海通传媒：互联网消费高增长仍将持续 看好电商、游戏等板块

　　来源：海通传媒

　　既然是互联网传媒研究员，女皇的报告还是要认真拜读的。读罢有两点感触颇深，第一，中国在互联网消费领域真的是全球领先；第二，互联网消费高增长仍将持续。

　　中国互联网消费领先全球

　　Meeker女士报告中提到的，智能手机保有量等增速放缓，互联网用户增速放缓。的确经历了7年的智能手机发展，智能手机已经普及，未来全球新的增长点在哪里？Meeker用很大的篇幅研究了互联网消费领域，移动营销领域。对于全球而言，这个的确是新的增长点，但是对于中国而言，这些领域的发展其实已经如火如荼了。

　　A股还是比较有效的反映出实体或者产业的热点。回想我们过去两年A股市场，特别是互联网传媒行业我们在研究些啥，也对比一下Meeker女士的重点研究方向：

　　直播（Meeker也提到社交媒体的重要性，对于营销，内容等全新的推动），16年中国相关领域的研究深度应该至少有十几篇；

　　内容营销、移动营销（Meeker也是重点提到的），大家在调研广告、营销公司时听到未来要做的最多的就是内容营销、移动营销或者精准营销。我认为未来内容营销将更多的以“浸入式”的形式呈现，当广告与情节融为一体时，任何的屏蔽软件都没有用武之地了。在精准营销方面，“图像+数据+算法+语音”已经全面提高了广告的精准投放，未来的广告将会更多的出现在正确的地点和时间；

　　大数据医疗，互联网医疗，这种概念在A股绝对不陌生，在目前的市场环境下，投资者都。。。

　　互联网内容付费：恰好2个月以前，我们海通传媒在北京召开了盛大的数字付费的行业大会，市场上的报告也很多；

　　线下线上的电商互动：我们永辉、阿里已经开始大规模做了；

　　各类电子商务，以及快递领域的机会：PPT中用了电子商务中的意外，我们国内京东，饿了么，顺丰已经在一二级市场大显身手了；

　　游戏：中国已经是全球第一大市场啦，但娱乐消费目前只占我国居民总消费支出的3%，远低于发达国家和地区9%的平均水平，未来仍有增长空间。今年一季度，我国手游市场规模达275.1亿元（同比+56%，环比+19.7%），也是创了历史新高。

　　所以说在硬件普及，内容提升的角度而言中国已经很领先了。

　　互联网消费高增长仍将持续

　　最近路演推游戏，大家总会问能否持续的问题。看了Meeker女士的PPT给了我信心。美国游戏玩家的平均年龄是35岁，看了这个数据，我一个奔四的80后热泪盈眶，回想我们的父辈，35岁还在打游戏，不可想象的事儿。但是仔细回味，80后的消费习惯中已经有游戏一栏，其不在是儿童的专属（向儿童节致敬），同时我们这代35岁的人只是把父辈们抓促织的时间用在打《王者荣耀》上了，虽然我觉得野外抓蛐蛐儿更健康一点，但硬件不允许啦。《王者荣耀》的威力还在于把妇女同志也拉入到战团中，而且很舍得花钱，要搁在以前让妇女同志花钱买蟋蟀玩，怎么可能呢？游戏市场的消费习惯在养成、人群在扩大，对游戏行业本身是好事儿。

　　再来看一组数据：

　　　　50岁以下使用移动设备的时间占比非常大，那么随着时间的推移，这些习惯于使用移动设备的人将cover50-64，65+这两个level，换句话说，未来即使人口不增加，使用移动设备时间的比例也要再次上升。

　　所以，人口的结构，消费的习惯导致未来互联网消费市场仍将保持较高的增速。

　　投资的启示

　　移动设备的普及，互联网意识的加深，互联网消费的兴起对于中国--全球互联网消费领先者而言，未来的发展前景仍然巨大，当然由于中国互联网消费的格局已经稳定，作为投资者而言，BAT是绕不开的，特别是腾讯，京东大家也可以关注。由于目前A股市场风格偏向于白马龙头（行业属性最强，流动性最好），而且重视业绩，所以短期那些已经较成熟的行业必须关注：电商、游戏、移动支付。

　　中期那些互联网消费中工具性的行业也要关注，就如快递对于电商，比如云（国内已经很重视了，至少我们计算机郑宏达的研究十分深入）、图片（Meeker也着重提到）、直播。

　　长期而言，电竞、VR/AR、数字版权付费等都是未来互联网消费的方向，只是目前估值高。

　　由于合规问题，我们这里就不做个股的推荐。

　　一些另外的思考

　　互联网消费的护城河不能算高，我2003年-2010年在美国，应该是facebook，gmail等第一批用户，然而现在都不怎么用了，BAT为何能成长至今其最重要的护城河可能是国内的互联网环境吧。至于饿了么，OFO这些细分行业的龙头其行业壁垒也是较低的。所以互联网消费不是互联网的核心竞争力，我们更多的应该发展人工智能，新能源等领域，如果没有Tesla，也就没有天齐今天的市值了，说白了还是靠海外，这不是妄自菲薄。在减持新政下，有很多一级市场的项目估值下移，大浪淘沙中，一定会有黄金等待大家发现。