公募2017攻略：拥抱价值与周期 播种机会来临

　　2月以来，A股继续“蓄势春生”，基建、农业板块的个股一路高歌猛进，助涨A股拉升热情，这也进一步印证了机构配置“拥抱价值、周期”的逻辑，而从公募基金2016年四季报的持仓变化更是能发现端倪。

　　据Wind数据统计显示，公募基金2016年四季度持仓方面，大幅增配机械、建筑、化工板块，此外消费景气与价值重估主线的医药、家电、汽车、银行同样增配明显，而TMT板块则继续被减持。

　　记者注意到，对于2017年一季度，“盈利确定性和估值安全性”成为多数基金经理的选股原则，偏好周期行业及价值重估的行业。

　　制造业、银行受宠

　　与2015年不同的是，2016年公募基金继续加大主板的配置力度，减仓中小板和创业板。2016年四季度的数据，主动权益类公募基金持仓主板股票占比48.36%，较三季度上升4.36%；持仓创业板和中小板股票占比分别为21.27%、30.37%，相较三季度分别下降2.43%、1.93%。值得一提的是，2015年四季度权益类公募持仓主板股票占比40.8%，为历史最低水平，此后配比逐步回升。

　　从行业来看， 主动权益类公募基金在2016年四季度增持的前五大行业分别是化工、机械设备、建筑装饰、银行、食品饮料。其中， 机械板块主要加仓的是核电设备、油服设备、铁路设备；化工板块主要加仓的是农药和石油；被基金减持比例排前五名的行业分别是非银金融、医药生物、计算机、通信、传媒，其中计算机已经连续四个季度被较大幅度减持，传媒连续两个季度被减持。

　　“分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：属于新兴产业的计算机、传媒、通信被较大幅度减持；属于消费类的食品饮料被较大幅度增持，医药生物被较大幅度减持；属于金融业的银行被较大幅度增持，券商、保险被较大幅度减持；属于周期性行业的化工、机械设备、建筑装饰被较大幅度增持。”西南证券分析师张刚表示，“基金经理对周期性传统行业看好，对于新兴产业看淡，对消费类、金融类行业的子行业存在分歧。”

　　具体到个股上，按基金持股总市值来看，主动权益类公募基金2016年四季度前二十大重仓股分别为：信维通信、贵州茅台、索菲亚、格力电器、美的集团、欧菲光、台海核电、通化东宝、五粮液、上汽集团、立讯精密、网宿科技、中国平安、国瓷材料、泸州老窖、大华股份、华宇软件、华帝股份、人福医药、中国石化。其中贵州茅台获得70只权益类基金持仓，五浪液获得56只权益类基金持仓，泸州老窖、格力电器均获得48只权益类基金持仓，美的集团及欧菲光分别获得47只及44只权益类基金持仓。值得一提的是，贵州茅台自去年三季度末以来，一路从290元上涨到360元附近，涨幅近20%。

　　按持股市值占流通股比来看，主动权益类公募基金2016四季度前十大重仓股持股占流通股比例分别为：国瓷材料（23.78%）、恒华科技（23.56%）、盛洋科技（23.34%）、华宇软件（23.10%）、华帝股份（22.02%）、索菲亚（21.91%）、凯撒文化（21.51%）、耐威科技（21.42%）、台海核电（21.26%）、东方时尚（20.60%）。

　　播种机会来临

　　记者纵览各大基金公司四季报发现，基金经理认为2017年一季度难有趋势性机会，但存在主题性的、结构性投资机会，“盈利的确定性和估值的安全性”成为公募择股的主流策略。

　　“我们认为经济基本面可以延续，因为供给侧收缩带来的景气，需要一个比较长的过程来修复，需要资本再次投入形成产能，在目前这种供给侧改革政策下，产能再次扩张难度增大，由此导致的上游的景气繁荣环比可以延续，所以很可能今年上半年是周期类公司同比业绩增速的高点。”广发基金经理刘晓龙分析称，“预计今年一季度周期股还会相对比较强，混改和军工等主题也会有所表现，市场在等待成长股的业绩来寻找明年的方向。我们认为环保、传媒、PPP等在一季报之后会迎来市场的关注，一季度属于布局期。”

　　广发基金经理李巍表示，未来重点关注和配置三类风格资产：一是低市盈率、高ROE、高分红收益率的价值股；二是存在明显低估的周期股，经过前几年的产能出清或供给侧改革，不少周期品的价格在明年仍会维持较好的水平，2017年应是这类公司的利润释放阶段；三是盈利增长快速、且市盈率与之匹配的白马成长股。

　　中欧基金在2016年四季报上表示，在整体的选股思路上优先考虑股价的安全性而非弹性，尽量买入估值合理甚至低估，下跌空间不大的行业和个股。“行业配置上，我们看好经济脱虚入实大背景下，偏上游和中游的重资产周期性行业的投资机会，因此在市场下跌过程中重点配置了调整较为充分的部分周期性行业。此外，看好零售行业在电商冲击接近尾声和行业龙头剩者为王的背景下，资产价值重估和行业整合带来的投资机会。”中欧基金经理刘明月表示。

　　华商基金经理刘宏认为，从2016年四季度直到2017年，“稳”将是最核心的关键词。“因此，我们对于市场的判断是，目前市场已经非常接近底部，市场整体向下的空间非常有限。这个时候是我们聚焦个股选择的最佳时机，是非常好的播种机会。”