国信证券：指数将阶段性回升 重点推荐10大金股

　　原标题：国信证券分析师一周观点精选20170122

　　来自微信公众号：国信研究

　　宏观经济

　　2016年四季度GDP增速6.8%，略超市场和我们的预期。四季度GDP增速提高的原因是第三产业增速从三季度的7.6%大幅提高到8.3%，四季度第二产业增速与三季度持平，第一产业增速比三季度有所下降。12月单月工业和投资数据明显转弱。12月份社会消费品零售总额增长10.9%，增速比上月提高0.1%为年内最高。投资增速下行、消费增速上行，印证了我们之前2017年增长结构转变的观点，预计经济增长的重心将从基建地产转向消费和出口。

　　策略研究

　　上周公布的12月经济数据以及1月份的高频数据均显示当前宏观企稳的惯性仍在，一季度经济和通胀可能超预期。在流动性方面，尽管资金利率上升明显，但央行进行“临时流动性便利”和上周公开市场净投放1.1万亿的操作明显体现出央行对流动性的呵护态度，再加上银行年初集中投放信贷的特征，预计整体流动性将保持平稳。上周五特朗普正式上台，重申“美国优先”，“特朗普交易”已有所降温，等待后续政策的验证。因此，整体而言，我们依旧维持一季度震荡向上观点，建议投资者把握春节前布局良机，配置上偏好商品、金融、中游制造及必需消费品，主题则关注农业供给侧改革、混改等政策性主题（混改标的可参考上周外发的《“混改”全景扫描》），此外近期处于年报业绩预告期，因此建议投资者自下而上精选业绩有望超预期并持续增长的个股。

　　固定收益研究

　　（1）资金面：目前资金面偏紧已经属于预期内，等最紧张时候（节前一两天）过去后，将正面于市场；（2）金融监管：《商业银行表外业务风险管理指引》可能出台，负面于市场，但基本在预期内；（3）货政操作：春节后回笼资金为主，对冲思路不变，方向上偏负面。

　　综合来看，短期债市盘底，风险并不大。看的更远一点，2月下旬后焦点转向基本面，经济和通胀的回落将带动名义利率下行。

　　技术分析

　　本周（0116-0120），下探回升。上50指1.69%、上证指数0.33%、创业板指-1.00%，两市日均成交3630亿元，大权重股对股指的稳定起到关键作用。下周（0123-0126），短期低点探明，指标需向上修复，指数将阶段性回升，高度取取决于量能的放大程度，节前成交低迷，指数表现为小幅回升。

　　纺织和服装

　　1．再次重点推荐飞亚达：1）股价近期有一定回调，“主业复苏+国企改革”的推荐逻辑没有变化；2）近期终端调研反馈良好，17年高端名表行业的趋势性回暖预计仍将持续；3）当前市值54亿，对应17年估值30倍，处于合理估值区间；2．重点推荐奥康国际：1）主业基本面稳健，斯凯奇代理业务未来两年扩张步伐有望提速，规模效应形成有助于盈利改善，有望成为未来重点增长点；2）重点关注公司C2M战略推进。3．继续推荐黄金珠宝板块配置机会，建议重点关注经营能力优秀、估值合理的行业龙头老凤祥。

　　食品饮料

　　1．长期看好行业龙头，如白酒、肉制品、乳制品、味精的龙头企业等；2．看好奶粉注册制、二胎带来的行业红利，16年行业出清、17年行业拐点、18年行业出利润；3．国改机会：持续关注国改相关标的；

　　基础化工

　　2017年上半年我们非常看好煤化工行业的反转，建议关注煤化工产品尿素和甲醇。目前TDI的竞争格局非常好，国内前3家企业的市场集中度达到70%，因此继续看好TDI盈利能力的改善，推荐*ST沧大（600230）。

　　电子

　　坚定看好[铜箔、覆铜板、PCB]全产业链！：[金安国纪]上修2016年净利润至3.25-3.52亿，同比暴增500%-550%！[超声电子]专门发出预增公告盈利1.42-1.6亿，同比增长55%-75%。台湾铜箔股[金居开发]今年涨幅400%、港股覆铜板股[建滔积层板]、[建滔化工]分别涨幅250%、150%。

　　坚定看好国内覆铜股[生益科技]、[金安国纪]为代表的全产业链。

　　看好[LED]芯片三龙头：[华灿光电][澳洋顺昌][三安光电]，我们周一发布的[LED行业专题深度报告]。1.LED行业经过15-16年深度洗牌后进入稳定收益时代，LED从芯片到封装各个环节涨价，上游弹性最大；2．全球LED产业大头还在国外，尤其是终端品牌，一方面技术成熟+成本优势使得产业自然转移至国内、另一方面国内资本海外并购暗潮汹涌；3.LED行业过去两年受关注度低，三家公司17年PE均低于20倍，[澳洋顺昌]、[华灿光电]增速却将超100%，[三安光电]30%+。

　　非金属类建材、建筑和工程

　　建筑：重点关注国企改革相关个股，继续推广田、美尚

　　无论是管理层的激励、混改还是市值管理都将成为国有企业释放活力的重要手段，我们认为建筑国企体量大，经营效率有较大提升空间，未来在改革不断深化的背景下有望从单纯规模扩张走向规模和效益兼顾的发展阶段，重点推荐中国建筑、中国交建、葛洲坝、中国电建、四川路桥、山东路桥等。

　　转型标的第一弹广田集团，收购终止不影响长期转型战略推进，公司与恒大和腾讯的合作已经全面展开，智能家居放量是时间问题，过家家的全国布局也拉开序幕，工程金融明年或将贡献可观利，买入。

　　重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，，具备经营性PPP项目研发能力，17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速，目前对应2017年EPS仅26x，买入。

　　建材：17年玻璃行业供给侧改革加码值得期待

　　本周全国水泥市场价格环比小幅回落0.6%，随着春节假期临近，国内水泥市场需求环比继续走弱（5%-10%），受此影响，个别地区价格再次回落。整体来看，今年南方市场节前水泥需求表现尚可，下滑速度缓慢，企业发货情况也明显好于往年，截止1月中旬，大部分地区企业日发货仍有8成左右，再加上错峰停产范围扩大，春节前及期间企业对于稳价信心较强。玻璃现货价格依旧维持高位震荡格局，近期淡季临近，产库有小幅回升，但目前仍处在年初以来的低位，预计明年开春市场产能冲击有限，需求整体平稳，加之库存偏低和成本端涨价的支撑，预计春季进一步提价可期。此外，我们认为，16年钢铁煤炭等行业供给侧改革效果显著，17年政策有望向其他产能过剩行业扩散，因此，17年玻璃行业供给侧改革值得期待。投资方面水泥还是首选华北区的变革者，同时具备国企改革属性的冀东水泥，后续可关注西北地区的国企改革概念的天山股份、祁连山、宁夏建材。玻璃建议逐步买入，首选南部地区的玻璃企业，推荐旗滨集团，南玻A；混改领域建议关注北新建材，此外转型标的建议继续关注向幼教转型的秀强股份。

　　汽车和汽车零部件

　　2016年销量高增长，部分品牌车型销量超市场预期，市场期待整车黑马出现，对福田汽车、金马股份等关注加大，提示关注；零部件进口替代关注，尤其是发动机、变速箱等核心零部件；其他建议继续关注低估值业绩反转的中国汽研；新能源汽车补贴目录第四批下发，我们认为对行业影响仍旧有限。

　　电力设备与新能源

　　特高压在十三五期间将保持稳定发展，国家电网公司以混合所有制方式开展增量配电投资业务无疑为增量配网的改革注入了一支强心剂，招标模式的创新使得国网系龙头企业获得市场份额提升的机会，未来增量配网的投资主体将出现多样化的特点，配电需求有进一步增加的趋势，配网商业模式创新也将带来新的机会；新能源方面，风电和光伏上网电价出台，光伏电价调整好于预期，风电电价调整力度大于预期，明年风电抢装行情更深，关注核电审批及开工的进度；新能源汽车补贴政策出台后，推广目录的重审可能意味着新能源汽车生产的放量可能需要往后推迟。荐股方面，攻守兼备，在细分领域寻找机会。本周许继电气、平高电气、金通灵、森源电气、国电南瑞涨跌幅分别为-1.78%、1.89%、-1.62%、-5.03%和0%，电力设备新能源行业指数上涨-1.60%，上证指数为0.48%。重点推荐个股许继电气因前几周表现较为强势，本周出现了回调的现象，但公司基本面没有变化，我们依然推荐。

　　医药生物

　　1）年报公布之前处于业绩真空期，较难出现以行业划分的板块行情，优选业绩稳健，低估值的龙头白马股。2）两会期间驱动股价的政策可能会密集推出，其中国企改革概念尤其值得关注，且国企改革概念与低估值龙头白马具有较高的重合度。3）国家医保目录调整方案近期可能公布，年中各省具体方案也可能释出，推荐产品可能纳入新医保目录并具有较高业绩弹性的个股。

　　通信设备/服务

　　关注：1、5G标准对行业的推进，特别是终端产业变革，如麦捷科技、中兴通讯；2、关注物联网事件催化及相关公司：如高新兴、鹏博士；3、关注广电明年的政策支持；4、继续关注国企改革

　　非银行金融

　　投资机会继续向传统金融倾斜。1．保险行业边际改善明显，一方面承保端资金成本有所回落，另一方面，10年期国债收益率回升，缓解投资端压力。2．证券行业偏重周期股属性，波段操作，当下利空基本出尽，配置价值出现。3．信托板块边际向好，银行委外流向信托通道，看好板块小阳春。

　　房地产

　　2016年12月份以来地产股的调整，为逢低布局2017年提供了机会。

　　①我们仍坚持“在地产小周期降温期，地产股中的龙头白马大概率能跑赢大盘或跑赢大部分行业”的观点（详细逻辑参见我们前期关于研究框架的几篇深度系列报告）。

　　地产小周期降温的标志是房地产投资累计同比增速在该轮小周期见顶，在2014年2月（能确认房地产投资、新开工累计同比增速阶段性见顶的时点）至11月下旬“降准”发生前的“降温期”、2011年的“降温期”，龙头白马地产股均明显跑赢大盘或跑赢大部分行业，本次见顶的时点是2016年4月，确认见顶的时点是6月13日，即统计局披露5月数据的时点，自6月14日至12月30日，房地产股指数上涨8.6%，跑赢了沪深300，也就是说“小周期降温期，龙头白马地产股有相对收益”这一判断截止到目前为止在本轮周期继续得到验证。

　　②我们认为：房地产投资累计同比增速在2017年将继续呈下滑趋势，2017年行业降温已是市场共识，因此继续坚持“地产股在2017年具防御性，大概率能跑赢大盘或跑赢大部分行业”的判断，建议做相对收益的投资者超配。

　　③本周新城控股、嘉宝集团、保利地产、招商蛇口明显跑赢沪深300指数及地产股指数、华夏幸福跑赢地产股指数但略跑输沪深300。

　　社会服务业（酒店、餐饮和休闲）

　　1、我们看好17年“消费升级加速 迎接资本共荣”行业策略主题下的低市值旅游股（不论民企和国企）投资机会，风险偏好型投资者可继续积极布局。此外、稳健组合中黄山旅游、桂林旅游、宋城演艺等个股也迎来跨年度布局良机；2、黄山旅游：公司明后年考虑天气因素以及交通改善，客流恢复确定性较高。并且，明年公司相关外延项目有望陆续落地，与太平湖以及宏村项目的具体协议正在积极商谈中，未来不排除寻求项目控股的可能，同时配合东黄山开发的推进，公司景区休闲度假属性有望显著提升；3、三特索道：大股东此前已增持公司股份提高了被举牌门槛，同时也增加了收购资产的灵活性，公司2016年预期亏损，2017年扭亏时间紧，1个月不筹划新的重组这一时间周期大大好于市场预期，预计公司未来将继续寻找优质资产进行重组，继续重点推荐。

　　军工

　　大盘出现系统性下跌，前期涨幅较大的兵器板块等军工央企股价回落。周二以中直股份为首的军工股率先实现反弹，继续看好军工板块的全年行情，特别是本周20日美川普正式上台，他抛出“一个中国”也属于谈判范畴的言论更加激发两国间的较量，推荐大连国际、北方国际、中直股份、钢研高纳、ST黑豹等

　　环保

　　大气环保受雾霾催化具有持续性，看好清新环境、雪迪龙、聚光科技、盈峰环境。节能板块继续推荐神雾节能和神雾环保。

　　互联网

　　我们上周推荐的中化化肥有所反弹（处在周期股复苏板块中）。本周香港市场弱势震荡，表现较为活跃的股票是周期股，如中石化、中国神华、中国铝业等标的，金融股表现不佳。因此观察，今年一季度，强势股票应以周期股为主。

　　元征科技，预计2017年营收增长较快（超我们与市场预期），但利润包袱还需要进一步消化，估计利润大约符合我们的预期，目前估值水平合理，建议中长期关注。

　　本周重点推荐：

　　　　上周推荐个股综合收益率为0.13%，略跑输上证指数的0.33%。