不以板块论英雄 主板、中小创轮番上演机会潮

　　不以板块论英雄

　　中国证券报

　　□本报记者 徐金忠

　　在A股市场中，主板、中小创轮番上演机会，市场高涨时，中小创迎风起舞，好不热闹；市场低迷时，大盘蓝筹等主板防守机会见长。市场的走势就是在这样的变幻中演绎。

　　2017年，市场“以大为美、以龙为首”，上演分化行情，主板机会更是甚嚣尘上，上证50等指标节节攀升，引来市场关注。但是到了2018年，市场“一九分化”的格局被打破，大盘蓝筹暂歇、龙头白马止步，而在新经济、“独角兽”等刺激下，中小创机会来势汹涌。

　　不过，如果仔细分析大盘蓝筹和中小创的近期表现，可以发现板块内部的分化同样非常明显。大盘蓝筹上攻之际，上证50指数表现超群，但是更多的主板个股并未顺势而起。上证50指数2017年全年上涨25.08%，上证全指全年的涨幅为14.35%，而从个股维度来讲，有不少个股全年低迷不振。同样，近期中小创的表现中，创业板公司也并非鸡犬升天，而是“创蓝筹”等个股站上风口，更多的小、乱、差公司则低入尘埃，一蹶不振。

　　总体而言，目前市场的风格变化不在主板、中小板、创业板等传统的板块划分之中，而主要由行业景气度、行业地位、业绩表现、估值水平等决定个股的表现。与此同时，个股公司的业绩表现是重中之重，业绩的优劣反映着行业的景气与否，业绩的好坏体现着公司的行业地位，业绩的涨跌衡量着估值是否合理。可以说，目前市场已非原来的“以板块论英雄”的阶段，而是回归到看业绩争上游的状态。

　　按照目前的市场偏好和监管态势，未来的A股市场上，唯有扎扎实实的业绩（包括确定的内生性增长和优质的外延式并购），才是上市公司立身之根本。未来市场上可能出现这样的状况，确定性的业绩成为市场资金追逐的对象，这类公司业绩稳定增长、流动性较有保障、融资功能良性运转、投资者回报稳妥推进。另外，业绩差、讲概念、炒市值的公司则鲜有人问津，逐渐边缘化，成为没有业绩支撑、没有流动性、没有融资功能、无法回报投资者的“僵尸股”。当然，还有一类公司，虽然暂时没有优异业绩的落地，但因其所处行业、技术优势、竞争地位等等，显示出巨大的成长价值，这类个股由于确定性的成长或确定的未来业绩，也成为市场资金追捧的对象，背后还是业绩为王的逻辑。

　　近来，市场上一直讨论的“A股港股化”、“A股美股化”，大致就是这样一个以业绩论英雄、以价值分优劣的市场环境。投资者应该欢迎这样的市场发展趋势，在这样的市场中，直观反映在业绩上的价值成为衡量机会的核心标尺，投资者锚定价值进行投资，其风险相对可控。当然，以业绩论英雄的市场中，会一直伴随着炒作的力量、催生“泡沫”的冲动等等，这样的市场远非波澜不惊，市场中的投资也不是顺风顺水、一劳永逸。但是在这样的市场中，上市公司更加规范、投资者权益更有保障、事情多向着更好的方向发展。这样的市场也将会是正本清源、规范运作、良性发展的市场。