上市公司三年间投资收益增近三千亿 这些公司占比高

　　主业平平，投资来凑！投资收益已经成为上市公司拉动利润一大利器。 choice数据显示，现已披露三季报的1776家上市公司中，有214家投资收益占利润总额比例在30%以上，占比达到12%，其中135家投资收益占利润总额比例在50%以上。而2016年到2014年三年间，A股所有上市公司投资收益总和增长了近三千亿。

　　　仰仗“投资收益“续命”、盈利

　　三季报披露如火如荼，从上市公司利润账单构成来看，依靠投资收益拉动利润上市公司已经不在少数。

　　对于前三季度净利润较上年同期大幅上升，中国中期(000996) 即在业绩预告中指出，系公司参股的中国国际期货净利润较上年同期有较大增长，令公司投资收益增长所致。

　　特力A(000025)预计前三季度归属于股东净利润比上年同期增长约49%至 64%，对于增长原因，公司解释称主要是本报告期内对参股企业投资收益增加及转让物业公司股权增加投资收益”。

　　choice数据显示，现已披露三季报的1776家上市公司中，有214家投资收益占利润总额比例在30%以上，占比达到12%，其中135家投资收益占利润总额比例在50%以上，更是有22家比例在200%以上。

　　　　事实上，近两年来A股所有上市公司投资收益总和上升趋势愈加明显。2015年以前，伴随上市企业数目的增加，上市公司投资收益总和一路稳步上升。

　　choice数据显示，2010年至2014年上市公司投资收益总和分别为3032亿、3491亿、3618亿、4757亿、5966亿。但从2015年始，投资收益总和突然大幅攀升至9087亿， 2016年稳定在接近9000亿的水平，短短三年暴增了近3000亿。

　　　　暴增背后，投资收益对企业利润的影响也不容小觑，包括华茂股份(000850) 、华映科技(000536) 、太空板业(300344) 、中航地产(000043) 等多家公司在业绩预告中指出，净利润下滑的主要原因是投资收益不如去年同期。如华茂股份其在业绩预告中解释业绩变动原因时称，去年同期公司出售部分广发证券(000776) 股票以及被投资单位分红共获投资收益约16，900万元，报告期内公司出售股份及获得分红后共获取投资收益约7，000万元，投资收益与去年同期相比大幅减少。

　　投资收益缘何大规模攀升？

　　投资收益的组成包括长期股权投资收益、理财收益、债券收益、股票收益、可供出售金融资产收益等多项。

　　中国证券报记者通过梳理2017年中报各家公司披露的数据，以投资收益排名前十、投资收益占利润总额比例排名前十的上市公司为样本（剔除金融类企业），统计其投资收益的构成。其中股权投资收益占投资收益主要部分，至少17家上市公司的股权投资占比超过50%，另外包括股票、债券在内的等金融资产收益和理财收益也占据了部分份额。

　　“股权投资回报确实占了大部分投资收益的大头，近几年上市公司大规模地进行收购兼并，参股企业带来的分红或者公司出售股权产生的收益都会增厚公司的投资收益，”华南某私募投资总监指出，“其中有些是基于产业整合或业务转型的长期投资，这种回报是长期并且可持续的，如参股与主业有关联的子公司所带来的收益，但也有不少是一次性收益，比如当公司业绩不行的时候通过出售股权来调节利润。”

　　值得注意的是，今年以来，上市公司涉足股权投资的趋势越发明显，通过私募机构成立并购基金也成为上市公司并购的主流途径。根据wind数据，截至10月15日，上市公司发起、参投的产业并购基金中，有180只募集完成，募资总金额超过1488.38亿元，相较于去年同期同比增长130.8%，更是超过去年全年的募资金额1383.40亿元，创下历史新高。

　　此外更有上市公司直接入驻私募。据格上理财统计，截止目前，已有10家A股公司通过全资、参股子公司的方式取得私募管理人资格，其中9家在今年完成备案，注册私募基金类型多数为股权投资。

　　深圳一家私募机构负责人指出，“对上市公司来说，当主业表现平平，进行股权投资有利于公司通过产业整合提高竞争力或者寻找新的业务增长点。另一方面，股权投资这块蛋糕确实让人羡慕，如果投到一些有发展潜力的拟上市企业，上市后的退出收益以及二级市场上的对公司股价的拉动都将带来巨大收益，这比老老实实干主业具有更大的吸引力。”

　　投资收益是不是“猛虎野兽”？

　　“上市公司投资收益结构状况非常复杂，除了参股企业的利润回报或上市企业出售股权，主业不济的上市公司进行股票投资、将大量闲置资金用于理财、公司在资产置换中因为资产增值产生收益等也会造成投资收益不断增长也会导致投资收益快速攀升。” 上述私募机构负责人指出。

　　据Choice统计，截至10月26日，今年以来已有1074家A股公司参与购买理财产品，累计规模12252亿元；去年全年有774家上市公司参与购买理财产品，累计规模7733亿元。换言之，今年以来已有超过30%的A股公司购买了理财产品，且购买规模相当于去年全年的158%。证券投资方面，2016年全年上市公司证券投资金额合计4319亿，相较2015年全年的2723亿增长了近60%。

　　“投资收益是资本市场正常发展的产物，投资者应该有个理性客观的判断，需要区分长期、可持续的投资和一次性的投资，与主业有关的投资和缺乏业务支撑的投资，”一位上市公司财务分析师告诉记者，“如果理财收益、与主业无关的股权投资收益、二级市场股票买卖收益占利润总额比例过高，说明公司的利润缺乏业务基础，并且没有将重心放在业务改进、寻求突破上。”

　　上述华南某私募投资总监指出，对非金融类上市企业来说，投资收益占利润比例过高值得警惕。“即便与投资收益与挂钩的长期股权投资或金融资产投资是公司持续经营的业务，但其与主营业务收入仍是两个概念，如果投资收益在利润占比过高，或多或少反应公司主营业务表现不甚理想。另外，处置金融资产或长期股权投资是人为可控制的，公司可通过操控或处置金融资产或长期股权投资使得大量投资收益可能产生于一次性且不可持续的资产处置 ，降低盈利的持续性。”

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