安信策略：稳步向好 坚持科技和政策两大驱动力

　　【安信策略】稳步向好，聚焦创新与改革——市场周报

　　陈果A股策略　　

　　投资要点

　　我们对未来一个阶段的A股市场持积极乐观看法。我们认为未来一个阶段流动性预期将趋于改善，风险偏好将进一步提升，从往年情况看预计年初行情可能会体现出普涨轮动的特征，结合2018年的创新与改革的基调，我们相对更看好成长风格，建议投资者在新年要更多关注符合行业趋势与政策鼓励方向的战略新兴产业与成长股，我们中期战略性看好创业板指数。当前我们建议配置上重点关注电子、通信、传媒、环保、计算机、军工、医药等。主题重点关注半导体、大数据、5G、智能制造、人工智能、国企改革等。

　　■风险提示：1．经济大幅低于预期；2．地缘政治风险；3．海外股市大幅下跌

　　正文1．稳步向好，聚焦创新与改革

　　在2017年底资金面非常紧张的背景下，上证指数重新跨上站稳了3300点。我们的沟通交流也显示，多数投资者对2018年会如过去多数年份产生“春季躁动”行情（我们更倾向于把春季定义为年初）具有信心。

　　我们维持此前判断，市场的上一轮向下调整趋势其实在12月下旬已经结束了，上证指数在横盘整固中从未跌破3250点，并且初步体现出企稳回升趋势。从主要外部环境来看，预计将支持市场在年初总体处于上行趋势。

　　从流动性环境看，市场将迎来两次提前部署的定向降准实施。一次是2017年9月30日央行宣布部署的对普惠金融实施定向降准政策，2018年开始正式实施。另一次则是央行本周决定将建立“临时准备金动用安排”，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。用以满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务。

　　我们预计年初有望迎来机构投资者的增量资金布局入市。除了保险资金外，海外资金在经历11-12月份交易淡季后，按照历史经验在一季度往往也会再次加大资产配置力度。值得注意的是，海外资金对A股的配置范围不限于大盘蓝筹股，近期沪深港通的北上数据甚至显示出海外资金增配中小创板块上升幅度更为明显。（具体可参见安信策略12月27日发布的《买大也买小，北上资金悄然增配创业板》。）另外，资管新规落地前，由于新老划断，机构按照旧规准备的集合计划属于存量产品预计将集中发行，一季度存量产品有望成为市场增量资金。

　　　　经济预期总体依然平稳。12月份PMI虽然小幅回落0.2个百分点至51.6%，生产指数回落0.3个百分点，但具有领先性意义的新出口订单和采购量指数环比出现不同程度回升，分别上升1.1%和0.1%。

　　　　新年前夕，主席发表了2018年新年贺词，在新年贺词中，主席特别强调：“科技创新、重大工程建设捷报频传……我为中国人民迸发出来的创造伟力喝彩！”“我们要以庆祝改革开放40周年为契机，逢山开路，遇水架桥，将改革进行到底。”

　　我们认为这将进一步提振市场对2018年的改革预期，有助于强化投资者对政策扶持科技创新相关产业的信心。我们始终认为科技创新是中国从大国走向强国的必由之路，而随着政策层未来持续推进大力培育新动能与强化科技创新战略，对此方向信心的提升有利于A股投资者风险偏好的修复，也将有助于A股市场更理性地使用与评估消费蓝筹股不同的估值体系来评估科技新兴产业。

　　因此，我们对未来一个阶段的A股市场持积极乐观看法。我们认为未来一个阶段流动性预期将趋于改善，风险偏好将进一步提升，从往年情况看预计年初行情可能会体现出普涨轮动的特征，结合2018年的创新与改革的基调，我们相对更看好成长风格，建议投资者在新年要更多关注符合行业趋势与政策鼓励方向的战略新兴产业与成长股，我们中期战略性看好创业板指数。当前我们建议配置上重点关注电子、通信、传媒、环保、计算机、军工、医药等。主题重点关注半导体、大数据、5G、智能制造、人工智能、国企改革等。

　　2．主题：坚持科技和政策两大驱动力

　　进入新年，主题投资的基本思路不改变，我们仍坚持科技和政策两大驱动力。

　　科技是18年以及未来一段时间中国经济的主要发力方向，补短板的重要组成部分。在新年致辞中，主席着重肯定了17年我国在科技创新上的成就，国产航母、C919、“慧眼”卫星、量子计算机、海域可燃冰探采成功等重大成功军事我国在科技创新不断奋进的见证。18年科技创新的脚步不会停歇，根据《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》的要求，2020年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%，相比15年的8%显着提升，可以预见的是科技在未来无论是产业政策还是财政支出上都会是支持的重点。建议关注：半导体、人工智能、大数据、5G/物联网、高端装备/智能制造、创新药等。

　　政策上，今年是改革开放40周年，深化改革与扩大开放也是政策主题的关键词。深化改革包括多层次改革，除了之前谈论较多的国企改革之外，还可以关注城乡区域改革（乡村振兴战略、雄安、海南、大湾区等）以及房地产市场改革（租售同权等）；扩大开发除了“一带一路”继续推广之外，还可以关注自由港的新举措。另外，历经6年筹备、8年建设的世界最长跨海大桥——港珠澳大桥主体工程在17年最后一日具备通车条件，符合工期计划目标，建议关注其对于珠海本地股以及大湾区主题的催化。

　　3．金股组合