A股港股化:多股流动性告急 成交不足千万激增至百只

　　2017年的A股市场变化多多，特别是漂亮50、价值投资都成为市场津津乐道的谈资，其实最大的变化是，伴随着蓝筹股崛起、小盘股失去稀缺性，A股市场出现了俗称“港股化”的演变。

　　A股市场是一个日均交易以千亿计的超级股票市场，不论是市值规模、还是交易深度，都居位居全球前列，在今年以前，个股流动性一直不是问题。不过，伴随着蓝筹股崛起、小盘股失去稀缺性，A股的“港股化”演变来了，其中一个重要特征是，大市值蓝筹股拥有更活跃的交易量，而一些中小市值个股的交易量不断降低，甚至出现日均交易不足500万元、半个小时没有一次成交的“奇观”。

　　据券商中国记者统计，今年以来，日均交易额不足1000万的个股不断增加，从1至4月期间的不存在1股，到了11月增加至17只，而12月以来更是暴增至124只。同时，12月以来，日均交易额不足2000万的个股达到681只，占纳入纳入统计个股的24.01%。

　　与之相反的是，日均交易金额超10亿元的个股较年初明显增加，其中1月、2月和3月期间，日均交易超10亿元个股分别只有16股、16股和25股，而10月、11月和12月分别达到44、62和47只个股。

　　更值得关注的是，就在今日，纳入统计的个股共成交3356.22亿元，其中有10.52%的交易金额来自10股， 19.51%成交金额来自30股， 25.42%成交金额来自50股，约一半的成交金额来自200股。

　　　　全年：从小股票到大股票的流动性迁移

　　在一些成熟海外股票市场如港股、美股，一些小市值个股由于存在流动性风险（即投资者难以在短时间内以公允价值进行交易），经常会出现流动性折价、体现为较低估值，同时也较少机构投资者参与日常交易。

　　A股市场长时间以来并不存在这个问题，反而，一些小市值个股反而因为盘子小而成交更活跃。不过，随着蓝筹股崛起、中小盘股数量激增，以及北上港资影响力扩大，12月以来A股市场的整体流动性出现较为明显的内部迁移，一些小市值股的日均成交规模已快速下降。

　　A股市场近期的交易规模虽然略有下降，但12月以来仍维持在较高水平。具体而言，12月以来，A股已经历17个交易日，共计交易6.38万亿元，低于10月份的7.9万亿元（交易17日），也低于4月份的9.16万亿元（交易18日）。

　　　　不过，从10月份以后，投资者明显可以感受到一些个股的交易活跃度开始下降，尤其是在12月期间，一些个股出现半个小时没交易的罕见现象，但量化的统计结论仍比主观印象更让人意外。更多内容，可以关注此前报道《一成个股占据A股一半交易额，10亿以上仅36只，谁是A股主力军》（点击蓝字阅读原文）。

　　需要说明的，为避免异常数据扭曲结论，本文的统计对数据进行了相关处理：

　　1、剔除2017年后上市新股

　　2、1-11月数据中，剔除交易日不足10日个股

　　3、12月数据中，剔除交易日不足8日的个股

　　剔除上述数据后，纳入统计个股共有2836只。

　　数据显示，年初和年底的流动性分布形成鲜明对比。

　　据券商中国记者统计，今年1月期间，两市没有个股日均成交额低于1000万元，只有10股的日均成交金额低于2000万元，整体的交易规模分布较为均匀。

　　但从5月份开始，日均交易金额低于2000万的个股明显增加，其中5月份中有151股的日均交易量低于2000万元、11月份有343股日均交易金额低于2000万元。

　　更为明显的是，12月以来，两市共有124股的日均交易金额低于1000万元，有681股的日均交易金额低于2000万元，占纳入统计的2836股的比例达到24.01%。

　　一些个股流动性流失的同时，是一些个股的日均交易量的激增。

　　据统计，在今年1-3月期间，两市日均交易金额超过10亿元的个股均不超30只，分别只有16股、16股和25股，而后续却明显增加，10、11月和12月分别达到44、62和47只。

　　　　12月以来，中国平安(601318) 、京东方A(000725)、中兴通讯(000063) 、贵州茅台(600519) 和科大讯飞(002230) 等5只个股的日均成交金额超30亿元，分别达到72.63亿元、50.74亿元、36.45亿元、30.5亿元和30.02亿元。

　　12月低流动性个股特征：小市值高估值

　　“流动性迁移”成为12月期间A股市场的最大变化，12月以来，有1587股的日均成交金额不超过5000万元，有681股日均成交不超过2000万元，有124股日均成交不超过1000万元，川化股份(000155) 和\*ST中绒(000982)的日均交金额不足500万元。

　　对这124股进行数据分析，不难发现这些个股主要拥有两个特征：小市值+高估值，但稍微令人意外的是，主板才是这这些个股的主要产地。

　　具体而言，上述124股的平均市值只有38.97亿元、中位数市值29.55亿元，其中有117股的市值不足百亿、占比94%，小市值特征非常明显。

　　同时，剔除负值后，这些个股的平均市盈率达到100.94倍、中位数市盈率达到48.01倍，平均市净率4.09倍、中位数市净率3.18倍，其中深中华A(000017) 和仰帆控股(600421) 的市净率均超百倍。

　　就上市板块分布来看，主板市场贡献了68只占比达到54.84%，中小板和创业板分别贡献了17和39股。同时，在行业分布方面，机械设备个股占比较高，共有29股来自机械设备板块、占比23.38%，同时较多的板块还包括医药生物、化工、纺织服装。

　　　　就个股来看，\*ST京城(600860)是本月的最低日均交易金额，本月不曾停牌，17个交易日的平均交易金额只有423.68万元，个股总市值只有23.79 ，市净率达到5.81倍、市盈率为负值。

　　本月较低交易量的还包括安记食品(603696)、佳发安泰(300559)、ST山水和宁波富达(600724) ，12月以日均交易金额分别只有449.88 万元、532.54 万元、561.62 万元和586.25万元，个股市值分别为46.91 亿元、27.55 亿元、28.26 亿元、53.47亿元，而个股市盈率分别为125.48 倍、44.77 倍、897.98 倍和-29.07倍。

　　今日的A股市场也依旧体现出流动性迁移特征。据统计，今日纳入统计的个股共成交3356.22亿元，其中有10.52%的交易金额来自10股，有19.51%成交金额来自30股，有25.42%成交金额来自50股，约一半的成交金额来自200股。

　　　　这意味着，在今天一天时间里，1.06%的个股产生了A股市场近20%的交易规模，1.77%的个股产生了A股市场四分之一的交易规模。