方正：一带一路是2017最大主题 关注旅游行业带路三侠

　　来源：燕霞客 商旅珞珈

　　《 一带一路有望成为2017年最大主题投资机会 对应旅游行业焦点看西安》

　　方正研究所旅游行业分析师，贺燕青

　　摘要：一带一路有望成为2017年最大主题投资机会。2017年，我国将首次举办“一带一路”国际合作高峰论坛，这是我国外交贯穿全年的重头戏，将承上启下、承前启后，系统评估过去4年“一带一路”倡议的理论和实践，并有望出台新的指导性文件。我们认为，本次论坛不仅有利于搭建国际交流合作的平台，也有利于为世界经济发展注入新动力。

　　“十三五”旅游发展规划：实施旅游外交战略，开展一带一路国际旅游合作。“十三五”期间，我国旅游业处于黄金发展期。外交、国内政策和人民币国际化都释放出新信号：一带一路将成为2017年我国走出去的重点战略。规划提出，推动建立一带一路沿线国家和地区旅游部长会议机制。建立丝绸之路经济带城市旅游合作机制。推一带一路沿线国家签证便利化，推动航权开放、证照互认、车辆救援、旅游保险等合作。推动海上丝绸之路邮轮旅游合作，联合打造国际旅游精品线路，提升一带一路旅游品牌的知名度和影响力。一带一路作为我国旅游外交的重要内容，有利于推动我国与国外的旅游合作向纵深发展。

　　陕西“十三五”将建成一带一路旅游核心区，旅游行业焦点看西安。我们认为，旅游行业一带一路的核心在陕西，陕西的焦点看西安。陕西旅游十三五规划提出建立一带一路核心旅游区，在接待游客、旅游总收入、旅游总投资等指标方面均要实现翻番。西安是丝绸之路的起点，将充分受益未来一带一路战略落实带来的政策红利，在各方面均有望迎来大发展。同时，西安作为一带一路的重要节点获得第三批自贸区资格，这对西安旅游行业的发展都具有重要催化作用。

　　投资策略：随着中国实力增长，2017 年将开启一带一路战略加速推进的黄金机遇期，与一带一路相关的旅游行业会成为受关注行业之一。陕西十三五规划要建成一带一路核心旅游区，西安作为古代丝绸之路的起点，个股有望充分受益，我们建议重点关注西安本地三家旅游餐饮公司：西安旅游（000610）、西安饮食（000721）、曲江文旅（600706）。

　　风险提示：餐饮旅游行业系统风险，公司经营不及预期，政策不及预期。

　　西安旅游：优化产业结构，旅游+文化双轮驱动

　　优化产业结构战略，构建旅游综合服务新格局。公司是西北地区唯一一家旅游类国有控股上市公司。公司主营业务是旅游及旅游服务业，大幅调整了“以住为主”的经营结构，构筑了以旅游为主导产业，以景区、景点建设重点，吃、住、行、游、购、娱综合服务的全新经营格局。公司抓住文物古迹和自然风光两大旅游主题，投资开发了西安明城墙、洽川黄河湿地风景区、太平峪流水山庄等大型旅游景区，公司实施优化产业结构战略迈出了实质性步伐。

　　定增收购营销服务公司，打造旅游+文化双轮齐头并进。公司主业业务为旅行社和酒店，公司当前经营面临困境，扣非后持续3年亏损，公司7月8日发布重组预案，拟发行股份及支付现金方式收购新三板挂牌公司三人行100%股权，发行价10.67元/股，发行数量7007.83万股，合计作价11.04亿；同时向控股股东西旅集团等四名投资者发行股份募集配套资金不超过5.8亿元，其中3.56亿元用于支付现金对价，其余将用于投资标的公司在建募投项目。交易完成后公司控股股东仍为西旅集团（持股增至29.96%），交易标的实际控制人成为公司二股东（持股15.69%）。本次收购完成后三人行广告业务将纳入公司主营业务，实现旅游+文化传播的协同发展模式，确保公司持续盈利能力。

　　国企改革稳步推进，资产注入预期升温。西旅集团旗下拥有优渥旅游资产，目前上市公司市值仅30亿，集团有望将更多资产注入上市平台。

　　西安饮食：西安老牌餐饮企业，关注外延扩张进展

　　西安老牌餐饮企业，品牌列入国家非物质文化遗产。公司是以餐饮服务为主业，广泛涉足酒店宾馆、旅游休闲、食品加工、种植养殖、教学培训、医疗卫生、建筑装潢等多个经营领域的大型上市公司。所属西安饭庄、老孙家、白云章、德发长、同盛祥、西安烤鸭店、东亚饭店等11家特色品牌名店均为由国家商务部认定的“中华老字号”。其中同盛祥牛羊肉泡馍制作技艺被列入国家级非物质文化遗产名录，西安饭庄、老孙家、德发长、春发生、同盛祥5家单位的烹饪制作技艺被列入陕西省非物质文化遗产名录。

　　持续关注外延扩张进展。公司在2014 年年报中提出“充分利用好资本市场这个平台，大力推进资本运作，加快外延式扩张，加快并购步伐。对公司跨越式发展具有举足轻重作用的并购项目，每年力争实现完成一个、启动一个、储备一个。”并提出利用三年左右的时间达到百亿市值的目标。公司2015 年曾筹划收购嘉和一品，后因其他因素致交易终止，但印证了公司的发展规划。我们认为公司未来依旧存在继续进行外延发展的诉求。西安亦是一带一路的重要节点，有望对公司形成中长期利好。

　　　曲江文旅：文化资源地区龙头

　　文化资源地区龙头。曲江文旅为国内首创且唯一“轻资产”运营模式的综合大型国有旅游上市企业，以历史文化型旅游景区运营为核心竞争力，拥有国家5A级大唐芙蓉园-大雁塔景区、国家4A级大明宫国家遗址公园、西安城墙景区、楼观中国道文化展示区、曲江海洋极地公园等运营管理权、近15年丰富经验和优质团队。同时，具有前瞻性地构建了集文化旅游产业研究、产品研发、景区运营、酒店餐饮、演艺节庆、市场营销等链条为一体、可自我循环的产业发展平台。公司文化资源丰富，稀缺性巩固了地区龙头地位。

　　打造景区“IP”文化，输出品牌价值。曲江文旅围绕景区“IP”文化属性，持续深挖文化内涵，研发文化产品，促进文化消费，带动文化传播，持续打造“曲江节庆”和“曲江研学”两个产品和品牌体系。公司以曲江智造为端口，持续整合协同曲江影视、曲江出版传媒等板块的原创IP、运营经验、行业资源和品牌影响力，促进与旅游咨询和景区增值服务的融合，最大范围输出曲江品牌价值和促进价值兑现，将具备更大想像空间。

　　存在资产注入存预期，有望受益一带一路。公司实际控制人曲江文化投资集团旗下拥有丰富的储备资源，涉及景区、演出、影视、会展等多个领域，存在一定的资产注入预期，公司作为地方国企或将先行，提升公司盈利能力。同时，西安作为一带一路的重要节点获得第三批自贸区资格，地方政策为公司带来长期利好。