两市回升不利因素趋缓 航空板块估值获支撑

　　不利因素趋缓 航空股拐点渐近

　　□本报记者 黎旅嘉

　　昨日两市强势回升，虽然航空股在这样的市况中表现平平。不过在外部因素缓和、油价“跌跌不休”的背景下，已再度受到部分投资者关注。

　　今年以来，航空板块的走势可谓“跌宕起伏”。虽然行业整体向上，但股价起色却一直不大，此前受外部因素影响，股价更是持续下跌。截至昨日，今年以来航空指数跌幅达到33.77%。不过针对板块后市，分析人士指出，当前板块基本面依旧稳健，随着短期扰动因素消散，航空板块的前景依旧可观。

　　　　板块仍受关注

　　昨日，中信29个一级行业全数飘红，主题行业方面，亦呈现涨多跌少的格局。在这样的背景下，航空指数早盘探底后持续攀升，截至收盘，航空指数上涨0.43%。

　　年初以来航空运输业的外部环境变化较为剧烈，不过近期来看，变动趋势对民航运输业整体而言是有利的。因而自10月下旬板块筑底回升过后，虽然近几个交易日航空板块再现回撤，但由于此前反弹阶段板块人气回笼以及油、汇方面的利好，仍有不少投资者对航空股表示关注。

　　中国【工商银行(601398)、股吧】投资银行部研究中心指出，从各家航司的10月运营数据来看，受益于国庆黄金周持续的客流高峰，各家航空公司运能和实际运量数据环比均有了大幅度的增加。与此同时，作为消费升级的受益品种，同比增速也处在明显的上升通道之中。

　　数据显示，10月份南方航空、中国国航和【东方航空(600115)、股吧】（简称“三大航”）的ASK（可用座公里）达到了72126百万客公里，比9月份的68642百万客公里环比增长5.07%，同比增速更是达到了9.35%。其余三家航空公司（海航、春秋和吉祥）合计完成ASK为20811百万客公里，环比增长5.16%，同比增速则高达15%。

　　针对后市，该机构进一步强调，和三季度相比，四季度航空公司将有更好的运行环境。

　　　　板块估值有支撑

　　招商证券表示，当下航空业仍然是高β（1.1-1.2）品种，但竞争格局优化后的α值得期待。油价和汇率仅仅是股价上涨的“借口”，本质是“风险收益比”的提升。大航司即期PB（A/H分别为1.3/0.9-1x）和PE（2019年10x）已经具备相当吸引力，短期催化剂明确（内需预期和日韩外需改善/油价下跌/汇率企稳），中期看2xPB。

　　从板块整体来看，中信证券指出，供需结构为航空股是否能够获得超额收益的基石，油价和汇率为重要外部因素。供给端收紧或为常态，有望加速国内重点航线票价弹性释放。期待汇率风险出清，航空超额收益拐点临近。近期主要航空上市公司混改加速，东方航空累计增持吉祥航空15%股份，预计将强化吉祥航空在主基地上海机场的优势地位。南航退出天合联盟，强强联合未来协同空间广阔。虽然目前市场风险偏好下行，汇率扰动持续，宏观经济下行压力或仍将对公务出行增速构成拖累，超额收益拐点依旧需要等待。不过，短期的油价下跌仍能改善成本预期，将支撑板块估值。