天风策略：降准呵护流动性 短期利率调头向下

　　【天风策略】降准呵护流动性，短期利率调头向下

　　来源：分析师徐彪

　　原创： 天风策略

　　降准呵护流动性，短期利率调头向下

　　——上周流动性评级为C

　　一周流动性评级

　　下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

　　　　一周概述

　　央行逆回购净回笼3200亿，降准释放流动性：上周央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，净释放长期资金约8000亿元。缴税季降准，呵护跨年流动性态度明确。上周央行进行1100亿逆回购，到期逆回购4300亿元，净回笼3200亿元。1月至今累计净回笼3200亿元，12月累计逆回购净投放8400亿元。上周无MLF操作。数据上看，上周SHIBOR（3个月）收于3.209%，上升5.30BP；银行间同业拆借（1天/7天）收于2.53%/3.21%，分别变动-17/-17BP；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.61%/2.82%，分别变动-20/-23BP；AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）收于3.40%/3.39%/3.36%，分别变动30BP/19BP/13BP。上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于3.64%/3.93%/4.12%，较前一周分别变动-19.76/-19.73/-11.09BP。上周中短票据到期收益率（1年/3年/5年）收于3.46%/3.71%/3.93%，较前一周分别变动-24.95/-13.48/-7.97BP。上周长三角票据直贴利率收于2.95%，较前一周下降10BP。上周末国债到期收益率（1年/5年/10年）为2.49%/2.87%/3.18%，较前一周分别变动-10.03/-7.91/-6.47BP。

　　本周核发2家IPO，基金发行量减少：上周证监会核准2家IPO批文，未公布募集金额；上上周证监会核准3家IPO批文，未公布募集金额。以成立日计，上周共有0只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计0.00亿份；上上周发行份额为29.04亿份。

　　　　产业资本转为增持，沪深股通资金持续流入：上周产业资本增持16.58亿元，减持5.99亿元，净增持10.59亿元；上上周产业资本增持45.41亿元，减持94.97亿元，净减持49.56亿元。上周沪股通流入资金6.98亿，深股通流入资金6.72亿，合计流入13.71亿；上上周沪股通流入资金31.35亿，深股通流出资金3.72亿，合计流入27.63亿。

　　市场活跃度方面：上周融资融券余额为7，571.32亿，占A股流通市值2.12%；上上周融资融券余额为7557.04亿，占A股流通市值2.14%。上周全A成交额0.80万亿，日均2653.93亿，截至1月4日，融资买入额占比7.3%；上上周全A成交额1.22万亿，日均2444.07亿，截至12月28日，融资买入额占比6.7%。

　　其他我们重点关注的指标里，并购重组在今年首周中尚未出现：截至1月6日，1月份股权融资规模194.60亿元，其中首发11.50亿元，增发176.28亿元；12月份股权融资规模915.60亿元，其中首发28.44亿元，增发658.58亿元。截至2018年1月6日，1月并购重组计划上市0家（其中通过0家，被否决0家）；2018年12月并购重组计划上市21家（其中通过17家，未通过4家），通过率80.95%。

　　一周重要数据一览

　　说明：“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

　　详细图表及说明　　1、资金需求/资金流出

　　1.1股权融资/并购重组

　　跟踪指标：IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

　　　　1.2限售解禁

　　跟踪指标：限售股解禁

　　　　1.3交易费用

　　跟踪指标：交易佣金和印花税

　　　　2、资金供给/资金流入

　　2.1市场交易

　　跟踪指标：新增投资者

　　　　2.2基金发行（普通股票型+部分混合型基金）

　　跟踪指标：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型）

　　　　2.3产业资本增减持

　　跟踪指标：重要股东增减持

　　　　2.4杠杆资金（两融）

　　跟踪指标：融资融券

　　　　2.5海外资金

　　跟踪指标：沪深港股通、QFII/RQFII

　　　　2.6资金流入板块分布

　　跟踪指标：资金净流入额

　　　　3、市场情绪/赚钱效应

　　3.1波动率/风险

　　跟踪指标：CBOE波动率

　　　　3.2参与度/活跃度

　　跟踪指标：换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

　　　　3.3风格指数

　　跟踪指标：申万大盘/中盘/小盘指数

　　　　3.4折溢价

　　跟踪指标：AH折溢价、大宗交易

　　　　3.5股指期货信号

　　跟踪指标：股指期货升贴水、多空单比

　　　　4、利率及汇率

　　4.1短端：货币市场

　　跟踪指标：银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

　　　　4.2中长端：国债/企业债市场

　　跟踪指标：国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

　　　　4.3外汇市场

　　跟踪指标：人民币汇率

　　　　5、货币投放与派生

　　5.1央行流动性管理

　　跟踪指标：逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

　　　　5.2基础货币及广义货币

　　跟踪指标：基础货币、广义货币

　　　　5.3货币供应渠道

　　跟踪指标：社融规模、人民币贷款、外汇占款

　　　　风险提示：金融监管偏紧，海外不确定性升级。