长江策略陈果：A股将在春季迎上涨行情 看好9大年度主题

　　核心结论：2017年的股票市场将是充满机会的一年，在流动性总体宽裕，风险偏好修复，盈利小幅增长的背景下，我们预计上证指数核心波动区间(2800-3600)。2017年的择时与结构依然是关键。我们认为A股市场目前陷入低谷：市场对经济将陷入类滞胀预期的困扰，金融市场有债市去杠杆的担忧，外部有强美元预期的压制。但这些担忧都是阶段性的，缓解后，我们认为A股将在春季迎来震荡上涨行情。

　　行业配置上：我们围绕景气、估值、配置。关注供给收缩的农业与少数周期股等，需求扩张的基建链，估值与盈利增长匹配的部分成长股，机构低配的非银金融股。建议超配一级行业：农业、医药、电子、通信、券商、军工、化工等

　　主题上：我们依据产业为本、紧随政策，寻求共振的筛选逻辑选出了9大年度主题，其中农业供给侧、新型基建、军工现代化、芯片国产化属于产业趋势明朗且政策鼓励支持的四个核心主题，其中我们当前首推中央经济工作会议在今年新增强调的农业供给侧改革。 我们与市场重要不同之处在于：我们认为市场对于成长股过于悲观，2017年的核心变化是周期股由强转弱，成长股吸引力上升，需要逐步增配。理由主要有三点：1、一季度PPI迎来高点，一季度后主板传统行业业绩将迎来拐点，周期股将由强转弱，成长性行业的相对吸引力上升；2、预计年初成长股仍将面临机构调仓压力，配置有望进一步下降，预计一季度之后配置将接近标配； 3、2017年定增再融资的批准速度趋于稳定，将降低市场对于成长股业绩增速的担忧，风险偏好继续修复，高风险偏好资金有望再次流入成长股。