证监会宣布年内修改IPO办法 亏损企业上市要来了吗？

　　记者观察 | 证监会宣布年内修改IPO办法，亏损企业上市要来了吗？

　　杜卿卿 袁子懿

　　无论监管层对“独角兽”在A股上市多么欢迎，现行法律框架下一条坚实的红线仍然是无法逾越的——要盈利、且达到一定规模。但是，这条障碍，今年或许就要被破除了。

　　证监会周五下午宣布，计划年内推出改革完善发行制度，同时明确表示要修改《首次公开发行股票并上市管理办法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（下称两个IPO办法）。

　　而这两个办法，正是“亏损企业”上市的直接限制。

　　新股发行上市的规则，主要是在《证券法》和上述两个IPO办法当中。其中，现行《证券法》对新股发行条件做了原则性规定，主要包括四个方面。

　　一是要具备健全且运行良好的组织机构；二是具有持续盈利能力，财务状况良好；三是最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；四是经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。可以看到，《证券法》规定了持续盈利能力，但是没有对每年的利润规模作出法律规定。这一点恰恰为近期股票发行改革留下了空间。

　　因为根据《证券法》上述规定的第二条，证监会两个IPO办法中，分别对企业盈利能力做出了明确规定。其中，主板上市要求3年盈利，且累计超过3000万元。创业板上市要求2年盈利，且累计不少于1000万元；或者最近1年盈利，且收入不少于5000万元。

　　再现行法律条件之下，“四新企业”（新技术、新产业、新业态、新模式）、“独角兽”企业上市依然要满足上述盈利门槛。

　　在今年全国两会期间，深圳证券交易所总经理王建军就曾透露，改革IPO办法可以为亏损企业上市创造条件。他曾表示，现行《证券法》的表述是“有盈利能力”，而不是指盈利本身，“这里面还是有空间的”。在他看来，对于未盈利企业在A股上市，与之相关需要修改的，其实是两个IPO办法，而这一点是比较迫切的。

　　修改IPO办法可以对盈利规模等具体指标作出修改，但是股票发行制度涉及到方方面面，既涉及到上市、交易、退市，也关系到各类市场主体能否合理有效运行。作为资本市场根本大法，《证券法》修法依然会继续推进。

　　据全国人大财经委副主任委员乌日图3月12日的介绍，全国人大“将密切关注股票发行注册制改革法律授权实施的情况，及时总结经验，适时推动全国人大常委会审议通过《证券法》修订草案”。

　　根据证监会周五的立法计划，今年证监会将制定修改规章类立法项目32件，其中15件重点项目力争年内出台，其余17件将抓紧研究、择机出台。同时，证监会表示，还将配合推进《证券法》的修改。

　　虽然《证券法》修改尚无准确时间表，但此前有关股票发行注册制改革的授权已经延长有效期至2020年2月29日。在授权之下，股票发行制度改革没有法律障碍。