A股“马太效应”不容忽视 大盘蓝筹强者愈强

　　A股“马太效应”不容忽视

　　本报记者 徐金忠

　　今年以来，A股市场“马太效应”愈演愈烈。不论是“一九行情”、“漂亮50”，还是“白龙马行情”、千亿俱乐部扩容等，背后的客观现实仍是在A股市场中龙头个股、大盘蓝筹强者愈强。为此，有观点质疑这样的市场是否正常。更有观点直接指出，这样抱团大市值、大白马、大龙头的行业，存在很大风险，不是市场的正常状态。综合多方面因素来看，上述观点并不是对市场发展的理性科学判断，A股市场强者恒强的“马太效应”是符合当前市场客观现实的，也符合当前市场发展规律。

　　长期以来，A股市场存在着重预期轻现状的情况。如果对于一些传统行业内的公司，对其发展预期存在担忧，进而给予相关个股较低的估值，这存在一定的合理性。那么对一些依靠重组和概念、市值管理的个股给予过高预期，进而给予公司很高的估值，那肯定就会存在问题。股票市场可以认为是投资者预期的体现，更应该是个股真实价值的体现。

　　当前A股市场仍是散户投资者居多，在价值投资理念仍未获得完全确立的情况下，一些市场炒作掩盖了股票市场对于个股价值挖掘的真正含义。特别是在市场整体上涨之际，很多“概念股”成为市场资金炒作的对象。但市场是最好的学校，等到烟花散去，一切水落石出、各归其位。到那时再懊恼此前的疯狂与激进，还不如从一开始就从个股现状出发，紧盯具有优秀业绩或确定性成长的公司进行投资。

　　真正在市场上享受“马太效应”的多数是发展较确定的行业龙头企业。一方面，这些行业或受益于本身的升级发展，或得益于政策支持，其当前的确定性较强，业绩可预测性也较强；另一方面，这些行业的集中度都处于提升阶段，行业龙头的产能、市场占有率、盈利水平等都有较大优势，这样的龙头个股自然成为市场资金抱团对象。即使在当前市场热点分散、博弈加剧，叠加白马龙头的较高市场位置的情况下，市场资金有向其它行业和个股逸散的情况，但资金仍在这些行业中寻找龙头个股和确定性成长。另外，需要注意的是，当前A股市场投资者正发生结构性变化，机构资金在A股市场的比重和话语权正在逐步攀升，这也是资金涌向白马龙头个股等的原因之一。

　　有投资者认为，在当前A股市场“马太效应”下，市场资金只要追逐白马龙头就行，市场资金自主操作的空间并不大。这种观点有一定道理，但资金抱团白马龙头，存在着使得部分个股市场表现偏离真正价值的风险。而从上市公司、公募基金等三季报中也可以发现，当前市场资金已经出现结构性调整轨迹，对于部分白马龙头股，市场资金的观点并不是完全一致。分歧存在就会出现不同的操作，这也可以体现投资者的主观能动性。在强者恒强的市场中，并不扼杀资金的多样性选择，但是A股“马太效应”的切实存在，是任何投资者都不能忽视的市场大背景。