九大问题讲清"一发行就秒光的券商收益凭证"

　　“资管新规后，唯一保本的理财产品就剩下券商的收益凭证了！”随着这几天券商人士在朋友圈的不断刷屏，收益凭证受关注度不断高涨。

　　券商小伙伴的刷屏宣传有哪些？下面这类宣传显然直截了当！

　　证券公司的收益凭证

　　?有保本保息的类型

　　?上市公司在我们这里购买

　　?银行保险公司在我们这里购买

　　?企事业单位在我们这里购买

　　?机构在我们这里购买

　　?大客户，散户在我们这里购买

　　?知道吗？保本保息将只有券商的收益凭证了

　　朋友圈刷屏更有效率的，是有的大型券商今天一早就在APP收益凭证页面又新推几款产品，而且很快被认购一空。

　　已开始吸引大量普通投资者购买的券商收益凭证是否算理财产品？资金安全问题是如何保障的？收益凭证到底该如何买？

　　继昨日券商中国推出“一发行就秒光的券商收益凭证，成唯一保本理财产品？要怎么买”（点蓝字可阅读原文）后，应投资者朋友的强烈要求，券商中国记者就对这九大问题一一进行解答。

　　1问题一：哪些投资者，哪些资金可以买？

　　如前述券商人士在推自家收益凭证时提到的，一个上市公司、银行保险、企业事单位、机构都热衷买的产品，到底适合什么类型的投资者、什么样的资金来购买呢？

　　答案是：收益凭证适合风险中性、风险规避型的投资者，不管是什么样的投资者，都要符合投资者适当性，购买产品的风险等级要匹配。

　　适格的投资者包括大型国有企业、上市企业及其财务公司的闲置资金及高净值投资者等，合适购买的资金包括但不限于上市超募资金、债券募集资金、日常流动性资金、未来收款、闲置资金等等。

　　　　有统计显示，购买券商收益凭证是上市公司青睐的理财方式之一，而某些大型券商目前已经成为不少上市公司青睐的收益凭证产品发行方。

　　2问题二：如何认购收益凭证产品？

　　券商收益凭证实际上分为报价系统发行和柜台交易系统发行两大类。

　　其中报价系统发的收益凭证，是指机构间私募产品报价与服务系统发行的私募凭证，只为机构投资者服务；柜台交易系统发行的私募凭证接受单个投资者交易。两个系统发行的区别主要为机构和个人投资者之间的区别。

　　投资者认购的平台也会有两个：

　　一个是在券商的OTC柜台市场；一个为机构间私募产品报价与服务系统。

　　OTC柜台市场可以开两种账户：

　　一种是直销账户，适合认购规模较大的机构投资者；另一种是三方存管账户，适用于认购规模较大的高净值投资者。

　　去机构间私募产品报价与服务系统认购，适合于已在报价服务系统开立账户，不希望在OTC柜台进行认购的投资者。

　　3问题三：普通投资者能买吗？怎么买？

　　对于普通的个人投资者来说，如果你拥有证券账户，通常情况下，登录自己开户证券公司的APP ，在“理财”菜单中选择“定期类”，即可以找到收益凭证产品列表。如果还未开通OTC权限，那么按照操作开通，即可按照页面提示，选择产品进行认购。

　　认购开始时间，一般来说会有相应提醒，如果是非常抢手的产品，就可能会在发行开始时就被秒光。

　　值得提醒的是，不少券商最近在收益凭证菜单栏已上线很多新客户专享产品，比如银河证券的“银河金山”收益凭证2206期（首次购买专享），产品期限为35天，5万起购，预期年化收益率为4.6%，高于同期限的非首次购买专享收益凭证产品。

　　　　另外，有券商人士表示，因为收益凭证是定期产品，有不少已购买的投资者会遇到资金周转的问题。所以提醒投资者在购买时要算好自己的资金期限。收益凭证产品中途不能赎回。

　　4问题四：资金安全有保证吗？

　　收益凭证是证券公司发行的债务性融资工具，有证券公司的信用做背书，风险相对小很多。

　　对于收益凭证的优势，券商的描述中往往有一句话“只要券商不破产，固定收益型的收益凭证都能保本保收益”。

　　针对多数保本保收益型的收益凭证，证券公司往往会以自由资金保障产品的本金及到期收益支付，除非证券公司账户出现冻结、破产等极端情况，才会导致证券公司无法履行承诺。

　　据中证协目前可查的统计数据，2017年前11月，券商收益凭证未发生一例到期违约情况，全部如约兑付。

　　5问题五：收益凭证的合规性有问题吗？

　　以下是关于收益凭证的相关规定：

　　1、2013年3月证监会发布《证券公司债务融资工具管理暂行规定》（征求意见稿），将收益凭证与证券公司债券、次级债列为证券公司进行债务融资的工具。暂行规定明确“证券公司依照本办法发行，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。特定标的包括但不限于货币利率，基础商品、证券的价格，或者指数”，表明收益凭证作为结构化债务工具的基本特征。

　　2、2014年5月证监会发文《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，其中第一条第三款中明确“支持证券经营机构开展收益凭证业务试点”，证券公司的收益凭证业务开始进入实质化阶段。

　　3、2014年8月，中国证券业协会发布《证券公司柜台市场管理办法（试行）》和《机构间私募产品报价与服务系统管理办法（试行）》（中证协发〔2014〕137号），明确了收益凭证实行事后备案，并为证券公司在机构间私募产品报价与服务系统开展收益凭证业务提供了政策依据。

　　4、2014年9月，中国证券业协会正式向券商发布《证券公司开展收益凭证业务规范（试行）》（征求意见稿），对收益凭证产品的定义、法律性质、发行要素和增信措施等进行了明确。

　　5、2015年2月证监会发布《关于证券公司会计核算和信息披露有关问题的通知》，根据具体条款，按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，分别在“应付短期融资款”、“应付债券”、“衍生金融负债”或“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”科目下设置“收益凭证”明细科目核算。在资产负债监管报表中，应在“应付债券”项下列报。

　　6问题六：券商的收益凭证能否保本保收益？

　　“尽管收益凭证不是理财产品，但是我们在对客户介绍的时候，还是会说它是理财产品，或者是类似于理财产品。”一位券商人士这样告诉记者。

　　2017年11月份一行三会发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，其中明确提到“金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。”

　　但可以“保本”的产品对于投资者而言依旧拥有较大吸引力。收益凭证按照收益结构可划分为固定收益型、浮动收益型、固定加浮动收益型、二元结构收益型和其他类型。目前从发型规模来看，占据主导地位的为固定收益型的收益凭证，一般占到发型规模的九成左右。

　　不同的收益类型匹配不同的风险等级，如国内某龙头券商APP中推出的定期类理财产品中的收益凭证为例。

　　风险等级划分为R1-低风险等级为保本固定收益型的收益凭证，划分为R2-中低风险等级的为保本浮动收益型的收益凭证，而被划为R5-高风险等级的收益凭证，收益类型为非保本浮动型。当然不同的风险等级也匹配不一样的预期年化收益率。

　　以中国银河(601881)证券APP中今日上线的一款“银河金鼎”收益凭证607期为例，该产品为本金保障浮动收益型收益凭证产品，产品期限63天，5万元起购，预期年化收益率为4.3%至6.0%，发行方式为非公开发行，每期产品不超过200人。

　　根据上述收益凭证产品的管理合同，实际收益率（年化）区间为4.3至6%，计算方式如下：

　　1、R≤-6%时，实际收益率（年化）为6%；

　　2、-6%＜R＜-4.3%时，实际收益率（年化）为-R；

　　3、R≥-4.3%时，实际收益率（年化）为4.3%。

　　其中R为挂钩标的涨跌幅，计算公式为：R=（期末价格/期初价格-1）×100%，计算按四舍五入法精确到小数点后两位。

　　对于固定收益类及保本浮动收益类产品，管理合同的信用风险往往有一条是：证券公司将以自有资金保障产品的本金及到期收益支付，但在出现银河证券账户冻结、破产的极端情况下，证券公司可能无法履行承诺。

　　7问题七：投资者有购买门槛吗？期限有哪些？

　　根据目前中证协发布的数据来看，券商发行的收益凭证属于定期类产品，按期限分为收益凭证的发行期限分为1个月（含）以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月以及12个月以上几种类型。

　　从2017年11月份当月的发行情况来看，6至12个月期限的收益凭证规模占比最大，达到28.5%，其次为12个月以上期限的收益凭证，发行规模占比为21.61%。

　　据记者了解，不同券商发布的收益凭证有按天来计期的，比如35天、83天等。

　　至于起购门槛，收益凭证为私募类产品，有高风险级别的非保本浮动收益型产品会要求100万的起购门槛，其他保本型低风险产品，多数起购金额为5万元。

　　8问题八：相比其他理财产品有哪些优势？

　　优势很多，比如：

　　1、收益凭证的发行主体为证券公司，安全性相对较高；

　　2、保本保收益，期限灵活；

　　3、投资门槛低，多为5万元起投；

　　4、成立兑付周期短等；

　　5、相同收益率之下，券商收益凭证多数没有认购、赎回费用，记者查询的某大券商中今日上线的收益凭证产品，产品费用一栏中，基本上管理费、托管费、认购费和赎回费均为0。

　　9问题九：收益凭证是理财产品吗？

　　再来看一下收益凭证的概念：收益凭证是指证券公司以私募方式向（合格）投资者发行的，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。特定标的包括但不限于股权、债权、信用、基金、利率、汇率、指数、期货及基础商品。

　　收益凭证是证券公司作为发行主体的债务性融资工具，是融合了固定收益产品与衍生品特征的结构化金融产品。收益凭证不属于资管产品或理财产品，是券商的负债工具，属于表内业务。

　　收益凭证和证券公司短期融资债券、公司债、次级债一样，是证券公司对外筹措资金时用到的债券市场融资手段。证券公司依托该公司的信用资源，通过货币市场、短融、公司债、次级债和收益凭证等债券发行，在为该公司完成债务融资的同时，也为客户提供信用资质良好的投资渠道。