杨德龙：设立科创板并设点注册制意义重大

　　 2月27日消息，今天投资者期待已久的证监会新主席易会满“首秀”引起了市场广泛的关注。易主席对资本市场的重要题，特别是对于设立科创板以及试点注册制进行了详细的论述。其他几位领导也都分别对设立科创板并试点注册制进行了详细的介绍，回答了很多市场的疑问。

　　设立科创板是今年我国资本市场的大事，在科创板上试点注册制属于资本市场的增量改革，将最大程度上减少对于现有交易板块的冲击，有利于通过积累经验来试点注册制。科制板的设立主要是为了解决我国资本市场对于科技创新型企业的支持力度不足，弥补短板。所以在基础制度建设上，这是重要的探索。易会满主席表示，设立科创板并试点注册制是一项重大的制度创新，对资本市场各项改革都是重大推动，需要坚决落实稳步推进。

　　科创板、创业板和新三板都是资本市场重要组成部分。科创板主要在上市信息披露、交易、退市等方面做了很多制度创新，在很多方面都有很多突破。设立科创板对很多创投基金以及创新创业的公司来说，意味着重要的机会，有可能获得宝贵的资本。对于各位投资者来说，也提供了投资于科创企业的平台。

　　科创板设立50万的门槛，主要是为了保护中小投资者。因为在科创板上市的公司，有些可能还处于初创期，没有实现盈利。对于普通投资者来说，很难去鉴别哪个公司会取得成功，也很难用传统的估值方法来进行测算估值公司的估值是否合理，因此设立了50万的门槛。当然对于达不到50万门槛的中小投资者，可以通过买入投资于科创板的公募基金来参与科创板的投资。现在已经有几家基金公司提交了发行科创板公募基金的产品，投资者可以关注。

　　市场各方高度关注的科创板和注册制，和传统的板相比，在很多方面有一些创新，但是不会出现大水漫灌局面。证监会副主席李超表示，设立科创板并试点注册制是资本市场的增量改革，有利于增强资本市场的包容性。对二级市场的影响是否有会有影响，这是大家的着重关心的问题。前期很多人担心注册制会有大量企业可以宽松上市。事实上科创板会有相应的严格的标准和程序，不是谁想上就可以上的。

　　科创板注重市场约束，各方归位尽责，科创板不会出现大水漫灌的局面，这就解除了市场的重大的担忧。虽然试点了注册制，但是并不意味着会大量地扩容，这也是我一直以来强调的观点。注册制并不意味着不审核，而是和审核制相比，审核的内容不一样，在发行的数量上也会根据市场的状况来控制发行的节奏，而不会让大量的公司集中上市，从而分流现有市场的资金。

　　证监会副主席方星海表示，设立科创板并试点注册制与现行核准制有五个方面的区别，这是非常重要的，也是大家最关心的问题。

　　第一，硬条件上有所放宽，如放开对于上市公司盈利的要求，允许一些暂时不盈利的有科技含量的公司上市。

　　第二，要实行更严格的信息披露，这是注册制的核心内容。发行人在符合最基本条件的基础上，必须符合更高的信披要求。发行人是信披的第一责任人，主要审核放在上交所，审核人员对报送材料要严格问询，从专业角度把关，更加追求真实准确和完整。

　　第3， 更市场化的发行承销机制，新股的发行价格规模和发行节奏要通过市场化的方式进行。新股发行定价中要发挥机构投资者的投研能力，建立以机构投资者为主的询价机制。

　　第4， 强化中介机构责任，尽职调查义务和核查，把关责任，对违法违规人员进行严厉地追责，大幅提高违法违规成本，对信披违法违规行为等出重拳。

　　第5， 更健全的配套措施，建立良好的法制环境，更强调工作的系统性协同性，采取更丰富的手段提高监管能力。

　　对于科转估值问题，李超副主席表示，市场对创新型企业估值是难题，估值过高或估值过低，都出现过上市后大涨或跌破发行价的情况。此次科创板需要发挥市场机制，而不是靠证监会上交所判断价值或估值，科创板的估值有赖于市场各方共同努力，通过不同的估值方法来进估值，这一点对于科创板的投资管理人员也提出了更高的要求，要有也对科技创新企业估值的能力。

　　关于科创板上市会不会导致大批公司集中申报的问题，上交所理事长黄红元表示，科创板没有首批名单，交易所做了很多摸底了解工作，科创板企业上市数量适当，从准备来看也是有快有慢，不会出现大批量地集中申报。

　　科创板设立并试点注册制也是我在1月2日提出的“2019年十大预言”中重要的预言，即在今年将设立科创委员并试点注册制，科创板提供了新的投资渠道，同时也为科技创新企业提供了上市的通道，对标美国的纳斯达克市场。

　　证监会主席易会满对科创板的设立做了三点阐述。

　　第一，设立科创板的主要目的是增强资本市场对实体经济的包容性，更好服务具有核心技术，有良好发展前景和口碑的企业。

　　第二，设立科创板是深化资本市场改革的重要举措，这一次不仅仅是新设板块，更重要的是坚持市场化法制化原则。

　　第三，设立科创板将坚持严标准、稳起步的原则，细化安排风险应对预案，形成个市场之间平衡，确保科创板并试点注册制平稳启动实施。

　　易主席表示希望市场各个参与方都能够齐心协力，共同把科创板改革做好。

　　习主席对资本市场改革发展进行了部署，中央对资本市场的定位很高，即A股市场是我国核心竞争力的重要组成部分。资本市场是大国博弈的重要的平台，因此，推动资本市场持续健康发展，建设繁荣稳定的资本市场至关重要，这是推动我国经济实现可持续发展，成功跨越中等收入陷阱重要的方式。通过制度改革，通过依法治市依法监管，切实保护投资者的合法权益。通过各种措施防范，防止发生系统性风险。坚持底线思维，着力防范化解重大金融风险。

　　整体来看，证监会及上交所的相关领导对我国资本市场以及科创板的部署，符合当前市场的实际。有利于推动我国科技创新企业的发展，同时有利于建设多层次资本市场。当前A股市场已经逐步走出了底部，市场趋势也发生了反转，A股市场将有望开启“黄金十年”。建议投资者积极转变投资理念，坚持价值投资，分享我国资本市场的发展的成果，分享我国经济发展的成果。