古禅：股市经历了资金面“压力测试”

　　上周股市经历了资金面的“压力测试”，许多问题浮出水面，传媒报道了若干企业的资金链危机，在MPA大考之前，央行暂停国债逆回购之后，金融机构只能保最核心的客户，总有个别客户保不住。同时，楼市的调控政策不断升级，本来应有利于资金回流股市，但事与愿违，季末对股市首先呈负反馈，中线才能体现正反馈。

　　短期的负反馈首先主要体现为逆调控的时效上，许多地方的楼市调控，均划了时间段作为政策分界线，并有过渡、缓冲，结果刚需用户抢在时间线前下定金、添凭据，不排除刷信用卡，结果造成短期需在股市套现资金，主要影响小盘股。不巧交易所刚刚公布了对俗称“VIP通道”的新规定，影响了以往操控小盘股、次新股的套路。其次体现为市场对地产股、金融股的利淡联想，以为密集调控会影响地产企业的收入，不巧有些企业做了资产减值处理，影响此类权重走势。

　　而最明显的负反馈，来自一项重磅政策，一线城市整治“商改住”，商业用地本用于建设商业、办公项目，后为去库存允许改为公寓——变相的住宅，现则回到商业地产的本原。不巧的是，近几年最热闹的理财（资管）项目之一，便是各种结构化的商改住项目，据统计在京城便有数万个项目。新政最厉害之处是炒作公寓者以后难找到接盘者，相当于上世纪反复炒作法人股后散户无法接手，STAQ和NET两市场套牢巨大资金。上周抛盘部分来自结构化产品的抵押股票、应付赎回的付资。

　　可以说，楼市调控终于有一项立竿见影了。资管计划昔日钟鸣鼎食的项目，现变成了“烫山芋”，有助于蓝筹股、高息股、高成长股的资产管理计划。商品房的实名制和限购性质，不利于大兵团资金的运作，从商改住资管项目退出的资金，不排除转向其他项目，股市是选项。

　　这是广义的正反馈，但需要一个过程。因为楼市的刚性需求增加了从“公寓”转向住宅者，主要城区的新盘供给本就有限，供需矛盾使真实交易的房价难言下跌。新近公布境内全口径外债余额等值于1.4万亿美元，或强化市场保值心理；股市相对于楼市的吸引力，暂时还不大。楼市的真正降温，有赖货币政策配合，但需漫长的过程，稳增长几年内离不开广义M2增长，财政资金紧缺离不开土地拍卖。

　　传媒披露，监管层将收紧上市公司定增规则，创业板加设锁定期，利好整体资金面。股市主力为改变技术面弱势，可能借此启动创业板、主板军工、国改类等。

　　（作者古禅为信息时报特约撰稿人）