前海开源杨德龙：寻找A股的漂亮50

　　本周A股市场出现了大幅调整，上证指数跌破了3200点整数关口， 这一次的下跌确实超出了很多人的预期。下跌的原因一个是近期银监会对银行资金运用加强监管，个别银行需收回一部分委外资金，虽然这一部分资金主要是以债券为主，但还是对市场流动性造成比较大的冲击。另一个就是最近对题材股炒作加强监管，例如高送转，忽悠式重组，次新股等题材出现了大面积的下跌，对人气造成了很大的打击。第三，清明节之后，大盘上涨主要是靠雄安新区概念股大涨带动的市场回升。雄安概念股的大涨对市场影响有两方面：一方面激活了市场的人气，带动了指数上升。但另一方面雄安概念股大涨有一定的抽血效应，大量的资金去炒雄安概念股，雄安概念股成交量一度占到两市成交量的40%以上，这样造成了市场的失血。一旦雄安概念股出现调整，就会带动整个大盘的回落。上周末交易所对疯狂炒作雄安概念股的账户进行了审查，本周一线受益股结束了连续涨停的走势，获利回吐，出现放量大跌，有的甚至把涨幅的一半都跌回去，这对人气来说是一个非常大的打击。一些高位追涨雄安概念股的投资者出现了比较大的亏损。

　　对于题材股炒作进行严格监管，方向上是对的，这有利于引导资金从炒题材股转向炒蓝筹股，而引导资金进行价值投资一直以来是监管层的态度。从去年初大盘见底回升，我建议大家积极拥抱优质蓝筹股，远离小盘股和题材股。从去年初我就给大家强烈推荐白酒板块，明确指出A股进入一个价值投资时代，进入一个业绩为王的时代。而白酒股在过去一年涨幅是遥遥领先，给投资者带来了很大的超额收益。越是在整个市场资金面紧张情绪低迷的时候，像白酒这样的白马股越有一个比较好的表现。而一些绩差股，题材股就出现了比较大的回落。现在确实已经进入到一个业绩为王的时代。有人说这有可能是很多资金抱团取暖，因为在很多资金面临紧张，市场出现调整的时候，很多资金就会扎堆去买白马股，造成了白马股成为了稀缺资源。我们看到这些白马股的股价都创下了反弹新高，甚至是历史新高。这体现了在业绩为王的时代，只有业绩好的股票，才能真正的吸引资金。

　　债券市场在过去半年时间内出现了大幅下跌，今年可能还有两波调整。在去年8月份，人民币汇率已经快接近7，而美联储又在不断的加息，央行不得不改变利率政策，从之前不断减息，可能变为小幅加息。从原来的放松银根，变成了现在的收紧银根。央行收回流动性影响最大的就是债券，因为利率的拐点就是债券的拐点。我们在去年8月份预计到债券可能见顶的风险后，第一时间减持了利率债和信用债，换成了银行协议存款。通过提前避险，前海开源基金成功规避了去年年底的债灾。那我们为什么不等到去年10月份债市高点的时候减持，我们原则就是，当发现有风险的时候，立刻就会进行避险，而不会等待风险到最大的时候才去避险。谁也无法预测泡沫什么时候会破裂，可能10月份，也有可能11月份，也有可能马上就会爆发。所以我们在发现风险的时候，第一时间进行了避险，减持债券。这个和2015年5月份开始清理场外配资，创业板市盈率已经到了很高的水平时，我们没有等到泡沫最大的时候进行减持，而是提前进行了减持。事后证明，我们避险的措施是非常及时的，规避了随后9个月的下跌。有一位著名的投资人曾经说过一句名言：当你发现火车向你开过来的时候，你最好的决策就是马上跳出铁轨，而不是在那里犹豫，为什么这个点会有火车开过来，也不要去争论火车是否会开过来。做投资就应该学会做提前的避险。

　　A股这次的回落，现在来看还是在区间震荡，没有跌破3100点，上证指数还是在3100-3300点区间震荡，只是让市场上涨的速度减慢。本周市场人气受到了一定的打击，很多投资者持有一些非白马股的股票出现了较大的调整，大家有点六神无主。其实在过去一年，在市场的每轮调整，很多人都会担心会创新低，担心这一次是否会跌破3000，我觉得这个可能性是微乎其微的。因为市场已经形成了震荡上行的态势，这种大的方向是不会改变的，慢牛行情已经形成。前两天微博有个段子，很有意思，爸爸带着儿子去动物园，看到了熊，儿子问爸爸：这些动物叫什么。爸爸犹豫了下说：以前叫做熊，现在叫做慢牛。看来很多人并没有享受到慢牛的收益，甚至带来了亏损，我估计还是持有的股票或者操作方法不对。在去年见底以后，如果没有持有绩优股，而是去持有一些小盘股，那肯定是持有时间越长，亏的越多，选股方向大家一定要坚定：要买蓝筹股，要买白马股。如果持有一些小盘股，还是需要坚决地换仓，这是我过去一年以来的观点。其次就是不要做频繁的交易，很容易被大资金割韭菜，很容易亏钱。

　　很多人说绩优股已经到了高位，确实个别绩优股股价已经创新高，到了高位，但是还是有一些绩优股有比较大的空间。白马的行业不止是白酒，包括像医药，汽车，家电，商贸零售，食品饮料，酒店旅游等很多行业都是蓝筹行业。在蓝筹行业里，我们选前3名龙头公司，有的行业可能选前5名龙头公司来进行配置，这也都算白马股。所以大家不要总是盯着创新高的股票来看，可以去挖掘一些还没有创新高的，离新高还比较远的白马股进行配置。在2013年上半年，A股曾出现一波白马股行情，整个指数没有大涨，一直在2000-2400点震荡。但是结构性机会出现了，A股的漂亮50，就是A股最好的50只白马股出现了大幅上涨，这一点很多投资者都记忆犹新。这些白马股出现了连续地上涨，而其他股票普遍下跌，说明资金还是在场内挪腾，从一些绩差股挪腾到了一些白马股。现在的市场就有点这个迹象，所以我们要去寻找漂亮50，找最好的50只白马股。漂亮50现象来源于美国，历史上，美股曾出现过这种现象，最好的50只白马股出现了大涨，其他股票出现下跌，现在大家的任务就是要找出A股的漂亮50进行投资。