这个板块26家公司16家破净 机构:新一轮触底修复要来

　　这个板块26家公司16家破净！业绩回暖怎么股价在下跌？机构：新一轮触底修复要来了

　　原创： 魏倩 金嘉捷

　　年初涨势如虹的银行股，伴随着市场调整，自然也很难独善其身。

　　Wind数据显示，截至28日收盘，A股26家上市银行中，16家银行PB（市净率）破净，整体PB为0.87倍。股份行中也只有“零售之王”招行还独善其身，PB为1.4倍。

　　心慌慌，怎么办？好在总还是有点好消息。今年一季度数据显示，银行经营情况已经在继续改善。而这一轮估值破净或许不会持续太久，多个机构分析认为，银行股有望开始新一轮的修复。

　　银行股整体微跌

　　Wind数据显示，截至28日收盘，A股银行板块整体微跌0.72%，但在各板块中还算抗跌。作为低估值蓝筹股代表的银行股，估值跌到近三年低点。截至收盘，A股26家上市银行中，有16家PB破净，10家PB不到0.8倍。

　　之前，江苏银行(600919,股吧)、上海银行(601229,股吧)股价破净，触发股价稳定启动条件，两家银行先后实施了股东增持等稳定股价的措施。

　　中金公司发表最新研报称，A股银行估值较2014年中的最低点提升了18%，回到了2016年水平，已接近2016年底部。

　　从去年和今年一季度来看，银行的经营情况持续改善，为何半年过去，这轮市场调整中，估值下跌，与业绩回暖呈背离？

　　这除了大盘影响外，也有些其他因素。银行分析师马鲲鹏之前称，近期银行板块估值压力较大，尽管实际基本面改善趋势未变，但在外部环境变化下，市场对银行的基本面趋势有所质疑，这在于：一是信用债市场紧张会否逆转银行不良改善趋势；二是存款成本上升过快会否逆转息差扩大趋势。

　　预期社融企稳 或催化估值修复

　　实际上，在经历了2017年严监管、去杠杆挑战后，今年一季度银行业业绩整体稳中有升，净利润持续增长。

　　银保监会数据显示，2018年一季度，商业银行净利润同比增长5.86%，增速较去年同期上升1.25个百分点。

　　26家上市银行中，大部分表现强劲，有21家银行的一季度归母净利润增速高于去年同期。

　　环比来看，利润率也在好转。截至今年一季度末，商业银行平均资产利润率为1.05%，较上季末上升0.13个百分点；平均资本利润率14.00%，较上季末上升1.44个百分点。

　　　　增长的核心驱动力，主要来自于一季度的银行净息差回升。上市银行中，有19家的一季度净息差较去年走阔。招行、上海、南京、杭州银行(600926,股吧)的净息差环比回升均超过10个基点。

　　由于股份行、城商行等定价能力较强，资产端的收益率表现更为强劲。息差触底回升，使得整体净利息收入表现较好。

　　处于第一梯队的上海银行和杭州银行，一季度净利息收入环比增速达到两位数，分别为16.7%和13.8%。

　　　　银行最担忧的存款流失现象其实也已有所缓解，存款余额在一季度稳住了规模。

　　2018年一季度，26家上市银行存款余额总计突破百万亿，达102.37万亿元，大多数银行保持增长，仅有3家银行存款下滑。

　　不过值得注意的是，在上半年经济增速放缓、信用风险逐步暴露的大环境影响下，银行的不良贷款率出现抬升的苗头。

　　银保监会数据显示，截至5月末，商业银行不良贷款余额为1.9万亿元，不良贷款率1.9%，较今年一季度末小幅上升了0.15个百分点。

　　此外，贷款损失准备余额3.5万亿元，较第一季度末增加0.11万亿元。

　　中国银行(601988,股吧)国际金融研究所6月28日发布《2018年三季度经济金融展望报告》，报告预计2018年下半年我国银行业盈利效率将持续改善，2018年全年资产利润率（ROA）为0.98%，在权益乘数整体下降的背景下，资本利润率（ROE）为13.3%左右。

　　报告指出，由于资产负债业务的增速趋紧，预计银行业的盈利增长速度将与之相一致变化，全年增长预计在6%左右。

　　在当前的利率水平下，2018年上市银行的净息差或将呈现稳中趋升态势，预计全年净息差在2.3%左右，净息差的改善将对银行ROA形成重要支撑。

　　事实上，从今年上半年的数据来看，银行业的整体盈利能力就有显着改善的趋势。

　　根据银保监会发布的数据，商业银行前5个月平均资产利润率和资本利润率分别为1.1%和14%，而一季度的资产利润率和资本利润率分别为1.05%和14%。

　　也就是说，与一季度相比，前5个月的资产利润率提升0.05个百分点，这一水平相较于去年一季度、二季度也有了很大提升。

　　业内人士担忧的是，信用收缩态势下，是不是会会影响到银行原本不良率改善的势头。

　　不过，对银行股走势也不必过于悲观。目前机构分析师们都力挺银行估值会企稳修复。

　　“银行板块调整幅度很大，调整已相对充分。”天风证券银行业分析师廖志明认为，考虑到经济情况好于当年，当前位置已无需悲观，可以乐观些了。

　　他认为，货币与信贷政策已悄然微调，降准与信贷额度放松配合将使得当前偏紧的信用环境有所改观，去杠杆的节奏更加温和，对经济的负面影响将减弱，以缓解市场悲观预期。预计6月新增贷款将放量，社会融资规模将企稳，或催化银行板块估值修复。

　　马鲲鹏称，近期宏观数据韧性十足，显着缓解了信用债和存款成本这两大估值压制因素。而明确改善的基本面趋势和外部担忧改善的双重助推下，银行股的新一轮估值修复值得看好。