申万宏源2018年股市策略:稳中向好 创新和制造是主线

　　“2018年市场总体稳中向好，中小创相对业绩趋势可能重新占优，成长终归来，创新和制造将是2018年的主线。”

　　11月22日，在申万宏源证券(000562) 2018策略会上，申万宏源(000166)证券策略高级分析师傅静涛给出了这样的判断。

　　傅静涛认为，2017年是“挣业绩钱”的大年，2018年上市公司盈利能力将维持高位，但低基数效应消失，A股总体盈利增速将逐渐向ROE回归。2018年，“业绩钱”依然是正贡献，但A股非金融石油石化的同比增速下滑将是大概率事件。同时，从2017年8月以来出现的利率倒挂问题亟待解决，市场对宏观流动性的结构性、阶段性宽松仍有预期。

　　“综合业绩和估值两部分的分析，我们认为，稳中向好是2018年A股市场的主旋律。而估值的支撑因素，将由业绩高增长部分转变为无风险利率下行和改革预期提升风险偏好。”傅静涛称。

　　风险偏好方面，傅静涛预计2018年大概率将是改革方案细化、改革进程推进的年份。改革预期在微观上将支持主题投资的活跃，在总量上讲支撑风险偏好维持高位。

　　傅静涛强调，2018年企业盈利增速大概率低于2017年，基本面趋势对估值的支撑力将有所减弱，但2015年开始的变革时代，不仅意味着可以期待基本面的非线性向上，还意味着估值应当反映更丰富的内容。

　　“沪深300相对业绩趋势连续6个季度占优，创业板相对业绩重新占优将是一个逐渐确认的过程，需要连续两个季度的信号验证。因此，在岁末和年初，价值股可能仍在动量中，而2018年二季度、三季度将是成长逐步归来的时间窗口。”傅静涛预计。

　　在板块配置上，傅静涛称，从“制造+中国领先”的角度，推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会；从“创新+景气”的角度，电子和新能源汽车板块值得关注；乡镇振兴、自由贸易港和租售同权的投资机会也值得重点关注。此外，业绩改善的金融板块明年仍值得底仓配置。周期的投资机会，可能需等待3月至4月采暖季限产逐步退出时刻，等待经济增长验证的超预期。

　　申万宏源证券首席策略分析师王胜更关注未来中国制造在四方面的投资机会。

　　王胜指出，如果将“0~1”比作“创”，“1~N”则代表“造”的过程。过去中国制造业主要依靠深耕“1~N”崛起，未来要牢牢把握价值链延伸方向，继续深耕“1~N”，同时开拓“0~1”，实现从模仿、优势互补到全面超越的华丽转身，同步进行我国新型比较优势行业的重构。

　　具体来看，王胜关注的中国制造四方面投资机会分别是：

　　1．“一带一路”与价值链向新兴经济体的延伸方向不谋而合，未来继续关注沿线高铁、轨交、工程机械、核电、电信、无人机等需求带来的投资机会；

　　2．产业集聚将进一步提高我国“1~N”的整合能力，未来持续看好物联网、5G等的投资机会。

　　3．开拓“0~1”，中国迈向价值链上游已现端倪，继续关注我国已取得较大技术突破的领域，例如AI芯片、卫星导航、无人机等。

　　4．进口替代方面，推荐关注有机化学品和矿产品、技术型仪器仪表、光电技术、计算机集成制造、航空航天技术、环保机械装备的投资机会。