财通基金：慢牛格局绩优为王 重结构选龙头

　　财通基金权益投资总监 谈洁颖

　　金融强监管将推动金融体系加速存量调整，标准化金融资产在资产再配置和存量流动性争夺方面具有比较优势，非标市场的调整显着且明确。境外、养老金以及保险资金等长期配置资金的持续流入，权益市场直接受益。

　　总体而言，2018年企业盈利温和回落，先下后上，流动性中性，快牛难以形成。伴随A股估值波动下降回归均衡，股价的两个驱动因素中，盈利仍为择股和配置的核心因素。新兴行业政策频出为创业板筑立“政策底”，未来反转还需“估值底”及“业绩底”的确认。预计市场整体走势偏向结构慢牛，更多的机会仍在各行业绩优龙头上寻找。

　　建议投资者在未来的配置中淡化风格概念，从盈利的源泉——净利润率提升、市场份额扩大、行业空间爆发三个维度寻找投资机会。在GDP稳定的基础上，利润的增长主要不是来自行业整体增速的抬升，而来自上市公司在行业内地位的提升，来自中国企业在全球产业链中利润分配比例的提升，龙头公司的核心竞争力将不断显现，特别是一些具有全球品牌影响力的公司，估值和业绩有望双击。

　　2018年建议投资者继续遵循“龙头思路”进行投资。用估值的标尺摆脱混乱预期的干扰，以低估值价值龙头（金融、地产、大消费）作为底仓配置；周期板块中看好受益于排污许可证和环保税带来供给收缩的化工、建材行业。成长板块重点配置5G和半导体、创新药、人工智能，从而获得阿尔法收益。