付立春：下半年至未来三五年会出现大行情

　　（原标题：做市指数低迷还要持续多久 付立春：下半年至未来三五年会出现大行情）

　　4月上旬以来，三板做市指数呈现持续下跌势头，截至昨日收盘，已出现了15连阴。近期指数为何持续下滑？何时才能止跌企稳？IPO发审提速是否会减弱新三板市场的活力和吸引力？新三板首入证券法这样的政策红利为何都没能点燃投资热情？清华大学博士后、东北证券新三板研究中心总监兼首席付立春昨日接受大众证券报和财信网记者的采访时表示，现在的低迷状况将会持续到年中，下半年至未来三五年会出现大行情。IPO提速不仅不会影响新三板活力，反而使PreIPO这些新三板公司带动局部行情。对于投资者而言，应精选优质企业，坚持价值投资。

　　做市指数15连阴，二季度低点到来

　　昨日，三板做市指数低开低走，尾盘跌幅收窄，收盘时下跌 0.09%收于1120.50点，成交额为4.37亿元。至此，三板做市指数已走出15连阴。昨日只有1家企业挂牌新三板，总挂牌数达11113家，其中协议转让企业9533家，做市转让企业1580家。

　　近一个月以来，三板做市指数呈现持续下跌势头，目前指数已回落到今年2月底的水平。

　　清华大学博士后、东北证券新三板研究中心总监兼首席付立春昨日接受记者采访时表示，做市指数持续阴跌，跟我们东北证券之前的判断是非常一致的。这次连跌之前，我在二季度策略报告及一些场合路演都明确说过，相比一季度末的连续上涨，市场会出现变化，二季度可能出现本年甚至未来三年的行情低点。现在的低迷行情正是二季度的低点。

　　付立春分析三板做市指数下滑的主要原因时表示，之前的一轮持续上涨是不可持续的。由于二、三月份的精选层政策预期、PreIPO的政策预期等相关政策预期因素的推动，使得一些活跃的公司出现上涨并带动整个市场行情的上涨。而随着预期的减弱，两会结束后预期的利好政策并未如期而至，投资就出现了波动。

　　今年以来IPO发行速度不断加快。一季度的上市企业共有135家，是近三年来上市企业最多的季度。随着IPO发审节奏的加快，近期，新三板企业出现了“扎堆”转战IPO的趋势，接受IPO辅导的新三板企业已超过400家。根据证监会披露的数据，目前受理首发申请的600余家企业中，近90家来自新三板。越来越多的新三板企业转战IPO，会否让可供投资者选择的优质公司数量下降而减弱了新三板的活力？

　　“IPO提速对新三板的影响，我认为恰恰相反。”付立春表示，PreIPO这些新三板公司相对更为活跃，带动了一些概念公司，在上一轮中就体现得明显。“我觉得IPO的加速及PreIPO，促使有潜在可能的公司的活跃，带动局部的行情。”

　　新三板首入证券法，为何没能点燃投资热情

　　本周，新三板迎来了一次历史性突破。新三板首次被写入证券法，明确了新三板的地位。新三板首入证券法这样的政策红利为何都没能点燃投资热情？

　　4月26日，十二届全国人大常委会第二十七次会议对证券法修订草案二次审议稿进行了分组审议。本次证券法修订草案审议稿聚焦七大市场焦点，包括注册制暂不规定、加强监管、规范上市公司收购、强化信息披露、突出投资者保护、完善证券交易规则、健全多层次资本市场等内容。

　　值得注意的是，本次证券法修订草案中，新三板被确定为国务院批准的“其他全国性证券交易场所”。舆论认为，这是在法律层面对新三板地位的确认，为其长期稳定健康发展奠定了坚实基础。

　　付立春认为，证券法修订草案把交易所分成了三个层次：主板中小创，也就是一、二板被归入交易所范畴中；第二个层次，国务院批准的其他的全国性证券交易场所只有新三板，新三板具有唯一性。单独提出新三板，而非简单划分为交易所和非交易所，说明新三板的重要作用得到了认可和重视。但应该看到，证券法修订草案虽然明确新三板独占三个层次中的一层，但毕竟是“交易场所”，和“交易所”还是有本质区别。

　　付立春认为，新三板首次被写入证券法，基本符合市场预期，所以并没有引起市场的整体性波动，对市场的影响相对有限。新三板更关注的还是未来政策、制度的具体的落地内容。

　　“我们期待新三板能为优质企业提供比交易所更活跃、更具创新性的制度供给，为质地一般的企业提供接近于区域股权市场的制度供给。”付立春表示。

　　下半年至未来三五年会出现大行情

　　三板做市指数何时才能止跌企稳？付立春判断这种下跌或低迷还会持续到年中。二季度会存在全年行情低点的状况，但也是价值投资布局的窗口。随着7月1日新的投资者管理办法的实施，以及下半年一些相关政策的兑现，下半年的流动性会明显改善。也就是说，直到有明显政策预期的出现，二季度至年中之前，这种低迷状况还会持续。

　　付立春判断，今年新三板的行情是前低后高，预计二季度后面还会有所冷静，也更能回归公司价值。但是分化会很严重，好的企业估值不会低，但一些基础层没有亮点的企业，估值会逐渐降低。从今年开始到未来三至五年，是新三板二次创业的时代，会出现大的长期的机会和行情。

　　“我其实并不太赞成短期的快速上涨和局部的概念炒作，这种大起大落并不利于新三板市场健康发展，甚至有干扰作用。还是长期的会好些吧。”付立春强调道。

　　在这种低迷情况下投资者该如何布局和投资？付立春表示，投资者应精选优质企业，精选规范的优质的公司，在适当的估值和行情下进入，坚持长期价值投资的理念，在预先考虑好至少一种以上退出方式的前提下，再在合适的机会下退出。这才是新三板投资的最核心的方法。