白马股是阶段性调整 继续深挖下一个周期复苏的机会

　　《红周刊》特约作者 马曼然

　　自去年以来，市场的机会一直围绕基本面展开，包括本周的“煤飞色舞”行情。它们的共同特点是，这类股票的上涨都基于企业的基本因素，或者它们都是一些传统类的行业。这和2015年之前很多牛股都围绕互联网展开形成一个相反的状态。这个轮回是传统产业在经过多年的调整后，出现的价值回归。回归的背景是新兴产业的泡沫破灭后，市场对传统产业价值的重新发现。

　　目前整个市场开始围绕基本面复苏的行业展开热点，包括有色、煤炭，它们上涨的背后逻辑是供给侧改革带来的供求关系的变化。中国铝业这种过去的亏损大王在今年都出现了净利润增长，相反创业板一些龙头股的净利润却出现下滑。这个信号告诉我们，资金走向也会跟随产业利润的变化而调整。资金是会炒预期的，传统类行业经过近几年的改革后，至少将迎来两三年的阶段性的复苏窗口。

　　白马股是阶段性调整

　　前期涨幅较好的消费医药类白马股进入调整期，这是很健康的市场状况，是正常的轮动。股票累计一定的涨幅后，肯定会有回调，而银行保险、有色煤炭在上涨一段时期后也会进入调整。但是调整完毕后，是否还能继续向上，则取决它们的估值水平，还有基本面的发展是否到了顶部。如果没有到顶部，他们调整完就是再上车的机会。

　　主板指数现在已经进入多头模式，上证指数本周有一次放量突破，周一的下跌也只是调整，而不是新一轮下跌的开始。行情既然跌不下去，那就有可能涨上去。今年下半年也许会在3200点附近走出所谓的中级行情，届时3500点就有可能到来。

　　关于下一波行情，周期类板块继续上涨的概率非常高，这些品种的上涨趋势已经走出来。煤炭、有色、航运等传统周期类板块，以及银行、保险、大消费、大健康等板块，它们会出现板块轮动，不可能同时都爆发。

　　目前看，如果短期行情能够就此展开，极有可能是周期股（如券商、煤炭、有色等）展现领涨态势，待到涨得差不多的时候，再逐步向所谓的消费类、医药类股票蔓延。

　　　航运板块或是下一个机会

　　航运业分属传统周期类行业，可能会是下一波上涨的机会。历史上，每一次钢铁煤炭有色的上涨，航运类都会跟随。因为钢铁行业复苏，相关铁矿石的进出口运输就会变得更大量、更频繁。航运也受益于供给侧改革，前几年航运业因市场低迷进行整合，促使市场份额更加集中，经济复苏后，运价就会有上涨空间。

　　航运类股票的优点是，航运复苏后，股价爆发力会很强，中远海控今年上半年的业绩已经开始复苏。另一方面，相对于钢铁等板块，航运类股票总体位置偏低。因此航运一旦复苏，个股的可持续性、爆发力等都将是值得看好的。

　　如果未来市场真有一轮牛市，无论大盘股或是小盘股，新兴产业或是传统产业，都将会有各自的行情。创业板从4000点下来一直跌到1600多点，总体而言这个跌幅已经到位，因此创业板明年的机会更明确。历史上看，当年美国纳斯达克指数差不多也是这样的跌幅，因此创业板本身应该也有像样的反弹。从这个角度说，如果有牛市，大盘小盘早晚都会有机会。

　　但是无论牛市还是熊市，我更倾向于坚持做价值投资。买股票买的是企业的股权，买的是企业的一部分，赚的是企业由低估到高估的成长过程的钱，而不是击鼓传花概念虚拟的东西。未来几年，我还是倾向于关注低估值的蓝筹股，也包括一些真正有成长性的消费医药类公司。

　　　独立思考，提前布局

　　至于操作建议，只有对企业的基本面、估值各方面有深入的了解，才能知道应该买哪些品种。前两天我看到有人追高贵州茅台，当时他受不了上涨的刺激，一咬牙追进去，结果当时追的价格基本上差点就是最高价了。这两天股价一调整，又喊着要不要割肉，这就很尴尬。

　　所以，投资者要具备独立思考的精神，不能什么东西一看涨了，就追涨，一看跌了，就杀跌。2005年、2006年大盘从1000点涨到6000点的时候，虽然大盘涨了那么多倍，反而好多人没有挣到钱，。为什么？就是总踏错节拍。希望在这轮行情中，投资者可以做到独立思考，提前布局，而不要追涨杀跌。