股价高低一眼便知 226个细分行业PE均值透视股价(表)

　　　　随着贵州茅台(600519) 突破600元大关，以及300多只个股越过2015年牛市高点，白马龙头成为机构关注的焦点。而白马龙头之所以能够一路走牛，业绩稳健成长带来的低估值是关键。

　　兴业证券(601377) 认为，四季度结构性行情仍将持续，一方面，四季度将迎来估值切换行情，短期重点关注其中三季报业绩超预期公司。另一方面，成长股中估值与成长匹配标的也在增加，建议左侧自下而上精选优质成长股。

　　海通证券(600837) 认为，配置方面，业绩和估值的匹配性更重要，相对来看，“金融（银行）+消费白马（家电、白酒）+建筑”的性价比更高。

　　广发证券(000776) 认为，一方面，用估值标尺摆脱不确定因素的干扰，以低估值价值龙头作为底仓进行配置。另一方面，对于相对估值吸引力有所下降的消费龙头而言，景气和业绩是关键，建议继续配置景气提升的消费板块（白酒、零售等）。

　　国泰君安(601211)认为，在经济维持平稳增长态势下，企业盈利结构性改善仍是市场主线，挖掘盈利超预期仍是重点，建议以估值切换视角重点关注银行、券商、建材、绩优TMT。

　　平安证券认为，A股市场开启了“慢牛”进程，市场风格不可能持续极端偏好于蓝筹和白马，毕竟估值抬升已经较为明显。在三季报披露过后，市场会出现较长的跨年资产配置调整期。重申科技和成长板块是四季度及2018年的重要配置方向，增配成长板块应适时而动。

　　华创证券认为，结合短周期运行节奏与内部结构分析，当前应继续立足于性价比和确定性，围绕业绩增长稳定、产业趋势明确、PPI-CPI差收敛板块，配置重心向金融与价值倾斜。

　　可见，业绩与估值相匹配是个股能够走强的重要因素。

　　　那么，个股估值多少是合理的呢，10倍？20倍？还是50倍？

　　目前两市股价超过100元的个股中（见下表），贵州茅台最新动态市盈率（以2016年第四季度净利+2017年前三季度净利进行计算，下同）为32.49倍，吉比特(603444)为29.33倍，而华大基因(300676)高达211.07倍，创新股份(002812)也有120.3倍。

　　　　制表：数据应用部

　　显然，目前市场整体对估值多少算是合理的并没有一个统一标准。其实这也是可以想见的，毕竟个股所属行业的发展阶段存在显着的差异性。

　　不同行业个股之间没有同一个标准来衡量估值水平，但同一个行业内个股应该还是可以有一个统一标尺来判断股价高低，行业平均最新动态市盈率（整体法计算，剔除亏损公司扰动）或许是一个有效的观察指标。

　　为此我们以申万104个二级行业和申万226个三级行业为标的对行业平均最新动态市盈率进行了统计。

　　通过行业平均最新动态市盈率可以看到，目前申万三级白酒子行业17家公司的平均最新动态市盈率为32.27倍，而贵州茅台为32.49倍，与行业平均水平相当。这也意味着，贵州茅台后市可能难以继续一枝独秀，而将随行业平均估值水平起伏。当然如果贵州茅台未来业绩能够继续有超预期增长，其估值将再次下移从而又有追赶行业平均水平的空间。

　　申万二级、三级医疗器械子行业41家公司目前平均最新动态市盈率为56.60倍，华大基因为211.07倍，远远高于行业平均估值水平。如果没有超预期因素催化业绩增长，可以认为华大基因目前的高股价更多的来源于概念性炒作，其估值水平后市大概率将向行业均值回归。

　　同样的，吉比特最新动态市盈率为29.33倍，而其所属申万三级移动互联网服务子行业32家公司的平均最新动态市盈率为36.44倍，所属申万二级互联网传媒子行业40家公司的平均最新动态市盈率为40.40倍。吉比特虽然股价超过了200元，但相对行业平均估值水平仍然低企。

　　综合来看，以行业PE均值作为标尺来观察股价高低还是比较直观且有效的。高股价和低估值有时候并不矛盾，而是相对动态变化的，投资者不应刻舟求剑。

　　申万三级行业平均最新动态市盈率

　　　　制表：数据应用部

　　申万二级行业平均最新动态市盈率

　　　　制表：数据应用部

　　编辑：史文超 实习编辑 李静

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