光大证券彭文生：经济处于金融周期顶部 往下走可能性大

　　在20日举办的光大证券财富管理年会上，光大证券全球首席经济学家彭文生表示，贷款大幅扩张是领先前瞻性的指标；从贷款大幅扩张来看，未来几个月的经济没有问题。但金融周期的两个关键指标——房地产价格和银行信贷，都处在一个非常高的顶部位置，未来往下走的可能大大超过往上走。当前中国处于金融周期的顶部。

　　彭文生表示，PMI指标出现明显的反弹，今年的房地产投资和基建投资，对经济支撑非常的明显。美国、欧洲最近也在短期增长层面有所企稳，国内外经济环境，从经济周期来说，边际有明显的改善。

　　他表示，信贷在支撑房地产投资和基建投资，今年信贷大幅超预期。贷款大幅扩张是领先前瞻性的指标，所以未来几个月的经济估计没有什么大问题。但是贷款发出去的代价是金融风险的增加，例如这几天债券市场的调整。

　　明年投资一个重要的关注点就是主要经济体之间的金融周期的分化，对货币政策、利率的影响。彭文生认为将来特朗普财政刺激政策，美元强势，还没有到头。新兴市场明年没有大的金融危机，但是借了很多美元债的公司可能出现一些问题，预防控金融风险和处置金融风险非常重要。

　　振兴实体经济需要处理好三个方面的关系：第一需求和供给：财政扩张，美国财政扩张，中国明年财政扩张力度也会增加，供给端的改革也要继续推进。第二个层面是金融和实体：整个金融行业过度扩张对实体经济是不利的，金融行业必须让利。房地产的金融属性越来越强，所以房地产和金融行业必须要降低对实体经济的挤压，才能振兴实体经济。房地产健康发展需要长效机制，税和土地流转就是核心。最后一个层面就是基础性、结构性的改革：农业供给侧改革，国企混合所有制改革，都是明年的投资机会。