杨德龙：消费股和周期股有望轮番表现

　　原标题：杨德龙：消费股和周期股有望轮番表现

　　杨德龙

　　来自微信公众号：杨德龙宏观策略研究

　　从去年初大盘见底开始，我一直在重复一个观点，坚守价值，拥抱蓝筹，远离绩差股和小盘股。对于股灾，我认为是对人们投资理念的一种洗礼。在牛市里，很多人都不买茅台等蓝筹股，喜欢炒题材，炒故事。但是股灾的发生让很多人改变了“三观”，认识到只有有业绩的蓝筹股才值得持有，绩差股和题材股跌起来没有底。现在人们的投资理念是业绩为王，选择绩优股成为投资者的自觉选择。近期茅台股价再创历史新高，将业绩为王的价值投资发挥到极致。

　　无独有偶，现在消费板块里的很多龙头股股价都创了新高，不止白酒。过去一年，消费股走势非常强，甚至走出了牛市走势。下半年，消费股和周期股可能会形成轮动，不再是一枝独秀。今年以来，我多次推荐的水泥板块终端销售价格大涨，很多优质水泥股涨幅很大，而重卡月销售创新高，挖掘机等工程机械销量持续增长，这些都说明了今年基建投资增多。未来半年，我看好周期股的行情。对于那些产能过剩的企业，通过供给侧改革，加上兼并重组，进行资源整合，像钢铁、煤炭等行业逐步形成寡头垄断格局，龙头公司盈利能力大幅提高。一带一路和PPP带动投资需求增加，很多周期行业供求关系变化很大，相关公司股价也会随之上升。

　　近来有很多人问，这轮慢牛到底可以走多远？我觉得“慢牛行情”肯定是慢，不会是一年就可以涨完的，肯定需要两三年的时间。在过去的一年中，已经有一批股票先走出来了，接下来热点会逐步扩散，走出慢牛行情的股票会由之前的10%扩大到30%，在一线龙头股走出慢牛之后，二线的龙头股也将开始走出慢牛，我们可以把之前涨的叫作大行业龙头，把之后涨的称为细分行业龙头，也就是说一些小行业龙头也开始逐步走出慢牛了，这样的话，慢牛的氛围也就越来越浓了。

　　当前的慢牛走势和以往的市场有很大的差别，因为A股历史上没出现过慢牛，要么是“快牛”，要么是“疯牛”，要么则是“慢熊”。在去年下半年我提出慢牛行情的时候，有个券商分析师就针锋相对地提出了“慢熊行情”，他认为未来几年都将是“慢熊行情”。但是从目前A股的情况来看，已经有200多支股票的股价创了历史新高，还有1000多只股票相对底部已经涨了30%-50%了，这哪里能称为慢熊呢？

　　既然当前属于慢牛行情，大家就要首先把握好节奏，第一步当然是远离小盘股和绩差股，拥抱蓝筹股。第二点押宝一只股票风险太过集中，从风险分散的角度来看，应至少持有三只以上，当然，这三只最好不要属于同一个行业，要分配在不同的行业里面。第三，仓位的话，我认为整个市场还是处于从底部刚刚起盘的阶段，还没有说产生泡沫，仓位可以保持相对高一些。及时涨幅较大的蓝筹股，现在很难说有泡沫。上证50涨到现在也仅有12倍的市盈率，在全球所有的资本市场里面，上证50是最便宜的，也就是说它从之前的过度低估回到目前相对低估的一个位置，仍没达到有泡沫的地步。有人说上半年是“漂亮50，要命3000”，为什么有些人感觉要命呢？因为很多人不习惯买蓝筹股，喜欢买小盘股和题材股，这些个股的市盈率仍然很高，选择这些股票肯定是“要命”的。如果想要拥抱慢牛行情，那肯定需要投向价值股。

　　外资对A股的看法比内资乐观。最近高盛发表了一个观点，国际资本对于A股从原来“可以投”变成了现在的“必须投”，一是因为A股现在有222只个股纳入MSCI新兴市场指数，到明年五月份，配置新兴市场指数的指数基金就需要被动地加仓A股，这便是“必须投”，A股本身是仅次于美股的第二大资本市场，如果缺少A股，那么这个投资组合便不够完整。另外，当前A股的蓝筹股价格确实也比较便宜，现在沪深300的市盈率和恒生指数一样只有14倍，而道琼斯指数现在是20多倍的市盈率，而纳斯达克指数是30多倍的市盈率，也就是说现在A股蓝筹股是比较便宜的。

　　确实，近期外资纷纷加大对A股的投资力度。从6月20日以来，纳入MSCI新兴市场指数的222只个股已经有超过70%的成分股出现了大幅上涨，甚至有20多只个股创出历史新高，由此可以很明显地看出，外资正在悄悄布局首批纳入MSCI新兴市场指数的股票。我多次提示大家要重视这首批纳入的222只股票，挖掘其中的投资机会，或许能获得不错的收益。