供给结构持续改善 航空股有望重拾升势

        本周沪深两市回暖，前期连续回调造成的“阴霾”大幅缓和。在这样的背景下，航空板块亦自阶段底部企稳回升，受到市场关注。

　　今年以来，航空板块的走势可谓“跌宕起伏”。虽然行业整体向上，但股价起色却一直不大，此前受到外部因素冲击，股价更是持续下跌。截至昨日，今年以来航空指数跌幅达到31.33%。不过，分析人士却指出，当前板块基本面依旧稳健，业绩向好预期较强，随着短期扰动因素消散，航空板块的前景依旧可观。

　　板块持续回升

　　Wind数据显示，上周以来，航空主题行业指数的涨幅超过6%。“三大航”中的【中国国航(601111)、股吧】同期涨幅更是超过10%。航空股短期大幅上涨也令不少投资者再度看到了希望。

　　据【东方航空(600115)、股吧】、中国国航公布8月经营数据，东方航空8月供给（ASK）同比增长4.6%，需求（RPK）同比增长8.4%，客座率同比增长3.06个百分点至86.27%。中国国航8月供给（ASK）同比增长9.5%，需求（RPK）同比增长11.1%，客座率同比上升1.2个百分点至84.1%。国金证券表示，根据6家A股上市航空公司全部披露完毕的8月运营数据。受益暑运需求高景气，“三大航”客座率显着提升2.3%-3.8%。而吉祥客座率首次突破90%，东航数据亦高出历史最高值2.1个百分点，预计9月板块同样也将延续旺季的高景气。此外，若航空业增值税率由10%降低至6%，将对应提高三大航2017年净利润约15%-20%。

　　整体来看，【中信证券(600030)、股吧】指出，民航局《2018年冬春航季时刻配置政策》通知延续了2017年9月以来的控总量、调结构政策基调。主协调机场、辅协调机场时刻增量控制在3%以内，但对准点率优秀机场奖励和试行国内线夜航表现一定的弹性，有待具体执行数据落的验证。预计9月国内线客座率维持高景气。此外，在票价市场化背景下，高客座率或加速传导至价格端。

　　前景依旧可观

　　从行业来看，中信证券强调，受暑运需求高景气影响，8月国内客座率创新高。票价市场化背景下，高客座率或加速传导至价格端，供需结构或持续改善。预计汇率引起航空股估值和业绩双杀风险逐渐出清。而在供给侧调控和价格政策下，未来三年票价上行确定性较高。

　　业内人士指出，从中长期来看，市场供求缺口持续存在，2018-2020年航空业景气度有望持续向上，在民航客运价格市场化的背景下，意味着主要航空公司仍有能力将大部分的成本上涨向下游市场转移。

　　天风证券表示，金秋已至，冬春换季即将到来。民航局明确坚持控总量调结构，主辅协调机场时刻增量控制在3%以内，非协调机场时刻增量最大不超过30%，或每小时不超过4个起降时刻增量，各地区机场时刻增量原则上控制在5%以内，仅对部分准点率表现优秀机场、时刻容量调增机场给予额外最多2%的时刻增量，并开展夜间国内航班试点。总体来看，时刻增量仍相对紧张。该机构认为在总量控制大方向不改、吞吐量排名靠前的机场执行率基本触及极限的背景下，冬春季民航供给总量增速将逐步放缓，持续看好运价上行。

　　针对板块后市，分析人士指出，随着短期影响因素消除，行业趋势整体向上；叠加政策利好，外部因素好转，目前板块估值整体已存在一定安全边际，估值与风险收益比具有一定吸引力，预计航空股将逐步走出情绪周期。