把握板块间的轮动机会。

　　银河证券策略分析师洪亮表示，短期看，天量之后见天价，回踩压力大，同时沪指上方面临跳空缺口，但是只要流动性宽松+风险偏好提升的逻辑仍在，那么行情仍将持续。预计后续震荡向上，时点上关注3月中下旬经济数据发布期，届时估值将会接受业绩的考验，行情可能会出现波动。操作上，顺势而为，估值提升主导的行情下，只要主逻辑不打破，就无需紧张。

　　“沪指目前进入到加速之后的休整阶段，上方3000点-3250点阻力区间中的下轨与上轨成为了后续行情演绎中比较重要的位置。这个区间中有两个缺口阻力，一个是去年6月15日的3008点，第二个是去年3月22日的3242点，同时这个阻力区也是去年上半年的成交密集区域。”联讯证券策略研究指出，由于目前市场情绪高涨，股指突破下轨进入阻力区间的可能性也存在，但是上轨突破难度较大，需反复震荡才能有效消化阻力。

　　东吴证券策略研究指出，以成长为主导的格局不会扭转，布局科技创新。科技创新既具备宏观逻辑，也具备产业逻辑。就宏观逻辑而言，经济下行期，蓝筹股的企业盈利与宏观经济关联度高，将受到拖累，科技创新的比较优势将显现，且宽松的流动性环境有利于提升市场估值。就产业逻辑而言，2016年开启的新一轮制造业更新周期，技术密集型制造业是本轮更新周期的核心变量，具备技术扩散性、发展可持续性、经济主导性的5G、人工智能、半导体、云计算和电动车等方向，是核心看点。