周期股“恐高” 资金防御性需求凸显

　　中国证券报记者 叶涛

　　上周后半段“龙马行情”卷土重来，周期股和白马股共振，刺激大盘重新向上展开冲锋，指数迭创新高。不过，7月以来周期性板块行情是市场主流，区间涨幅已高，而经过上半年的持续上涨，大多数白马股估值水平已经获得较大程度修复，同期创业板则地雷频发，其总体疲弱态势短期难以扭转，在此时点上，无论是速度还是空间方面，市场中枢继续上移边际出现收窄，由此令投资者防御性需求升温。Wind数据显示，随着昨日周期板块高位回落，两市主力资金净流出金额环比增长，达到176.48亿元。

　　　　176.48亿元资金离场

　　昨日，以房地产、建筑装饰、交通运输等为代表的周期性板块集体回调，拖累两市主板双双绿盘报收，前几个交易日大盘和上证50指数高歌猛进的声势暂时被打断。至收盘时，沪综指和深成指分别下跌0.21%和0.49%，报收3243.69点和10353.21点。相反，由于传媒股盘中弱市逞强，创业板指数最终上涨0.10%，报收1688.09点。此外，昨日沪深两市成交额分别为2134.05亿元和2208.38亿元，环比大致持平。

　　从资金流向方面来看，昨日沪深两市共计有176.48亿元资金净流出，依然延续前三个交易日资金净流出趋势，但流出金额环比出现31.10亿元的增长。其中，沪深300板块昨日净流出金额为88.83亿元，环比增长82.10%，增幅在主要板块中居首；创业板净流出金额为9.75亿元，环比增加逾8亿元；中小板资金净流出金额环比减少9.08亿元至28.06亿元。

　　行业表现方面，昨日申万房地产、国防军工、建筑装饰、交通运输、非银金融板块跌幅最大，分别为1.13%、1.08%、1.03%、0.89%和0.79%；与之相对，传媒、有色金属、休闲服务、银行板块则是昨日仅有的上涨板块，涨幅分别为0.72%、0.58%、0.22%和0.08%。此外，医药生物、钢铁、综合板块昨日跌幅相对较小，均不超过0.2%。

　　从板块资金流向来看，有色金属、化工、建筑装饰、非银金融板块是昨日资金净流出金额最大的行业板块，具体为19.80亿元、19.03亿元、15.84元和15.61亿元；食品饮料、综合、农林牧渔板块净流出金额相对较小，分别为1665.38万元、9603.36万元和1.92亿元。同期钢铁、休闲服务、传媒板块则获得主力资金净流入，具体为1.60亿元、1339.92万元和824.54万元。

　　　　边走边看 担忧情绪发酵

　　昨日市场资金流向有两大特征值得关注：一是在阶段涨幅已高的情况下，周期股昨日集体回调，前期获利筹码趁机撤退，令周期性板块成为资金净流出的密集地带；二是传媒和钢铁板块昨日逆势吸金。分析人士表示，恰恰是以上这两点，透露出投资者防御性需求上升的心理。

　　一方面，受基本面和中报业绩稳定支撑，周期股无疑是当前市场最具“性价比”的投资对象，相比仍然偏高的创业板估值和中报表现不及预期，当前市场对周期性品种“强者恒强”基本达成共识。但7月以来周期股已经掀起一轮明显的上涨行情，在大盘即将面临3300点附近时，资金派发锁定利润的意愿势必发酵，从这个意义上说，昨日资金大幅净流出周期性板块即体现了投资者这方面需求。

　　另一方面，最近四个交易日钢铁板块连续回调，不仅是周期性板块中率先展开整理的一个，而且其区间跌幅为1.77%，相比近期沪综指盘中连创新高，这种涨跌“剪刀差”赋予其更加可靠的短线安全边际，而这恰恰契合了投资者情绪发酵、急于寻找“确定性”的想法。由此，钢铁板块成为昨日资金“转场”的重要落脚点。从这个意义上说，无论是钢铁板块的“净流入”还是其他周期板块的“净流出”，反映的都是周期板块“恐高”情绪。

　　值得注意的是，昨日开盘时两市主力资金净流出金额为17.73亿元，仅为前一日的17.59%；并且，这一金额也是7月以来开盘资金净流出的阶段最低。尾盘阶段，两市净流出金额也仅有9334.00万元，与前一日19.68亿元相去甚远。从中也能看出，此番资金出走主要还是出于防御，并非恐慌新抛售。

　　此外，传媒股是创业板和中小板的主力品种，在中小创当前备受估值和业绩双重压力困扰的时点上，昨日资金蜂拥介入，可以理解为资金并未完全看空后市行情，仍在寻找新的题材和概念进行炒作。综合来看，分析人士认为，在宏观经济超预期表现，以及上周央行逆回购净投放5100亿元维护流动性的环境下，市场大跌概率微乎其微，但短线来看，随着防御性需求放大，近期市场波动或显著增强。