养老金入市加快：千亿子弹上膛 长期投资属性突出

　　养老金入市加快千亿“子弹”上膛 长期投资属性突出

　　随着养老金入市节奏加快，A股的稳定性有望得到进一步改善。

　　今年二季度以来，养老金入市步伐明显加快。截至6月底，地方基本养老金委托投资的资金已有3716.5亿元到账并开始投资。理论上，目前基本养老金买入股票的资金规模可以达到1100亿元。

　　与一季度相比，资金到账速度加快，一季度新增到账资金335亿元，二季度新增到账资金650亿元。

　　“有委托意向的省份和资金规模在增加。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，随着养老保险金全国统筹的推进，预计未来委托投资的资金规模还会不断扩大。

　　与此同时，养老目标基金蓄势待发。市场不时有传言称，养老目标基金有望在近期获批。养老目标基金一旦获批，有望给市场带来长线的增量资金。

　　长期投资属性突出

　　“办法明确规定了投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30%。”人社部有关负责人表示，“30%规定的是养老保险基金投资股市的上限比例，重点仍是合理控制投资风险。”

　　截至6月底，全国已经有14个省（区、市）与社会保险基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额5850亿元，其中3716.5亿元资金已经到账并开始投资，其他资金将按合同约定分年分批到位。上海还准备追加委托投资300亿元，四川准备委托投资1000亿元，正在与全国社保基金理事会商洽签署投资合同。

　　董登新表示，截至去年底，全国基本养老保险基金总结余是4万亿元，目前委托投资运营的资金规模占总结余比重已经超过十分之一。

　　“2015年8月到现在2年半，目前到账资金只有3000多亿，目前养老金结余4万多亿，到账资金不到十分之一，实际到账资金进度有待进一步加速。”相关养老金研究人士也向第一财经分析，4万亿结余分布在2000多个归集单位，资金结余差异很大，主要在东部沿海省份和北京、上海，其余省份结余较少。由于目前还没有全国统筹，现在地方的观望情绪也较重。

　　在资本市场，在美国，以IRAs和401（k）为代表的养老金是共同基金和资本市场主要的资金来源，其资金性质的长期性、规模性和规范性推动了资本市场的稳定健康发展，提高了直接融资比重，改善了金融资产结构。

　　美国养老金制度的改革大力推动了机构投资者的发展。数据显示，美国共同基金规模的增长伴随着养老金所占份额的增长，养老金投资尤其推动了长期共同基金的发展，2016年底，养老金投资占长期共同基金的比例已高达53%。另一方面，截至2016年底，目标日期基金、生活方式基金和指数基金已经成为DC计划配置共同基金的主要选择。

　　“养老基金天生是长期的，在长期资金期限安排下，基金经理也可以更理性地安排他的投资行为，使它的投资更加偏向于价值，能够更多投长期的混合投资，来熨平股市的波动。”北京某公募基金投资负责人称。

　　业内人士进一步指出，养老金投资有很强的纪律性和原则性，对于从事养老金投资而言不能像个别明星基金经理那样昙花一现，只有长期卓越优秀才适合管理养老金产品。

　　养老目标基金蓄势待发

　　日前市场有消息称，养老目标基金随时有可能获得批文。最新数据显示，目前已有28家基金公司申报了57只养老目标基金。已有29只率先完成受理阶段，进入审查阶段，也就是说，首次获批的养老目标基金有望从这29只产品中产生。

　　在谈到与普通FOF产品的区别时，有基金公司人士表示，养老目标基金是属于多资产类别的FoF，由于长钱的性质，所以就可以保持相对稳定的资产配置，主动承担风险，长期持有便能够赚取承担风险的回报。

　　众所周知，养老资金安全性非常重要，但也有养老金人士认为，追求资金的安全性并不是说意味着对风险的极度厌恶。相反，专业的资产管理机构在识别风险、对风险进行定价和管理风险方面具有核心竞争力。

　　“有正确的投资理念，有完善投研团队支持，有完备的风险把控的流程和系统的支持，通过投资有机会为投资者创造稳定投资长期回报。”上海某公募基金FOF投资人士也表示。

　　由于市场行情低迷，今年来首批6只FOF的表现也不尽如人意，首批发行的6只公募FOF今年上半年均处于亏损状态。

　　对此现象，众多受访人士表示，FOF投资，特别是养老金FOF的投资，一定要关注长期的投资表现，过于关注短期业绩也是在误导投资者。

　　“FOF成立后，基于对于头寸和仓位的管理，刚开始是建仓期，业绩表现不会很明显。在短期内通过结果去衡量，就好像用百米赛跑的成绩衡量长跑的第一个100米，肯定是不合适的。我建议用更长的时间维度来观察这种产品的收益及回撤等。”某私募资管副总也对第一财经表示。

　　“希望整个基金行业生态圈，应该扶持或者是激励基金经理投资行为和投资视角长期化，才能够真正实现让养老金发挥长钱的作用，更好地完成养老目标。”

　　在目标日期基金方面，值得关注的是，除了主动管理的目标基金之外，被动型的目标日期基金的发展也非常迅猛。数据显示，2006年主动型的产品占比约为82%，十年之后2016年比例下降60个百分点，被动型的产品从2006年的18%增加到了40%。