监管摸底券商资管产品 或为防范债市系统性风险

　　监管摸底券商资管产品，或为防范债市系统性风险

　　澎湃新闻 唐莹莹

　　近日监管部门正对证券公司相关资管产品进行情况统计。

　　具体来看，此次摸底的为“跨期平层类”资管产品，具体指具有如下特征的集合资管管理计划：

　　1．下设不同运作周期的多类子份额，且各子份额资金在同一集合计划账户下操作；

　　2．子份额滚动发行或定期开放申赎；

　　3．根据子份额运作周期，约定不同业绩基准并给付收益。

　　摸底项目包括存续规模和份额、是否有优先劣后安排、杠杆、投资标的及份额等相关情况。

　　有券商资管人士称，简单来说，跨期平层类资管产品类似于“资金池”，用短期资金配周期长的项目，风险较大。

　　“可能与债券市场波动有关，监管部门担心流动性与报价风险。”某业内人士向澎湃新闻解释，近期巿场利率向上走，资产收益率有可能包不住资金利息出现倒挂，如果续接资金不到位，也有流动性问题。

　　据澎湃新闻了解，券商资管每个月都要向监管报送监管报表，关于全行业的经营情况，每次报送大约几十张表，属于常规的报送工作。不过，有券商资管人士向澎湃新闻透露，这个月突然多了这份《证券公司相关资管产品情况统计表》。

　　“其实不限于平层产品，分级的符合上述三个条件的也要求每家公司报送，大集合小集合都包括。”上述券商资管人士进一步指出，“目前只是了解情况，判断是为了防范债市系统性风险，还不意味着要采取什么措施。”

　　另有业内人士认为，此次主要针对规模较大的几家，摸底相关产品的风险，担心一些规模大的产品投资较多非标准化（非标）资产，形成类似于“庞氏骗局”的结构。

　　2016年5月5日，中国基金业协会公布对中信信诚资产管理公司（中信信诚）的纪律处罚决定书。中信信诚管理的包括稳健收益3号在内的多只专项资产管理计划为每天开放、每月或者每季度定期开放的现金管理类资产管理计划。

　　其中，类似稳健收益3号的资产管理专项计划用于投资非标资产（非标专项计划），存续期都在一年以上。现金管理计划和短期理财计划合计总规模的最多约50%投向非标专项计划。

　　当某只短期理财计划进入开放期时，其持有的非标专项计划会转让给其他不在开放期的短期理财计划和每日开放的现金管理计划，待开放期结束后再认购其他进入开放期的短期理财计划转让的非标专项计划，或认购其他非标专项计划。

　　此外，中信信诚还有包括每日开放的现金管理类资产管理计划（现金管理计划）和每月或每季度开放的短期理财类资产管理计划（短期理财计划）。

　　证监会认为，中信信诚上述三类资产管理计划规模较大，运作复杂，考虑到资金池业务的复杂性，有必要通过中信信诚的纪律处分案件对资金池业务的特征予以进一步明确。

　　某前银行资管人士向澎湃新闻指出，这个产品的核心第一个是“平层”、第二个是“多周期”、第三个是“底层投非标”，而且非标是按成本法估值。

　　“证监会发文清查此类产品的原因在于，比如产品是3个月、6个月、9个月、12个月等期限，并且每个期限的收益率是不同的，那么如果这个产品底层配的是一年期的非标，非标的收益为6%，但是3个月的收益报给客户是4%，那3个月的时候，显然非标的资产未到期，所以肯定会有‘错配’的问题。”该人士续指，“所以如果这个产品规模做得很大，期限错配严重，底层非标投得较多，其实就很容易涉及到‘庞氏骗局’的结构。只要后端不断有资金进来，就能覆盖前端的亏损，这个前提是保证有资金一直进来，而一旦资金链断裂，这个产品就变成实亏了。”