娃哈哈或将借壳中国糖果 坚决不上市军团为何纷纷食言

　　来源：微信公众号 弥达斯

　　　　向来抵制上市的宗庆后，这次可能也要被迫做出妥协了。

　　港股上市公司中国糖果（08182.HK）近日发布公告，其主要股东嘉庆及Noble Core与潜在买家（Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited，该公司的最终实际拥有人为娃哈哈创始人宗庆后的女儿宗馥莉）订立意向书，潜在买家拟做出可能自愿要约以收购公司投票权不少于50%。此消息表明中国糖果实际控制人将易主宗馥莉。

　　　　娃哈哈要借壳上市？

　　中国糖果于2015年在香港创业板上市，2016年财报显示该公司收益下降6.7%至7575.7万元，毛利下降超过21%，年度亏损329.1万元，而前一年亏损超过488万元。如此看来这并不是一家业绩优良的公司，因此宗馥莉此次收购一个“卖壳”意图明显的公司，被业内人士解读为娃哈哈借壳上市的第一步。

　　此前宗庆后面对“娃哈哈为什么不上市”的疑问，总是简单明确地予以回应。他的理由是股东数量的问题。目前娃哈哈股东数量有15000个，而根据国家法律规定，企业上市之前股东数量不允许超过200。娃哈哈在2013年已实现全体员工持股，如果上市，员工将与股民共同分享企业利润，员工的回报将变少。

　　尽管此次的壳公司市值仅3亿元，但娃哈哈旗下子公司有意于香港买壳上市，仍然可以看作是一个转变的信号，这很可能只是一次小试牛刀。要知道，娃哈哈自成立至今，都未曾在内地及香港，以至全球的股票市场上市。也就是说，今次宗馥莉在香港买壳，某程度上可以说是娃哈哈集团第一次在港进行收购。这么说来，宗庆后这是要打破自己固有原则的节奏？

　　这些大佬曾经拒绝上市

　　在这之前，人们可能还是要先要问另外一个问题，那就是为啥像娃哈哈、老干妈、顺丰、华为这些完全具备上市能力的牛逼企业一直以来都未曾踏入资本市场？

　　其实这个问题也很好回答，就是不缺钱呗，这些企业现金流充沛，即使不上市也足够维持资金的周转。

　　当然除此之外，还有一些别的原因，华为老总任正非就表示：“公司过早上市，会有一批人变成富翁，他们的工作激情就会衰退，无论对华为还是对员工都不见得是好事”。

　　老干妈创始人陶华碧则更加直接：“我坚决不上市，一上市，就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱。”她还有一句“四不”名言：“不偷税、不贷款、不欠钱、不上市”。在她的观念里，融资竟然和偷税是地位等同的。

　　顺丰老总王卫同样就这个问题表明过态度：“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理层的管理是不利的”。

　　看上去，这些大佬们担心的是公司流入资本市场后会对原来的企业生态造成很大冲击，毕竟上市了很多东西得公开，还得接受股东和媒体的监督，信息透明化之后对一个默默崛起的民营企业来说是不利的。他们希望的是企业能够按照自己的思路去发展，而不愿意看到自己一手创立的企业被外部资金所左右，最终变成一个单纯逐利的机器。

　　　　理想不敌现实 王卫率先“叛逃”

　　然而，理想很丰满，现实却很骨感。随着快递行业洗牌加剧、快递件均收入逐年下滑，同时又有越来越多的渠道运营需要现金流来支撑，对资本市场嗤之以鼻的顺丰老总王卫最终还是抵不过市场的诱惑。今年年初，顺丰宣布借壳鼎泰新材上市。上市之后，在资本市场的热捧下王卫身价一度接近2000亿。经此一役，王卫不仅逼近首富宝座，顺丰也顺利巩固了行业龙头地位。

　　而现在，同样的故事似乎正发生在娃哈哈的身上。

　　娃哈哈经营压力陡增 转变迫在眉睫

　　相较顺丰，饮料行业巨头娃哈哈近年来却面临着更大的经营压力。自2012年娃哈哈业绩第一次出现负增长以来，娃哈哈近年来业绩表现一直乏善可陈。虽然宗庆后曾多次放言要将营业额做到1000亿，但现实情况却和目标越来越远。去年9月份，全国工商联发布的《2016中国民营企业500强发布报告》显示，2015年娃哈哈营业收入494亿元，排名民营企业500强中的第70位，而2014年这个数字为720亿元，排名第31位。在销售额大幅缩水的同时，也鲜有爆品问世，短期之内看不到业绩能够大幅反弹的迹象，因此外界普遍对娃哈哈的前景表达了疑问。

　　　　宗庆后则多次在公开场合将娃哈哈的困境归结于网络谣言的恶意中伤。2015年，他在第七届中国食品安全论坛上指出，网上散布的所谓“饮料中含有肉毒杆菌”等谣言，造成娃哈哈2014年近50亿元的损失，这一数字是娃哈哈当年下滑的主要因素。

　　然而，中国品牌研究院研究员朱丹蓬在接受采访时表示，娃哈哈业绩的下滑主要是品牌和产品的老化，这对饮料市场来说是致命伤。

　　娃哈哈在2004年就推出的营养快线，现在依然是支撑娃哈哈业绩的大单品。它虽然保持了一定的优势，但是优势也在不断下滑。

　　在瓶装水板块，农夫山泉掀起“矿泉水和纯净水”之争、分掉娃哈哈纯净水的一部分市场份额之后，多家企业相继崛起。“富氧水”事件也给娃哈哈带来了巨大的打击。如今，华润怡宝、农夫山泉、百岁山、恒大冰泉等品牌严重挤压了娃哈哈在包装饮用水的市场份额。除了这些“平价”的竞争对手之外，随着依云、西藏5100、昆仑山等高端矿泉水崛起，留给娃哈哈的市场也越来越少了。

　　这样看来，娃哈哈确实到了需要主动谋求转变的时刻，借壳上市也许是娃哈哈最好的选择之一。上市除了可以使融资更便捷，更可以重塑企业知名度，这对于日渐低迷的娃哈哈来说是一个重新激发企业活力的机会。

　　权力交接在即 女儿谋求打破家族式管理

　　不得不说，年逾古稀的宗庆后已经日渐老迈，人们也逐渐将注意力转移到了其女儿宗馥莉身上。早在10年前宗馥莉刚刚完成学业的时候，宗庆后就开始盘算如何向其过度自己的财富了。宗庆后就这么一个宝贝女儿宗馥莉，迟迟未嫁，想来也是为继承父亲的事业操碎了心。

　　在这起收购案中，Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited为“恒枫系”公司之一，“恒枫系”是一个庞大的企业集团，而宗馥莉则是其中9家公司的法人代表。可以看出父女间的权力交接已经进行到了实质性阶段。

　　而这次的壳公司中国糖果市值仅3亿元，对于娃哈哈这样数百亿规模的企业来说，这显然还没到整体上市的节奏。但从另外一个层面也说明，对于此次买壳上市的重要人物宗馥莉，由于长期在国外接受教育，使其与父亲的家族式管理不同，她的管理思维更加倾向于职业化及制度化。

　　宗馥莉掌握的子公司买壳上市，说明她对引入外部资本持更加开放的态度。所以，宗馥莉收购中国糖果的动作或许意味深长，因为她代表着娃哈哈的未来。

　　谁会是下一个？

　　在国内实体经济持续不景气的大环境下，企业经营压力不断加大，越来越多的企业为了活下去需要借助资本力量来扩充自身的实力，恐怕上不上市已由不得自己。换句话说，只有抓住上市契机的企业才能抢占先机。

　　如今，顺丰已经率先登上了资本殿堂，娃哈哈也正在路上，已经有越来越多的企业与这个离不开资本、互联网的日新月异的新经济时代达成妥协。那么对于那些仍然坚持拒绝上市的企业来说，还能够在资本浪潮下抵挡住市场的洪荒之力、坚守住自己的原则吗？