方正证券：中期格局不变 短期压力较大

　　方正研究所首席市场分析师：赵伟

　　重要的时间窗口过去，大盘维稳告一段落，A股市场恢复其内在运行规律。从新兴产业受到政策大力扶持，股价持续震荡走高，到三季度A股上市公司业绩环比增长，提振了市场做多信心；从货币政策逐步改善，资金利率低位徘徊，到政府大力扶持制造业，结构性减税降费力度不断加大；从中央金融工作会议提出的“重组存量、优化增量、动能转换”，指明未来经济转型与产业结构调整方向，到“十九大”提出的新时代战略目标，都为大盘重返3400点之上，并延续震荡盘升慢牛走势，奠定了坚实基础。

　　从近期四大行股价盘中表现看，市场主力机构控盘痕迹非常明显，意在把控大盘运行节奏，防范大幅波动带来的风险，风平浪静好行船。但青山遮不住，毕竟东流水，分享改革成果，追求转型红利，增加投资渠道，市场对未来充满美好的预期，是推动A股市场价格中枢逐步上移的内在动力。所以，机构资金可以通过调控指标股控制大盘运行节奏，但改变不了市场上行的内在运行规律，我们提出的经济“L”底，上市公司业绩“U”型反转，正在不断被市场所验证。

　　A股价格中枢内在上行逻辑仍在，政策与估值推动，大盘中期震荡盘升趋势延续，中长期慢牛格局确立。但我们也注意到，赚钱难是市场普遍存在问题，若市场没有赚钱效应，就难以吸引场外增量资金流入，甚至场内资金也获利了结或止损，短线大盘上行的持续性就将大打折扣，技术性调整在所难免，结构性风险也将增大。关注市场赚钱效应能否恢复，若能恢复，则逢低关注高端装备制造、国改、一带一路、医疗服务及底部补涨股投资机会，否则，先观望为主，或对涨幅过高股获利了结。