马红漫：市场见底的几个信号

　　来源：雪球原创专栏 财经马红漫

　　第一件事情，中美之间惩罚性关税互征开始了，对此我们也给大家道个歉，因为之前我们做过一次预测，认为中美之间惩罚性关税不会真正实施，但是目前来看还真的开始实施了，我们之前的预测确实出现了一个偏差，在这里向大家做一个诚挚的道歉。

　　我们需要强调的是，中美之间的贸易摩擦最终还是会走向缓解，因为双方都实施惩罚性关税的话，最终结果对于水乳交融的中美经济来说会造成比较大的伤害。所以周末大家也看到了，美国贸易代表处宣布说，那些会被惩罚性关税影响的从中国进口产品的美国企业，可以有90天的时间向美国政府申请有效期为1年的“关税豁免”。

　　惩罚性关税这件事情，在经济学上是非常好理解的，特别是双方互相征收惩罚性关税，最终的结果必然是给当事双方的经济体带来巨大的冲击，特别是最先挑事的一方，受到的冲击会更大，只有自由贸易才能够更好的推动经济增长，这是市场经济最基本的规则。

　　所以这件事情虽然看起来雷声很大，而且还真的开始下雨了，但最终的结果我们认为雨不会下特别大，这是我们的看法。很多人主要是在关心对资本市场的影响，资本市场最近一段时间的非理性下跌，已经充分把这个负面效应放到其中了，这个是很明显的。

　　第二件事情，昨天证监会说拟放开以下两类人员在境内开立A股证券账户：一是在境内工作的外国人；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。

　　然后我看坊间讽刺的意味比较多，很多说“洋韭菜”来了，有人问我是怎么看这件事情的呢？我认为影响并不大，不会有太大的资金进来，真正在中国工作的外国人并不多，对比中国十三亿人口两亿股民来说，这个影响真的是微乎其微的。从这个角度来讲实际上带来的增量是很小的，但是释放出一个信号，那就是证券市场对外的开放依然在推进，中国资本市场对外开放又向前迈进一步，并不会因为外部的变化和不确定性就终止。

　　周末还有一件事情容易被大家忽视，那就是银行理财新规实施有可能会暂缓延后，什么意思呢？据媒体报道，继今年4月资管新规落地之后，市场预计，银行理财新规也将很快发布，不过，由于近期市场波动等外部因素，理财新规发放或将暂缓发放。近日，有消息称，理财新规已于2018年6月22日在小范围内征求完意见，有望于7月初推出；但国内外市场波动较大，监管部门考虑到市场情绪，还会观望一段时间。

　　我们看到的表象是一个又一个的理财产品变少了，理财产品的背后是一个又一个的融资方，比较典型的是房地产行业，房地产企业最近想要融资很难。本来房地产公司融资就比较难，所以他们往往会通过一些信托渠道去打一些擦边球来规避监管制度，但现在由于资管新规的落地，房地产融资变得更难了，类似的情况有很多。所以大资管新规落地之后，后面还有各个细分领域的管理规范，大家都在等着这个细分领域的管理细则。

　　回到这个新闻本身，之前预计银行理财新规可能在7月份推出，业绩对此是略有担忧，虽然这个方向大家早就知道了，但是最终会严厉到什么程度大家不是很清晰。银行理财新规的延期，表明监管部门已经注意到了微观层面的这种担忧，所以有意的放开“微观强监管”的力度和节奏，这其实是在回应市场的呼声。

　　所以我们来看一下最近市场的几个担忧：第一个，海外市场的贸易摩擦，这个结果最终已经落地了，显然是利空，但是补救措施已经贴上来了；第二个，整个投资理财渠道的严管，导致微观层面资金面偏于紧张。这两大问题导致资本市场整体走弱。

　　最近也在和很多业内人士在聊，大家可以翻一翻市场见底的几个基本面的信号，包括很多好的公司已经变得非常便宜了，估值变得很低了，这都是市场指数见底的重要标志。还有一个标志就是当有人告诉大家现在是一个战略性机会，可以适当介入，所谓看多的声音就会招致骂声一片的时候，往往也是市场见底的重要信号。还有一个重要的方向，今年政策指引的方向很明确，就是科技创新。