高善文：大城市房地产A股值得超配 钱少买房钱多买股

　　9月2日至3日芝加哥大学&布斯商学院中国高峰论坛（“中国高峰论坛”）在北京召开，安信证券首席经济学家高善文在论坛上表示，大多数人看空中国房市，尤其是一二线房地产市场，但他认为中国房地产供求失衡程度比过去任何时候都严重，大城市房地产和A股市场都值得超配。没那么多钱肯定先买房，钱足够多可配置全球股市。

　　不过高善文也表示，现在房地产上升比较快的城市大概有15个，已经出台严格的限购措施，如果要配置这些城市的房产，可能得先做好准备离婚。

　　高善文近期经济观点回顾：

　　高善文谈市场底部：重要经济领域已在边际上发生重要变化

　　“今年4月份至6月份，金融去杠杆、对影子银行的整顿，债券市场出现了很大的债灾，而债灾在一度程度上影响到了股票市场。”高善文同时认为，目前债券市场总体已经趋于稳定，债灾对股票市场的影响已被吸收，股票市场也已回到了原先的轨道，而这个轨道正是年初以来全球市场同步上升的趋势。

　　至于如何确认股票市场重要的阶段性底部已经形成，高善文认为，需要从边际角度思考，是否有一些非常关键的影响全局的力量，正在发生非常重要的转变。这个重要转变是否正在发生，并且是在半年以前、一年以前或者两年以前所没有的。

　　“如果可以确认这两点，至少我们可以确认一个重要的阶段性的底部正在形成，这个底部也许不是三年五年重要的底部，但可能是一个重要的阶段性的底部。”高善文表示，哪怕这个底部形成以后，经济反弹只持续了假设说六个季度，随后会跌的更深，但是在这个时点去做这样的预判，基于这样的预判调整自己的投资决策，在操作上也是有意义的。

　　高善文：影子体系资金从“脱实向虚”到“脱虚向实”

　　去年底以来，资金已经开始出现“脱虚向实”的趋势转折，这反映了实体经济领域融资需求的恢复（PPP项目的推广，房地产投资的恢复，经济的企稳反弹等）和监管部门金融去杠杆的努力。前者导致实体经济资金需求的增加，后者导致影子银行信用创造的收缩。这共同导致了去年末以来债券市场的调整和间歇式的流动性紧张，并逐步影响到股票市场的估值体系。

　　从M3与广义社会融资的长期关系，以及过去几年通过“脱实向虚”积累的背景来看，目前正在开始的修正过程将需要较长时间的逐步调整来完成，或者通过短期内非常剧烈的调整来实现。