东北证券：重点关注军民融合委员会设立、主要经济体PMI初值

　　1.节前市场交易趋于清淡，成交持续缩量调整将带来入场信号

　　在周一放量大幅波动后，A股量能持续收缩，上周两市日均成交额下滑至3600亿。预计本周受春节因素的影响，市场成交将继续维持在低位。对于成交规模的观察，需要结合当前场内资金规模进行比较判断。上周结算金数据超预期的一点是在上周市场回调的过程中，机构群体并没有出现如16年12月期间的大幅减仓，反而是继续对散户的净买入，再次印证了机构前期超卖回补的逻辑，更容易形成合力的机构群体的买入也将增加市场下一步扩张的潜力。在场内资金继续保持稳定的情况下，我们跟踪的博弈/存量指标有望再次下探0.25的下轨。

　　上周我们行业板块循环模型推荐关注的非银金融行业上涨0.59%，排在一级行业的第5位。根据我们量价结合的行业比较策略，非银金融板块的成交量指标在前期成交占比跌至近一年的低点后转入温和扩张，而价格指标仍然处于强势区间，可以在未来4周左右时间持续关注非银金融行业。除非银金融外，目前有色、医药、计算机、传媒板块也满足成交占比近期触底的标准，但这四个行业的价格指标并未处于强势区域，可密切关注这些行业的价格指标走势。

　　2.TLF显示政策端“以稳为主”，确认不能因为防风险而激化风险的思路

　　央行周五通过“临时流动性便利”操作为几家大型商业银行提供流动性支持，显示货币政策“以稳为主”的思路，结合近期市场波动下金融权重板块的维稳走势，以及央行的流动性支持，我们认为再次凸显金融防风险的重要性。而近期政策端对于市场波动的操作反馈也证实了不能因为防风险而激化风险的调控思路，这一思路的确认有助稳定市场预期和捕捉维稳行情机会。对比2016年初的一行三会年度工作安排，可以发现当时银监会、保监会的工作重点还是聚焦在降低融资成本支持实体经济发展等方面，对防风险的强调强度相对今年偏弱。而由于股灾的发生，证监会在2016年初的年度工作会议中已经非常强调风险防范，A股市场在监管防风险的重视程度上领先一步。此外对比其他大类资产如楼市、债市在2016年的走势，A股市场相比于2016年初也有更好的资金相对吸引力。

　　3.“特朗普交易”从退潮转入观望，本周重点关注军民融合委员会设立、主要经济体PMI初值

　　特朗普总统上周五的正式就职并未对外盘市场造成明显波动，而此前“特朗普交易”已经处于退潮之中。特朗普总统在履行其百日新政竞选宣言上可能难以超市场预期，并且具体施政需要时间，在新总统就任后由于不会马上看到施政措施及效果，市场有望转入对“特朗普新政”的观望期，冲击风险也有望转淡。

　　本周重点事件关注军民融合重磅政策举措以及全球主要经济体发布1月份PMI初值。周末政治局会议决定设立中央军民融合发展委员会，显示军民融合方向受到政策高度重视，此外工信部在2017年年度工作会议上也明确提出推进军工领域改革。军工板块存在1月份走势强于大盘的季节性规律，并且2017年地缘政治因素是市场普遍的关注重点，近期政策端事件对于军工板块形成支撑。

　　此外本周将发布美国、欧洲、日本等主要经济体的1月份PMI初值，带来2017年首个重要经济数据。中国四季度GDP增速达到6.8%，名义GDP增速达到9.9%，高于市场预期，显示经济实际的强度、私人部门的经营活动恢复好于市场此前预期，名义GDP增速对四季度企业盈利改善的支撑较强。并且四季度经济企稳在全球主要经济体之间得到交叉印证，其稳定性和持续性有更好的保障，我们认为经济企稳在一季度大概率还将持续，来自基本面对市场的支撑仍有望继续获得新的数据验证，更应以风格切换而非整体下行的角度来看待近期市场波动。