中小市值公司频“爆雷” 创业板公司业绩风险受关注

　　创业板公司业绩风险受关注

　　创业板上市公司2017年年度业绩预告披露完毕，数据显示，创业板公司整体业绩不容乐观，预计全年净利润增速由之前的预测值3.52%下修至-2.57%，其中商誉减值是造成2017年创业板盈利增速下滑的重要原因。分析人士指出，2018年要警惕创业板公司业绩承诺集中到期后，业绩下滑的压力和商誉减值风险，这将成为影响2018年创业板表现的关键因素。

　　　中小市值公司频“爆雷”

　　国金证券(600109) 数据显示，预计创业板全年净利润增速由之前的预测值3.52%下修至-2.57%（实际值或有进一步下修的可能），剔除（温氏、乐视）后创业板2017年净利润增速由之前的预测值20.00%下修至17.05%（实际值或有进一步下修的可能）。根据预告，预计创业板2017年全年净利润增速为-2.57%，较三季报的7.23%下滑9.8个百分点，剔除（温氏、乐视）后，净利润增速为17.05%，较三季报的24.07%下滑7.02个百分点。

　　从市值权重来看，权重股业绩相对稳定，中小市值个股业绩频频爆雷，拖累创业板整体盈利增速下行。剔除（温氏、乐视）后，将市值在100亿元以上的102只创业板个股划分为大市值权重股，将市值在100亿元以下的个股划分为中小市值股。经过测算，权重股2017年全年净利润预计同比增长25.42%，较三季报的29.04%的盈利增速略有下滑，而中小市值股2017年全年净利润预计同比增长10.55%，较三季报的18.94%大幅下行。

　　乐视网(300104) 2017年业绩预告显示，由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波影响，社会舆论持续发酵并不断扩大，对公司声誉和信用度造成较大影响，公司的广告收入、终端收入及会员收入等业务均出现较大幅度下滑。同时，公司日常运营成本以及融资成本不断增加，导致本报告期公司经营性亏损约为37亿元；同时，公司预计将对关联方应收款项计提坏账准备约为44亿元；此外，公司预计将对部分长期资产计提减值准备约35亿元。上述原因导致公司2017年度归属上市公司股东净利润亏损约为116亿元。

　　虽然创业板在2月8日迎来反弹，但分析人士指出，展望2018年，创业板业绩否极泰来仍需时间。需要警惕业绩承诺集中到期后业绩下滑的压力和商誉减值风险，这将成为影响2018年创业板业绩的关键因素。

　　　　业绩承诺藏隐患

　　商誉减值是造成2017年创业板盈利增速下滑的重要原因。创业板已有36家上市公司在年报业绩预告中，明确表示将计提商誉减值或商誉出现减值迹象，其中14家披露商誉减值数额的公司预计计提商誉减值额已达约30亿元。剔除温氏、乐视网后，创业板2017年净利润较2016年增长约146亿元，仅目前已披露的商誉减值的影响就高达约30亿，对业绩拖累约3.5个百分点。

　　事实上，自2014年起，创业板上市公司累积商誉开始呈上升趋势，2015年到2016年为并购高峰期，2017年三季报统计，创业板累计商誉达2435亿元。2015年至2016年期间的并购潮给创业板带来1400亿元的商誉增长，2016年四季度累计商誉为2014年末的4倍。2015年，创业板和中小板上市公司重大重组事件达到88起和83起，为2014年以来的高峰。2014年到2016年间大量并购伴随有业绩承诺，由于对赌协议业绩承诺期一般为3至4年，2018年将迎来大量承诺到期，业绩不及预期将对商誉减值造成重大影响。

　　国金证券表示，2017年创业板有160项并购事件对应的业绩承诺到期，2018年小幅下降至137项，按承诺利润规模统计，2017年有297.13亿元的业绩承诺到期，达到了历年的最高水平。2018年承诺净利润规模有所下降，但仍然高达193.77亿元。

　　长城证券认为，总体来看，创业板成长型的企业居多，能统计出行业规律的一级和二级行业均较少。近期市场调整，创业板中业绩预告“变脸”的公司居多，引发市场情绪波动，风险偏好变低，可能错杀一些创业板优质企业，建议从超跌的企业中筛选出业绩良好的标的。