独角兽回归进程提速 科技股投资机会凸显

　　证券时报记者 朱雪莲

　　随着3月30日晚间国务院一纸通知，CDR新政落地，独角兽回归进程提速。根据监管层披露的行业及市值等要求，当前IPO或CDR试点比较确定的中概股主要包括阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信等，此外还有诸多重量级的未上市独角兽。独角兽重回风口，市场有哪些机会？

　　科技板块长期利好

　　据粗略统计，上述几家公司在A股市场中的涉及股权投资、产业链、战略合作等方面的概念股不少。此外，A股市场中还有一批致力于投资孵化新兴企业的上市公司，如复星国际执行董事、联席总裁陈启宇曾表示，复星不同程度参与的具备独角兽规模的企业将近10家，复宏汉霖、微医、宝宝树、菜鸟等复星参与程度比较深。中国平安(601318) 在2017年年报中表示，平安集团孵化出如陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技等一系列金融科技和医疗科技平台。

　　短期来看，很多独角兽概念主要是靠游资炒作，前期累积涨幅不小，但实质受益程度非常有限，投资者宜注意风险。

　　对于独角兽通过IPO或CDR登陆A股，申万宏源(000166)首席分析师桂浩明称，BATJ等科网龙头陆续回归，将给投资者带来优质标的，资本市场成为更好的培育新经济公司土壤，长期将利好科技板块和A股市场。同时，桂浩明指出，从中长期来看，成长性不佳、估值过高的伪科技股将受到较大压制。

　　实际上，独角兽批量上市对当前存量科技股的影响，业内一直存在较大分歧。如平安证券认为，目前A股科技股估值中值约为美股科技股2.7倍，由于CDR模式能显着增强 A股市场与全球资本市场的联动效应，由此在一定程度上挤压 A 股科技股的过高估值。

　　不过，对于具有创新能力龙头股的积极意义已成共识。

　　天风证券策略分析师徐彪认为，CDR对科技股的初期影响在于重估现有龙头，中长期来看，其影响在于优化整体格局，助力优质公司加速发展，科技股板块长期投资价值更突出。

　　平安证券则表示，吸筹效应或使A 股科技股面临分化，预计A股科技股、成长股估值差异将扩大，只有真正符合国家创新战略、满足“四新”条件的“新蓝筹”企业才能受到资本市场青睐。

　　还有分析人士提出，一级市场的火爆对二级市场也有风向标作用。独角兽们的批量上市，会带来更为强劲的创业热潮，进而影响供应链市场的升温，特别是在监管层圈定的属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等七大领域，具备竞争优势的公司值得积极关注。

　　龙头券商有望受益

　　在中概股回归浪潮中，券商龙头是市场公认的受益股。

　　华泰证券(601688) 表示，综合实力比较强、在境外有分支机构的证券公司将具备较大竞争优势，有望获得存托业务的先发及主导权。此外，存托机构在业务开展中将收取发行费用及交易费用，有望增厚券商承销及交易佣金收入。

　　招商证券(600999) 认为，参考美国经验，CDR将是龙头券商投行业务的强心剂。从收入上看，头部券商有望爆发。据测算，首批CDR将有望带来120亿元承销收入，并预计将被个别券商垄断。

　　平安证券也认为，龙头券商短期受政策利好刺激获得超额收益，未来看行业马太效应将更加明显。近日中信证券(600030) 率先在互动平台表示，公司对高科技公司以及独角兽的融资机会已有布局，会跟进其IPO或发行CDR业务需求。

　　另有分析人士认为，若CDR回归募资额度较大，不排除多家券商组成承销团模式开展业务，届时部分投行业务较强的中型券商也有机会分羹。