A股无惧美联储加息 两融余额创两月新高

　　本周的前4个交易日，上证综指连续上攻，拉出4根阳线，累计上涨了1.75%。深证成指则累计上涨了1.66%，上证50、沪深300、中小板指和创业板指分别累计上涨了1.28%、1.56%、1.81%、0.86%。随着市场逐渐回暖，两融余额也节节高升，本周两融余额三连增，截至3月15日，A股融资融券余额为9142.61亿元，创两个月新高，较前一交易日增加9.58亿元。

　　从市场的情况来看，受到资金追捧的板块主要集中在次新股。前期上市的新股在打开一字涨停后，经过一段时间的回调，止跌企稳。另外年报披露正在进行，这些次新股多数符合高送转条件，年报推出高送转的概率较大。多因素使得次新股再受资金追捧，大幅上涨。

　　本周，影响市场最大的因素莫过于美联储加息以及中国央行的应对。北京时间16日凌晨2点美联储宣布，将基准利率调升25个基点，从0.5%-0.75%上调至0.75%-1.0%，时隔仅3个月就再度加息，此外，在经济展望中，美联储官员预计，今年还有两次加息。而2018年美联储将加息3次。3月16日，央行分别上调逆回购和MLF操作利率10个基点。上调后的7天、14天和28天逆回购利率分别为2.45%、2.60%和2.75%，上调后的6个月、1年期MLF利率分别为3.05%和3.2%。

　　与此同时，机构普遍认为，货币利率仍然有进一步上调空间，但是对于加息则保持谨慎态度。中金公司认为，往前看，央行可能继续退出宽松，但年内上调基准存贷款利率的可能性不大。民生宏观则认为，如果人民币汇率仍出现较大贬值压力，不排除进一步加息的可能。即便未形成加息周期，在人民币贬值压力+内部资产泡沫持续+实体收益率下降的逻辑未改的背景下，货币宽松也再难现，整体利率抬升成必然，区别只是长短端抬升的幅度不同而已。

　　利率是影响资本市场预期的核心因素，美联储加息对国内流动性的影响是负面的，将进一步加大国内利率、汇率压力。然而，从本次美联储加息以及中国央行上调货币利率的结果来看，A股市场已经明显有了足够的预期，因而表现的“波澜不惊”。周四，上证综指创3个月新高，10年国债期货主力T1706涨0.96%，创1月10日以来新高，期间一度涨1.1%；5年国债期货主力TF1706涨0.5%，国内大宗商品也大幅飘红。

　　从主导市场运行的经济基本面的情况来看，目前市场对当前宏观经济的复苏力度和持续时间存在一些分歧。一部分机构认为，从中长期角度，中国经济可能已经告别了过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整。另一部分则认为，当前经济景气度较高，但经济复苏仍面临较大不确定性。从市场风格来看，2016年下半年开始，消费、周期蓝筹板块持续跑赢新兴产业板块，机构仓位配置比例在TMT板块上逐季下降，也是这一情况的反应。