一周跌去7.6% 这个利好频出的周末过后A股会怎么走？

　　一周跌去7.6%，这个利好频出的周末过后，A股会怎么走？

　　原创： 徐效鸿

　　受外围市场冲击，A股国庆节前的反弹戛然而止，上证指数节后一周跌幅高达7.6%。周四更是大跌5.22%，创下2016年2月以来的最大单日跌幅，一举击破2638点的“熔断底”。

　　四季度来临，A股提前入冬了？

　　分析人士称，本周A股的调整，主要是由美股大跌带动。目前A股风险释放已经较为充分，而上市公司基本面依然良好，估值基本处于历史底部，内外资金仍在持续流入，政策面的“暖意”也正在不断袭来。

　　政策“暖意”不断释放

　　政策面近期暖风频吹。

　　央行行长易纲11日表示，“多年来，我们一直在说去杠杆。现在杠杆稳住了，是个重大的变化。”易纲指出，金融风险是防范和化解重大风险攻坚战。目前宏观杠杆率稳住了，国有企业的杠杆率持续下降，地方政府的负债可控，中国经济在稳杠杆的同时，更实现了经济结构的持续优化。“所有这些因素都说明，中国进入高质量发展阶段。”

　　证监会12日晚间表示，证监会放宽配套融资用途，支持依托并购重组做大做强；上市公司并购重组募集配套资金，也可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。这将为缓解当前上市公司流动性趋紧提供帮助。

　　国务院办公厅最新印发《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）》，部署加快破解制约居民消费最直接、最突出、最迫切的体制机制障碍，进一步激发居民消费潜力，强调要积极培育重点消费领域细分市场，进一步激发居民消费潜力。

　　近期减税、稳投资、财政管理、货币政策等一系列政策密集出台，分析人士认为，政策的密集期尚未结束，对减税降费的力度还会继续加强。随着政策的持续发力以及市场情绪的逐步改善，经济情况会逐步向好。

　　此外，深圳市政府近日出台了促进上市公司健康稳定发展的若干措施，已安排数百亿的专项资金，从债权和股权两个方面入手，构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。有报道称，很多地方政府有跟进意向。

　　资金持续不断流入

　　虽然美国已多次加息，然而中国央行并未跟进，反倒是在不断释放流动性。

　　中国人民银行10月7日宣布，自10月15日起，下调存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金除用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF）外，还可再释放增量资金约7500亿元。

　　10月13日，银保监会保险资金运用监管部主任任春生在中国财富管理50人论坛上表示，新成立的银保监会正在优化结构提高直接融资的比重，修订股权投资和保险私募基金的监管政策。“以股权形式撬动保险资金发挥优势，为实体经济提供更多的长期资金。鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司，以更加灵活的方式积极参与解决上市公司的股票质押流动性风险。”

　　9月25日，MSCI建议将中国A股大盘指数的纳入因子从5%提高至自由流通调整后市值的20%；9月27日，富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系。分析人士预计，未来一年内，纳入富时罗素和MSCI提高纳入因子将为A股带来外资合计超过5500亿元人民币。

　　近期北上资金仍整体维持流入，并且仍然主要布局大盘蓝筹。

　　北上资金市场存量及增量分布（2018/07/01-2018/09/28）

　　　　本周前4个交易日里，北向资金呈现净流出。但周五开盘不久，北向资金便一直处于小幅净流入态势，其间沪股通、深股通买卖盘力量一直保持在较为均衡的状态。当日北向资金合计净买入10.73亿元。

　　随着股价下跌，上市公司价值日渐凸显，产业资金频频出手。今年来，控股股东、实控人或高管增持不断，回购规模更是创出近年新高。

　　Wind统计显示，2018年以来，已有548家A股公司实施回购，合计回购股份数量41.46亿股，合计回购规模287.47亿元，无论是参与公司数量还是整体规模，均创出近年新高。

　　图片来源：Wind　　估值处于历史底部

　　分析人士指出，当前估值水平下的权益资产，无论从绝对收益还是相对收益角度看，在大类资产中均有明显优势。

　　Wind数据显示，从9月28日到10月12日，万得全部A股整体市盈率从14.96倍下降至13.74倍，估值已低于2005年上证指数998点时期，接近2008年底部的13.47倍；不过，仍高于2012年至2014年这长达三年的低估区域。

　　图片来源：Wind　　另外，国庆节后A股破净股数量迭创历史新高。Wind数据显示，截至10月12日收盘，A股已经有421只个股的最新股价跌破净资产，数量远超A股历次大底之时。

　　从占比方面看，当前破净股数量占比达11.86%，虽不及2005年大底时的13.65%，但这一比例已超过上证指数1664点时期以及1849点时期。

　　图片来源：Wind　　买入还是观望

　　当前市场受到外部扰动加大，操作难度上升，分析人士建议投资者注意“防寒保暖”，增加安全垫。但从中长期来看，A股已具备配置价值。

　　【长城证券(002939)、股吧】最新研报指出，短期看，如果没有新的刺激因素，市场难有明显反弹。重点关注近期有没有明确刺激信号出来。

　　长城证券认为，目前市场普遍担心美股下跌对A股的共振和国内经济下滑的影响。但从中期来看，市场底部特征越发明显，政策底亦在持续显现，当前点位对长线资金来说已具备投资价值，调整过后的估值修复行情仍值得期待。

　　【中信证券(600030)、股吧】表示，A股的基本面并无变化，而全球共振和受迫性卖出导致 A 股明显超跌。市场情绪和交易因素成为主导，短期需要解决的是流动性问题。无论是基于稳定市场预期还是防范金融风险的角度，政策都会积极而及时的应对，防止受迫性卖出出现连锁反应。在这之后，市场的超跌背后才是真正的机会。

　　面对国内外诸多不确定因素，广发基金建议均衡配置以应对市场波动。“金融板块中的银行估值低，盈利较强，向下风险较小，同时受益降准，可作为底仓配置；保险板块除去代理人数据逐步回暖外，也显着受益国债收益率的上行，同样值得关注。周期板块中，推荐显着受益于油价上行的石油化工行业。成长板块中更推荐中报业绩显着好转，行业景气向上的计算机行业。消费板块，继续推荐盈利相对稳定的食品饮料行业。”