国元证券策略周报：春风拂面 悲观修复

　　（原标题：国元证券策略周报：春风拂面 悲观修复）

　　上周，沪指一度站上3200点，最终报收3196.70点，周涨幅1.8%，创出16年12月以来最高周涨幅，成交量持续放大。银行、证券，新疆区域振兴等板块轮番领涨，一带一路、港口航运、西藏混改板块也延续强势走强趋势。值得关注的是，创业板、中小板也逐步回暖，今年年初至今跌幅逐渐收窄。

　　市场情绪恢复，一个重要体现是在融资补仓意愿的提升。2月以来，沪深股市融资融券余额从8679.81亿元增至8810.58亿元。两融余额的增加，显示出杠杆资金参与热情的提升，特别是在周期品种板块，化工、建筑、有色金属、非银金融等的周期板块融资净买入额居前。监管层面，继续传出上市公司治理和制度完善的信号。刘士余主席在2月10日全国证券期货监管工作会议上，明确表示应积极稳妥推进期货及衍生品市场发展，择机退出股指期货临时性限制措施。一方面体现出监管层有意通过增强监管，提高上市公司质量，有效优化股票市场供给，抑制市场非理性波动，另一方面IPO前期放缓并不意味着监管的放宽，注册制的推行将是渐进性的改革，有利于引导A股市场走向理性。

　　我们自年初在《春耕》等一系列报告中提出看好一季度行情以来，陆续建议布局A股。市场的走势正在验证我们的判断。目前，我们认为市场向好的逻辑没有发生改变，仍需积极看待后市。与市场不同的观点在于，市场主流的观点认为是结构性行情，一季度反弹高度也有限，而我们认为似乎可以更加乐观一些，目前的市场回暖是全局性的、系统性的，而对于股指上行的高度也可以更加乐观。一个大的背景是资金脱实入虚的格局不会改变，相比之下股市的吸引力在增强，此外，人民币汇率的变化进入一个相对稳定的时期，之前对于人民币贬值的担忧正在淡化，而且，IPO提速分流资金的担忧，也逐渐被市场接受，这有利于中小创的企稳反弹。由此产生的上涨也会是全局性的。

　　那么如何看待上周五出现的周期与成长的分化呢？以一带一路为代表的主题板块是市场的共识热点，也是较为确定的，我们也在年度策略中重点推荐了该主题。市场近期从3040点附近反弹至3200点以来，尽管上涨了百余点，但这个过程中尚未形成向好的共识，或者说这段的反弹是在犹豫中完成的，那么在接近3200点附近，谨慎情绪有所聚集，那么热点向能形成最大共识的板块转移也是较为稳妥的。而对于超跌成长股，由于对于后市走强的信心尚未形成，所以表现的会有些犹豫。我们认为以创业板为代表的成长股底部已现，目前仍是值得布局的时期。

　　对于投资策略，依循两条主线：一个是目前已经有共识的具有主题概念的周期股，如“一带一路”、国企改革受益标的，另外一个是成长股，超跌反弹的创业板。