内生性上涨动力不足 投资者仍应谨慎应对

　　原标题：内生性上涨动力不足

　　□申万宏源 钱启敏

　　端午节后短交易周，沪深股指冲高回落，跌宕起伏，期间虽有大小非限售解禁减持新规的利好支持，股市仍没有能够组织起像样反弹，而是昙花一现、稍纵即逝，最终虽勉强力保3100点不失，但闪崩个股为数不少，其中周四跌停的就有将近百只。从目前看，市场缺乏明显内生性上涨动力，弱势调整格局难改，尤其是大量非蓝筹板块的压力持续，因此投资者仍应谨慎应对，切忌盲目冲动。

　　很明显，管理层在此时出台大小非减持新规，力图减轻限售股解禁减持对二级市场的压力，其稳市场意图非常明显，但A股市场仅作出了15分钟的冲高响应，随后便持续走低，说明市场缺乏内生性反弹基础。从目前看，政策信号已经有了，最新的IPO节奏从原先的每周10只削减到4只，但恐怕也很难扭转持续弱势的格局。

　　从大环境看，市场还是缺乏增量资金，最新存量资金余额不足1.3万亿元，处于枯水位状态，严重制约行情走势。而且从资金流向看，持续资金流出，两融余额也创年内新低，资金面持续失血。展望六月份，银行面临季末资金考核试点，美联储还有大概率升息的举动，而短线资金价格已经明显上升，银行理财产品预期收益率连续6个月上升，都显示下阶段资金面将持续偏紧。这也是金融去杠杆、防风险的必然反应。未来，行情要有转机，增量资金持续回血是重要前提。

　　近一年来在管理层的努力下，市场环境的净化是有目共睹的，市场也正朝着扶优限劣、崇尚投资的方向不断迈进。历史证明IPO不是持续弱势的根源，否则新股上市为什么还有连续涨停。问题的关键还是不少个股股价高估，泡沫明显，因此在去杠杆的大环境下，价值回归之路既痛苦，也必要。只有当市场估值回到合理水平，股价坐实，行情转机自会水到渠成，柳暗花明。