策略研究:61家险资三季度持股一览

　　近期,随着监管预期的增强,险资“非理性”举牌行为可能会得到一定控制。但是,作为最重要的机构投资者,保险资金的配置需求仍然是中长期影响A股资金面的重要变量。本文对61家险资三季度持股情况进行了再梳理,以供参考。

　　险资是A股中长期最重要的资金来源

　　截至2016年10月底,保险公司合计持有股票和基金的规模近2万亿,约占A股总市值的3%。目前保险公司资金运用余额中,股票和基金占14.4%,按照这一比例和20%的资金运用余额增速,预计明年保险资金新增入市资金近4000亿元。这4000亿元代表的是保险被动配置需求,弹性更大的是保险资金权益配置权重的提高。目前险资不到15%的权益类投资比例,距离30%(继续增持蓝筹可提高至40%)的上限,还有很大空间。对于明年全年而言,保险公司权益类投资比例每提高1%,有望带来1600亿元左右的增量资金。

　　险资配置结构:大金融、大消费

　　从2016Q3险资重仓流通股上看,保险公司股票资产配置较为偏好大金融(银行、房地产、非银金融)和大消费(医药、商贸零售、食品饮料、电子);传统周期性行业的配置相对较少。其中,大金融领域合计配置占比近7成,显著高于市场基准,这与保险资金相对较低的风险偏好较为匹配。大金融、大消费也是我们近期建议的配置方向。

　　险资持股风格分类:举牌系和配置系

　　从持股风格上看,保险公司可分为“举牌系”和“配置系”。“举牌系”险资持股比例多个达到或接近5%,主要包括:安邦系、宝能系、恒大人寿、国华人寿、阳光保险系、富德生命人寿、华夏人寿、君康人寿、百年人寿。“配置系”险资持股比例基本保持在5%以下,其中中国人寿系、平安系、中国人保系、天安保险系、新华人寿、泰康人寿、太平保险系、太平洋保险系持股市值排名靠前。

　　险资重仓持股险资前20

　　大重仓股包括中国人寿、浦发银行、平安银行、民生银行、招商银行、兴业银行、金地集团、中国平安、万科A、工商银行、金融街、农业银行、云南白药、同仁堂、农产品、金风科技、中信证券、南玻A、中国银行、保利地产,以银行、非银金融、房地产为主。险资持股比例前20的股票包括:中国人寿、金地集团、平安银行、金融街、农产品、中炬高新、南玻A、浦发银行、天宸股份、韶能股份、兴业银行、民生银行、大商股份、同仁堂、南宁百货、天海投资、金风科技、欧亚集团、招商银行、华鑫股份,主要分布在银行、房地产、商贸零售。